急尋資產短缺解藥 加大海外拓荒保險資金

導讀： 在低利率趨勢下，資產(chan) 配置荒的擔憂逐漸上升。這也困擾著擁有萬(wan) 億(yi) 可投資資產(chan) 的保險業(ye) 。這也困擾著擁有萬(wan) 億(yi) 可投資資產(chan) 的保險業(ye) 。麵對保費收入的不斷流入和到期再投資資產(chan) 的不斷增加，如何為(wei) 這些巨額資金找到合適的投資出口？保險機構投資負責人正在尋找良方。

在國內(nei) 利差逐漸縮小的預期下，保險公司也通過海外投資開啟了多元化、多元化的資產(chan) 管理模式。由於(yu) 不同的風險偏好，保險公司在海外先鋒道路上呈現出非常不同的路徑選擇。路徑是好是壞，今年實施後，如何協調投資回報率、風險控製能力與(yu) 償(chang) 付能力充足率之間的關(guan) 係是真正的考驗。

保險企業(ye) 海外投資偏好存在差異

根據目前匯率的變化，有很多保險公司計劃在未來積極增加海外投資比例。據了解，從(cong) 目標的選擇來看，保險目前，該機構基本上投資於(yu) 租金回報率高於(yu) 國內(nei) 負債(zhai) 成本的高收益房地產(chan) ，以及增長良好、股息回報高的高質量股權。與(yu) 此同時，一些大型保險公司正在考慮收購海外相關(guan) 的資產(chan) 管理公司。

值得注意的是，許多房地產(chan) 交易已經浮出水麵，清楚地勾勒出了保險業(ye) 黑馬安邦的海外投資偏好。最近，有消息透露，他們(men) 與(yu) 萬(wan) 豪競爭(zheng) 收購喜達屋。事實上，不僅(jin) 僅(jin) 是安邦。到目前為(wei) 止，在近年來保險資金海外拓荒的過程中，房地產(chan) 、基礎設施等實物資產(chan) 確實占了很大一部分。在保險機構海外投資能力普遍較弱的情況下，由於(yu) 房地產(chan) 收益風險特征明顯，更容易把握，被保險公司視為(wei) 優(you) 先投資目標。保險資產(chan) 管理行業(ye) 資深人士一語中。

這也包括率先出海中國平安。然而，中國平安首席投資官陳德賢最近的聲明很有趣。他說，過去，中國平安的海外投資主要集中在非資本市場，但未來，在嚴(yan) 格控製風險的前提下，其海外資產(chan) 配置將在開放市場和非開放市場進行平衡配置。其中，開放市場包括全球股票和固定收益，而非開放市場包括基礎設施、房地產(chan) 、PE和夾層債(zhai) 等。

談到對海外房地產(chan) 的投資態度，陳德賢表示：仍然謹慎。這主要是基於(yu) 對利率周期上升通道的判斷。他的原因是：這一輪美國利率的上升反映在信貸利差的擴大上，而不是聯邦基金利率，不同於(yu) 1993年至1997年；發達國家與(yu) 發展中國家、高級債(zhai) 權和垃圾債(zhai) 券的利差擴大了很多，這是資本快速流動的原因。目前，利差尚未見頂，投資海外房地產(chan) 的最佳時機尚未到來。”

償(chang) 二代下的投資取舍

事實上，我們(men) 不能盲目地判斷哪種海外投資品種是好是壞，特別是在今年實施新的保險監管體(ti) 係第二代後，不同的投資市場和不同的投資品種對保險機構產(chan) 生的不同資本消費是保險企業(ye) 出海的主要考慮和選擇。

那麽(me) ，與(yu) 第一代相比，第二代下的海外投資風向和投資偏好會(hui) 發生什麽(me) 變化呢？通過一些高級保險資產(chan) 管理圈的解釋，據了解，海外資產(chan) 的分類相對較少，主要資產(chan) 隻區分發達國家和新興(xing) 市場，與(yu) 一些發達市場相比，新興(xing) 市場對保險機構的資本消耗相對較大。

許多保險投資圈直言不諱地表示，根據他們(men) 的內(nei) 部計算，在償(chang) 還第二代下，預計保險公司投資海外資產(chan) 對資本消費的影響將反映在以下四個(ge) 方麵。

首先，經過計算，財險發達市場固定收益產(chan) 品投資10年以上，最低資本要求低於(yu) 國內(nei) 同期品種。

其次，在發達市場，上市股票的資本消耗略低於(yu) 滬深主板，而非上市股票略大於(yu) 國內(nei) 非上市股票。也就是說，從(cong) 資本節約、風險水平、投資價(jia) 值等因素來看，發達市場的股票投資應該是現階段境外保險資金投資的主要領域。

第三，海外房地產(chan) 的資本要求僅(jin) 比國內(nei) 房地產(chan) 高出2%至3%。與(yu) 償(chang) 一代相比，投資海外房地產(chan) 的資本要求大大降低。

第四，投資於(yu) 新興(xing) 市場的權益和固定收益資產(chan) 的資本消耗較大。在這方麵，保險投資圈建議，在保險基金海外投資的早期階段，應仔細嚐試新興(xing) 市場的投資。

保險投資圈人士普遍認為(wei) ，無論是國內(nei) 投資還是海外投資，都要避免投資過於(yu) 集中在單一品種上突出的賭博，風險不能過於(yu) 集中。此外，目前保險機構在出海方麵仍麵臨(lin) 的情況是，目前國內(nei) QDII限額相對緊張，保險基金海外投資外匯投資有限。首要任務是積極研究和探索各種創新投資計劃，解決(jue) 外匯短缺問題。

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