計劃花約27億美元購買美國Genworth，中國泛海的意願是什麽？

導讀：
10月24日，中國泛海宣布，計劃在紐約證券交易所上市的美國大型綜合金融保險集團投資約27億(yi) 美元Genworth Financial Inc.所有已發行的股份。Genworth金融集團是美國最大的長期護理保險公司，經營壽險和年金業(ye) 務。Genworth金融集團是美國最大的長期護理保險公司，經營壽險和年金業(ye) 務。

這個(ge) 並購值得嗎？對泛海集團未來有什麽(me) 影響？人們(men) 在分析、判斷和預測。

創新總是伴隨著概念的突破。麵對不確定性，市場的魅力和效率正是勇於(yu) 探索，不斷嚐試和錯誤，獎勵成功和容忍失敗。成功和失敗都給以後的公司帶來了經驗。保險就行業(ye) 而言，並購將大力推動中國保險業(ye) 轉型升級，加快健康養(yang) 老產(chan) 業(ye) 發展，支持中國一帶一路國家戰略，探索全球資源配置，對衝(chong) 全球金融風險。

1、從(cong) 保險業(ye) 的角度來看，此次收購將大力推動中國保險業(ye) 的轉型升級，為(wei) 應對中國人口老齡化帶來的醫療護理壓力奠定基礎，加快健康養(yang) 老保險的發展。

1.人口老齡化和家庭長期護理能力下降導致老年人長期護理保險需求。

據國家統計局統計，2015年底，中國60歲以上人口占總人口的16.1%，其中65歲以上人口占10.5%，殘疾老人4000多萬(wan) 。據聯合國人口預測，到2050年，中國60歲以上人口的比例將達到36.5%，遠遠超過英美等國家。人口老齡化加深了我國老年人醫療費用的增加，擴大了對長期護理的需求。

根據OECD根據統計，圖1顯示了捷克共和國、韓國和荷蘭(lan) 不同年齡段醫療費用的比例[1]。從(cong) 圖中可以看出，嬰幼兒(er) 期醫療費用有一個(ge) 小高峰，隨後隨著年齡的增長而逐漸增加，但55歲以後醫療費用的比例急劇上升，導致大部分醫療費用被老年人消耗，這三個(ge) 國家的平均醫療費用約為(wei) 60%，而韓國和荷蘭(lan) 85歲以上的醫療費用占總醫療費用的20%以上，主要是長期護理費用造成的。捷克共和國由於(yu) 缺乏長期護理保障，80歲以上的醫療費用並沒有迅速增加。

隨著我國計劃生育政策的實施，傳(chuan) 統的家庭結構逐漸演變為(wei) 今天的422家庭結構，三明治年輕夫婦不僅(jin) 供養(yang) 老人和子女，而且麵臨(lin) 日益緊迫的生活和工作壓力，老年人往往得不到良好的護理，特別是殘疾老年人；根據衛生部《2010年中國衛生統計年鑒》，中國每年增加7.6萬(wan) 個(ge) 獨立家庭，全國有100多萬(wan) 失獨家庭。根據人口普查數據，一些人口學家進一步推斷，在中國現有的2.18億(yi) 獨生子女家庭中，將有1000萬(wan) 家庭成為(wei) 子女家庭。根據人口普查數據，一些人口學家進一步推斷，在中國現有的2.18億(yi) 獨生子女家庭中，將有1000萬(wan) 家庭成為(wei) 子女家庭。

由於(yu) 家庭規模的縮小和傳(chuan) 統家庭角色的轉變，社會(hui) 支持的概念也在發生變化，老年人的支持責任正逐漸從(cong) 家庭轉變為(wei) 社會(hui) 。龐大的老年人群體(ti) 醫療護理服務不僅(jin) 可以依靠家庭赛马会老品牌网站來實現，社區赛马会老品牌网站、家庭赛马会老品牌网站、家庭護理等多元化的老年人服務方式逐漸興(xing) 起，更能滿足老年人多樣化、多層次的老年護理需求，長期護理保險的發展已成為(wei) 不可避免的。

