舉牌乳業老板，陽光保險看中伊利什麽？

導讀： 房地產(chan) 龍頭萬(wan) 科被保險資舉(ju) 牌後，國內(nei) 乳業(ye) 老板伊利也被保險資舉(ju) 牌。

9月18日晚，伊利股份宣布陽光財產(chan) 保險股份有限公司(以下簡稱陽光財產(chan) 保險)通過交易係統增持56.79萬(wan) 股，占總股本的0.09%。股權變動後，陽光財產(chan) 保險和陽光人壽共持有伊利普通股3.0324065億(yi) 股，占公司總股本的5.00%，觸及牌照。

陽光產(chan) 險和陽光人壽都屬於(yu) 陽光保險子公司。回顧上市，陽光保險應該有很長的計劃。根據2015年伊利年報，陽光保險成為(wei) 持有1.09億(yi) 股份的新大股東(dong) ，占總股本的1.83%，在伊利股份中排名第五。此後，陽光保險繼續購買(mai) ，9月14日持股比例達到5%。

自2015年以來，保險公司經常上市的公司，尤其是寶能萬(wan) 科的大戰，更是引起了足夠的關(guan) 注。據公開數據顯示，截至今年8月1日，保險機構持有602隻a股，總市值超過7362億(yi) 元，占總市值的1.48%。

通過分析保險資本的投資邏輯，大多數被投資企業(ye) 具有估值低、利潤可持續、行業(ye) 領先地位高的特點，如萬(wan) 科。

陽光保險之所以看中伊利，與(yu) 伊利近年來的表現密不可分。陽光保險曾在一天內(nei) 舉(ju) 牌承德露露、京投銀泰、中青旅。但承德露露、京投銀泰、中青旅總市值僅(jin) 300多億(yi) 元，伊利市值近1000億(yi) 元。

2015年半年報後，齊魯證券曾指出伊利估值較低。今年半年報後，太平洋、高華證券、財富證券、招商證券等都給予了買(mai) 入、增持、推薦甚至強烈推薦的評價(jia) 。

今年4月，伊利躋身荷蘭(lan) 銀行公布的全球乳製品行業(ye) 前八名。作為(wei) 中國最大的乳製品公司，伊利離蒙牛越來越遠。

2014年，蒙牛和伊利進入中國乳品公司500億(yi) 俱樂(le) 部。2015年，伊利收入達到603.6億(yi) 元，蒙牛收入下降至490.265億(yi) 元。從(cong) 利潤來看，伊利總利潤為(wei) 46.54億(yi) 元，約為(wei) 蒙牛的兩(liang) 倍。

根據今年上半年的財務報告，伊利和蒙牛的收入差距為(wei) 28億(yi) 元，但利潤分別為(wei) 38.07億(yi) 元和10.773億(yi) 元，差距增加。

從(cong) 公司運營的角度來看，伊利建立了自己的牛奶來源，渠道下沉，不斷減少對單一類別的依賴，確保了其可持續盈利能力，符合保險資本上市公司的特點。

根據公告，陽光保險表示，增持的目的是為(wei) 了對伊利股份未來發展前景持樂(le) 觀態度，支持伊利股份現有股權結構，不主動尋求成為(wei) 伊利股份的最大股東(dong) 一致行動人承諾在未來12個(ge) 月內(nei) 不再增持伊利股份。

然而，考慮到萬(wan) 科的教訓，不排除伊利被資本擾亂(luan) ，引發股權糾紛。截至今年6月30日，伊利十大股東(dong) 中，呼和浩特投資有限公司持股比例最高，香港中央結算有限公司持股比例為(wei) 8.79%，香港中央結算有限公司持股比例為(wei) 6.22%，陽光保險增持比例為(wei) 5%，已成為(wei) 第三大股東(dong) 。

市場參與(yu) 者認為(wei) ，如果陽光保險在未來獲得伊利控製權，參與(yu) 戰略決(jue) 策，利用伊利股份的盈利能力和現金流，擴大非乳製品業(ye) 務，以伊利股份為(wei) 平台，進行其擅長的股權投資，從(cong) 而從(cong) 中獲利。這將不可避免地影響公司的正常運營。乳製品行業(ye) 的領導者能否保持領先地位也是一個(ge) 值得關(guan) 注的問題。

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