保險資管協會：保險資管公司呈差異化發展趨勢

導讀：
隨著中國保險市場的快速發展壯大，保險資產(chan) 管理業(ye) 逐漸走向成熟並成為(wei) 中國金融市場上的重要力量。

2003年，中國首家保險資產(chan) 管理公司設立，標誌著保險資產(chan) 管理市場化、專(zhuan) 業(ye) 化改革進程的開啟。隨著大資管時代來臨(lin) ，保險資產(chan) 管理業(ye) 在服務保險主業(ye) 的同時，加快業(ye) 務創新，積極拓展市場，大力發展第三方受托業(ye) 務，已經成為(wei) 大資管市場上具有重要競爭(zheng) 力和影響力的主體(ti) 之一。

保險資管發展模式

保險資產(chan) 管理公司呈現差異化發展態勢，整體(ti) 分為(wei) 三類發展模式：第一類是專(zhuan) 注於(yu) 管理母公司資金的公司，業(ye) 務模式及投資理念堅守傳(chuan) 統，負債(zhai) 驅動資產(chan) 配置為(wei) 主;第二類是第三方業(ye) 務占比較大的公司，市場化程度較高，綜合投資能力正在接近或者達到充分競爭(zheng) 的大資產(chan) 管理市場的標準;第三類是處於(yu) 起步階段的公司，正按照市場化理念和模式塑造提升。

投資管理從(cong) 單一的資金端管理模式向資金端與(yu) 產(chan) 品端整合模式過渡，業(ye) 務模式分為(wei) 四個(ge) 板塊：一是投資管理板塊。包括傳(chuan) 統的投資研究、組合管理、固定收益投資、量化投資、權益投資、集中交易，以及年金投資及非母公司資金(含受托其它保險資金及非保險資金)投資，主要強調二級市場的投資能力和產(chan) 品設計能力。經過多年努力，保險資管機構的債(zhai) 券投資能力已得到市場充分認可，在股票市場的影響力也越來越大，工商銀行、中信證券等MOM平台作為(wei) 資金端與(yu) 保險資管機構的合作正在起步。

二是投行業(ye) 務板塊。該板塊以另類投資為(wei) 主，包括以保險資管機構名義(yi) 發起設立基礎設施債(zhai) 權投資計劃、不動產(chan) 投資計劃、股權投資計劃、資產(chan) 支持計劃等。該板塊兩(liang) 端在外，一端對接項目，另一端對接資金，為(wei) 企業(ye) 融資提供綜合解決(jue) 方案，實質上是類似券商的投資銀行業(ye) 務。隨著保險資金投資渠道的放開和“走出去”戰略的實施，私募股權投資、非標投資、境外投資逐漸成為(wei) 保險資管機構資產(chan) 配置的重要方向。

三是金融同業(ye) 板塊。該板塊由協議存款“通道業(ye) 務”發展而來，現在又新開辟了保險資管機構與(yu) 銀行、信托、券商等同業(ye) 開展的財務顧問、資產(chan) 證券化業(ye) 務等同業(ye) 合作新業(ye) 務。隨著量化投資和資產(chan) 證券化的發展，該板塊有可能成為(wei) 保險資管行業(ye) 下一輪競爭(zheng) 的重要戰場。

四是財富管理板塊。該板塊主要針對高淨值客戶資產(chan) 管理和公眾(zhong) 理財市場，產(chan) 品形式包括養(yang) 老保險公司的養(yang) 老保障產(chan) 品，專(zhuan) 項或定製化產(chan) 品的設計，以及公募產(chan) 品的開發。雖然該業(ye) 務板塊還屬於(yu) 拿到公募牌照的保險資管機構和養(yang) 老保險公司的利基市場，但是從(cong) 國外的經驗來看，該板塊有著非常大的發展前景。

保險資管產(chan) 品特點

安全性高。一是項目標準高;二是增信措施強;三是風控要求嚴(yan) ;四是項目等級優(you) ，多投向關(guan) 係國計民生、國家戰略的重大項目。

期限較長。為(wei) 滿足保險資金長期價(jia) 值投資的需求，保險資產(chan) 管理公司善於(yu) 發行較長期限的保險資管產(chan) 品，是市場上比較稀缺的長期資產(chan) 配置資源。目前，債(zhai) 權投資計劃平均期限為(wei) 7年左右。

規模較大。為(wei) 適應規模大、期限長的保險資金需求，保險資管產(chan) 品善於(yu) 尋找規模大、現金流充沛的優(you) 質資產(chan) ，提升了標的資產(chan) 質量，降低了成本和風險。2014、2015年，保險資產(chan) 管理產(chan) 品的單隻平均規模分別為(wei) 21.72億(yi) 元和22.36億(yi) 元，最大單隻產(chan) 品規模達到500億(yi) 元。

收益適中。保險資管產(chan) 品期限較長，且主要是具有債(zhai) 權性質的固定收益產(chan) 品，收益較為(wei) 穩定。其中，債(zhai) 權類產(chan) 品占比在82%左右。2013年、2014年、2015年債(zhai) 權類產(chan) 品平均收益率分別為(wei) 6.58%、6.99%和7.01%。

保險資管產(chan) 品注冊(ce) 情況方麵，2013年開始實行保險資產(chan) 管理產(chan) 品注冊(ce) 製，首年注冊(ce) 產(chan) 品3688億(yi) 元，超過過去七年總和;2014年、2015年注冊(ce) 規模分別達到3781億(yi) 元、2706億(yi) 元;2006年至2015年12月底，累計注冊(ce) (備案)各類資產(chan) 管理產(chan) 品達到1.77萬(wan) 億(yi) 元，占管理資產(chan) 規模的14.75%。

從(cong) 發行主體(ti) 看，發行產(chan) 品的資管類機構已經增長到21家;從(cong) 投資主體(ti) 看，關(guan) 聯保險機構、非關(guan) 聯保險機構和業(ye) 外機構的投資規模各占三分之一，投資主體(ti) 日益多元化，產(chan) 品認同度和市場影響力不斷提高。

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