2016年10月25日，中國發布《健康中國2030年計劃綱要》，計劃到2030年，中國人均預期壽命將從(cong) 2015年76.34歲提高到79歲，個(ge) 人衛生支出比例將從(cong) 2015年29.97%降至25%。由於(yu) 我國衛生總費用統計包括政府，醫療保險機構和個(ge) 人支付的醫療衛生費用（如門診、住院、疾病預防等）不包括照顧失去自我照顧能力的老年人所花費的長期護理費用。如果考慮長期護理費用，為(wei) 了實現2030年健康中國的發展目標，確保老年人的生活質量，迫切需要商業(ye) 長期護理保險的幹預，以減輕老年人的成本負擔。

2.中國泛海收購Genworth金融集團將加快國內(nei) 健康保險，特別是長期護理保險的發展，促進保險業(ye) 務結構的調整和保險供給側(ce) 的改革。

目前，我國保險業(ye) 正處於(yu) 產(chan) 業(ye) 轉型升級階段。我國保險業(ye) 需要不斷提高公司的創新能力和管理水平，從(cong) 分散風險的管理模式轉變為(wei) 管理風險和降低社會(hui) 風險的模式。

從(cong) 人身保險從(cong) 目前的發展水平來看，健康保險業(ye) 務所占比例相對較低。2015年，中國健康保險保費收入為(wei) 2410.同比增長51.87%，但仍僅(jin) 占總保費的9.9%。而根據NAIC2015年健康醫療保險收入7790億(yi) 美元，約占保險業(ye) 總保費收入的40%。因此，中國保險業(ye) 迫在眉睫的使命是增加我國健康保險的供給，提高健康保險的服務水平，有效緩解人們(men) 就醫和長期護理的成本壓力。

在這個(ge) 機會(hui) 下，海外並購一家優(you) 秀的公司壽險公司是個(ge) 好辦法。從(cong) 中國。壽險在行業(ye) 快速發展的過程中，我們(men) 可以看到，引進國外先進的產(chan) 品和營銷渠道發揮著非常關(guan) 鍵的作用。例如，1992年，國內(nei) 保險業(ye) 對外開放，美國友邦保險將是一個(ge) 人壽險營銷體(ti) 係引入中國；自1998年以來，中國逐漸形成了以專(zhuan) 業(ye) 代理為(wei) 主體(ti) 的保險代理模式壽險市場發展在促進市場發展方麵發揮了重要作用。由於(yu) 基準利率的持續下降和2.5%預定利率的投資風險以及控製利差損失的壓力，人壽保險公司在敏感利率傳(chuan) 統人壽赛马会APP下载官网的基礎上，競相研究和引進國外開發股息、投資聯係和通用人壽保險。這些產(chan) 品的引進和開發極大地促進了中國保險業(ye) 的趕上。

經過長期發展，美國長期護理保險已經走向標準化和標準化，其產(chan) 品設計和結構值得國內(nei) 使用保險公司學習(xi) 包括其承保方式、保障範圍、保險金支付和保險條款。中國泛海收購Genworth金融集團將為(wei) 中國保險業(ye) 學習(xi) 美國先進的產(chan) 品研發和管理經驗提供良好的機會(hui) 。

2、長期護理行業(ye) 可以大力介入醫療資源配置體(ti) 係，醫療保障體(ti) 係是社會(hui) 財富分配的介質，對未來資源配置體(ti) 係具有重要意義(yi) 。

醫療保障體(ti) 係將直接關(guan) 係到國家內(nei) 部和國家之間的資源配置，大型衛生產(chan) 業(ye) 也是僅(jin) 次於(yu) 能源產(chan) 業(ye) 的重要產(chan) 業(ye) 。它們(men) 不僅(jin) 關(guan) 係到國民經濟和民生，也影響到國民未來的競爭(zheng) 力和話語權。正如當前石油決(jue) 定國際格局一樣，隨著收入水平的提高和世界老齡化的到來，一個(ge) 國家的衛生產(chan) 業(ye) 實力將影響其國際地位。

