上市保險公司投資策略：上半年總投資收入下降超過1200億元

導讀： 據統計，今年上半年國壽、平安、太保、人保、新華、太平總投資收益1546.6億(yi) 元，同比下降1246.9億(yi) 元。國壽、平安兩(liang) 大巨頭的總投資收益分別為(wei) 508.4億(yi) 元和380.3億(yi) 元，同比下降均超過400億(yi) 元。國壽、平安兩(liang) 大巨頭的總投資收益分別為(wei) 508.4億(yi) 元和380.3億(yi) 元，同比下降均超過400億(yi) 元。

同時，受上半年資本市場低迷的影響，股票和基金的交易差價(jia) 大幅下降。國壽、平安、太保、人保、新華、太平的總投資收益率分別為(wei) 4.4%、4.4%、4.7%、5%、5.3%和4.7%，均較去年年底下降2-5個(ge) 百分點。

受投資收益下降困擾，除平安集團整體(ti) 利潤逆勢上升(但保險除淨利潤下降5.7%)外，其餘(yu) 5家保險公司的淨利潤大幅下降，整體(ti) 下降幅度在40%-70%之間徘徊。

股權投資普降

中國太保在半年報告中，公司對股權資產(chan) 配置仍相對謹慎，固定收益資產(chan) 投資通過加強非標準資產(chan) 投資獲得流動性溢價(jia) 。2016年上半年，除債(zhai) 券和股權外，公司新增和到期再配置資產(chan) 的主要配置方向還包括優(you) 先股、信托計劃、銀行金融產(chan) 品等。

以上幾句話基本總結了2016年六大上市保險公司資產(chan) 配置策略的主要方向。

據梳理，在固定收益方麵，呈現一穩兩(liang) 減三增的局麵。截至6月底，國壽、平安固定收益投資占76.5%、76.65%，較年初下降1.2和1個(ge) 百分點；人保與(yu) 年初保持同等水平。

與(yu) 年初相比，太保、新華、太平的固收配置分別增加了6.3、2.7、3.5個(ge) 百分點到82.1%、77.6%和76.3%；主要體(ti) 現在加強金融產(chan) 品、優(you) 先股等固定收益產(chan) 品的配置。

隨著利率的持續下降，六家上市保險公司降低了定期存款的比例，其中新華社、PICC、國壽的固定存款比去年年底分別下降了6.4個(ge) 百分點和4個(ge) 百分點.5個(ge) 百分點和3.6個(ge) 百分點。

對於(yu) 債(zhai) 券市場的判斷，保險公司的態度是不同的。國壽債(zhai) 券投資比例從(cong) 去年年底的43.55%提高到6月底的45.67%，人保集團債(zhai) 券投資比2015年底提高了4.9個(ge) 百分點至36.2%；平安和太平洋保險的債(zhai) 券配置比例略有下降。

股股票市場而言，整體(ti) 變化不大。與(yu) 去年年底相比，僅(jin) 平安和太平洋保險的股權投資略有上升0.3個(ge) 百分點至16.6%和14.3%，其餘(yu) 家保險公司權益類比例環比下降，其中新華保險比去年年底下降2個(ge) 百分點至16%。

具體(ti) 來說，六家保險公司對股票和股權基金的配置無一例外地全線下降，總體(ti) 下降幅度在0.8個(ge) 百分點到2個(ge) 百分點之間。

值得注意的是，以銀行金融管理為(wei) 首的金融產(chan) 品投資似乎正成為(wei) 保險公司權益配置的避風港，國壽、平安、太平洋保險提高了金融產(chan) 品配置的比例；

此外，以平安、太保兩(liang) 家保險公司為(wei) 例，近一年來繼續加強優(you) 先股配置：

截至6月底，太平頭寸的優(you) 先股額度已達342億(yi) 元，投資資產(chan) 比例已上升2.4個(ge) 百分點至3.8%；巧合的是，平安集團在2015年底首次公布其持有433億(yi) 元優(you) 先股，其投資資產(chan) 比例已從(cong) 2014年底的0.8%上升至2.5%，截至今年6月底，已進一步上升至3.5%。

平安集團首席投資官陳德賢認為(wei) ，優(you) 先股是一個(ge) 很好的投資品種，其收益具有免稅功能。2015年，平安優(you) 先股投資股息收益率達到5.3%。如果計算25%的免稅因素，則相當於(yu) 實現6.5%以上的收益水平。

海外市場存在差異

保險資海外資產(chan) 是市場高度關(guan) 注的話題，但不同保險企業(ye) 之間似乎存在差異。

一方麵，國內(nei) 保險公司獲得海外投資資格的隊列一直在擴大，截至今年年初，已有12家保險公司獲得批準；但同時，基於(yu) 海外市場的投資專(zhuan) 業(ye) 性、法律環境的成熟度和美元利率渠道是否仍處於(yu) 上升渠道，大多數保險公司仍保留增加對海外市場的投資。

PICC資產(chan) 副總裁王曉青今年年初表示，PICC集團將堅持謹慎管理的原則，密切關(guan) 注海外成熟市場，尋找合適的投資品種；新華社保險對海外投資更加謹慎，隻表示將積極研究，不放棄海外投資機會(hui) 。

截至2015年底，保險基金海外投資約360億(yi) 美元，相當於(yu) 2300多億(yi) 元，距離監管規定的15%海外投資上限還有很長的路要走。

上半年，市場化程度較高的平安集團悄然向海外投資市場拋出橄欖枝。

截至去年年底，中國平安截至今年6月底，海外投資僅(jin) 今年6月底，海外投資已飆升至770億(yi) 元，占保險資產(chan) 的2.3%至4.2%。

平安集團首席投資官陳德賢坦言：如果仍有一些承諾但尚未完成最終交易，實際投資金額已超過400億(yi) 元。在未來繼續尋找優(you) 質海外資產(chan) 的基礎上，平安集團的海外投資比例有望進一步提高到7%-8%。

除海外市場外，非標資產(chan) 投資也是下一階段保險資本配置的方向和重點。

7月初，中國保監會(hui) 發布了《保險基金間接投資基礎設施項目管理辦法》，明確提出可以通過債(zhai) 權、股權、物權等可行方式投資基礎設施項目，取消能源、市政、環境保護等國家重點基礎設施項目。

近日，中國保監會(hui) 發布前7個(ge) 月的行業(ye) 數據，在以替代投資為(wei) 主的其他資產(chan) 項下再創新高。在保險資本配置中，超過4.4萬(wan) 億(yi) 元的其他投資占35.1%。根據年告數據顯示，中國太保在具有外部信用評級的非標資產(chan) 中，3A平安集團持有的債(zhai) 權計劃和信托計劃外部信用評級90%以上A標的資產(chan) 分散在能源、交通、市政、環保、土壤儲(chu) 存和經濟適用房等方麵。

在一家保險公司的資產(chan) 管理部門看來，與(yu) 標準化的傳(chuan) 統金融資產(chan) 相比，非標準資產(chan) 具有流動性溢價(jia) ，可以為(wei) 保險公司帶來更高的回報。隨著投資渠道的進一步放寬，大中型保險公司增加非標準資產(chan) 的配置幾乎是‘肯定的’。

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