在醫藥製造和醫療器械製造行業(ye) ，具有投資大、周期長、風險大、利潤高的特點，具有高度壟斷的特點。大型製藥公司的壟斷能力來自於(yu) 新藥的專(zhuan) 利權和銷售權，以及法律對製藥行業(ye) 的偏好。由於(yu) 製藥行業(ye) 有自由定價(jia) 的權利，它是市場的壟斷，而不是製藥的成本。例如，盡管美國專(zhuan) 利藥銷量一直在下降，但其價(jia) 格一直在上漲。專(zhuan) 利藥處方的平均單價(jia) 從(cong) 2010年的262.7美元上漲到2014年的49.7美元，上漲了90%。處方單價(jia) 從(cong) 2010年14.2美元上漲到18.3美元，僅(jin) 上漲20%。一旦專(zhuan) 利藥到期，其價(jia) 格將至少下降20%。

吉利德公司開發的Sovaldi新一代丙型肝炎聯合療法每療程高達94500美元，2015年年銷售利潤率為(wei) 55.5%。而中醫(600056，股吧)集團隻有1%。正是因為(wei) 醫藥的壟斷，各國才重新分配了財富。國外公司壟斷了95%的專(zhuan) 利藥和95%的高端醫療設備，這也是看病貴的重要原因。

長期護理行業(ye) 可以大力介入醫療資源配置體(ti) 係，醫療保障體(ti) 係是社會(hui) 財富分配的媒介，對未來資源配置體(ti) 係具有重要意義(yi) 。

第三，經濟內(nei) 部發展規律決(jue) 定了中國市場經濟將逐步向海外市場延伸互動，中國企業(ye) 將進入出國發展階段。

從(cong) 世界經濟發展的角度來看，主要發達經濟體(ti) 都經曆了對外擴張的發展。英國曾經追求海外利益，創造了世界上最大的商業(ye) 帝國。在崛起的過程中，美國特別重視原材料的獲取和海外市場的發展此，門戶開放政策與(yu) 海外利益的追求密切相關(guan) 。對於(yu) 領土狹窄、資源貧乏的日本來說，二戰後的經濟崛起與(yu) 海外利益的擴大密切相關(guan) ，以鵝模式為(wei) 代表的海外經濟利益戰略部署出現了。

近年來，隨著中國經濟的發展、國內(nei) 競爭(zheng) 與(yu) 合作以及中國企業(ye) 自身實力的增長，越來越多的企業(ye) 加入了海外投資的趨勢。這些企業(ye) 對外投資具有更強的經濟利益需求其動機是尋求市場、技術、品牌，或計劃從(cong) 國內(nei) 生產(chan) 數據成本上升轉移到生產(chan) 成本較低的地區。從(cong) 戰略角度來看，中國企業(ye) 不僅(jin) 可以突破外國市場的貿易保護體(ti) 係，還可以分配全球資源，對衝(chong) 美元主導的國際金融體(ti) 係的風險。

據商務部統計，2015年，中國實現資本淨輸出，對外直接投資流量創下1456.7億(yi) 美元曆史新高，同比增長18.3%，超過日本成為(wei) 世界第二大對外投資國，但對外直接投資累計淨額(股票)僅(jin) 排名世界第八。同時，外商投資並購活躍，領域不斷擴大。2015年，中國企業(ye) 實外投資並購579起，涉及62個(ge) 國家(地區)，實際交易金額544.4億(yi) 美元，其中直接投資372.8億(yi) 美元，占68.5%。並購領域涉及製造業(ye) 、信息傳(chuan) 輸/軟件和信息技術服務業(ye) 、采礦業(ye) 、文化/體(ti) 育和娛樂(le) 業(ye) 。製造業(ye) 、金融業(ye) 、信息傳(chuan) 輸/軟件和信息服務業(ye) 的投資大幅增加，金融業(ye) 同比增長52.3%。因此，中國企業(ye) 的未來發展將與(yu) 世界工業(ye) 經濟呼吸、共命運，與(yu) 世界各國各行各業(ye) 形成相互促進、相互融合的有機整體(ti) 。因此，中國企業(ye) 的未來發展將與(yu) 世界工業(ye) 經濟呼吸、共命運，與(yu) 世界各國各行各業(ye) 形成相互促進、相互融合的有機整體(ti) 。

中國企業(ye) 國際化已成為(wei) 大勢所趨。中國企業(ye) 走出去不僅(jin) 是中國改革開放全麵深化的有力體(ti) 現，也是中國成長為(wei) 世界強國的複興(xing) 夢想。

四、從(cong) 國家競爭(zheng) 合作格局的角度來看，通過與(yu) 國外市場的融合，有利於(yu) 規避可能的貿易保護主義(yi) ，防範政治風險。

企業(ye) 走出去有兩(liang) 種方式，一種是海外自建機構，另一種是海外並購。與(yu) 自建機構相比，直接股權投資將避免法律、文化等門檻，減少對方市場的障礙。

隨著世界政治經濟格局的複雜變化，一些貿易保護主義(yi) 行為(wei) 在經濟競爭(zheng) 與(yu) 融合中崛起，阻礙了中國企業(ye) 走出去的步伐。不久前，由於(yu) 靠近一個(ge) 敏感的海軍(jun) 基地，美國阻止了中國安邦保險收購加州聖迭戈標誌性的科羅納多酒店，目標約為(wei) 10億(yi) 美元。這也是近期中國企業(ye) 海外擴張中因國家安全擔憂而受阻的幾筆交易之一。自去年7月以來，由於(yu) 美國、澳大利亞(ya) 和其他地方的相關(guan) 部門收緊審查，中國企業(ye) 放棄了11項大規模收購。數據顯示，受阻交易的總價(jia) 值為(wei) 389億(yi) 美元，相當於(yu) 過去16個(ge) 月公布的所有交易的14%。

自2016年以來，中國企業(ye) 海外並購已達到1810億(yi) 美元，比去年高出70%左右。然而，越來越多的審查正在遏製中國收購浪潮。Grisons
Peak數據顯示，今年第三季度公布的中國並購總額為(wei) 461億(yi) 美元，低於(yu) 第二季度的494億(yi) 美元，也低於(yu) 第一季度創下的956億(yi) 美元。

總的來說，隨著世界經濟增長明顯放緩，全球貿易保護主義(yi) 趨勢日益嚴(yan) 重，各國采取的投資限製也在增加（見圖2）。根據英國經濟政策研究中心發布的最新全球貿易預警報告，美國作為(wei) 世界上最大的經濟體(ti) ，從(cong) 2008年到2016年對其他國家采取了600多項貿易保護措施，僅(jin) 2015年就采取了90項貿易保護措施，位居世界第一。該報告還認定美國是限製自由貿易的頭號國家。

在這方麵，中國企業(ye) 通過直接投資進入美國市場，與(yu) 自主建設相比，並購可以避免更大的監管風險和政治風險，可以充分結合當地聲譽，更好地實現並購企業(ye) 與(yu) 美國人民的整合，同時承擔相應的社會(hui) 責任，有利於(yu) 促進交易，減少各行各業(ye) 對中國投資者的誤解。特別是醫療、健康、保險等與(yu) 社會(hui) 生活密切相關(guan) 的行業(ye) ，可以為(wei) 當地居民提供廣泛的民生保障服務，真正實現海外投資的雙贏合作。

中國泛海收購Genworth金融集團不僅(jin) 有利於(yu) 緩解未來中國人口老齡化帶來的醫療和長期護理壓力，促進中國保險業(ye) 升級轉型，促進健康產(chan) 業(ye) 發展，而且促進中國企業(ye) 走出去，積極融入國際金融體(ti) 係，合理規避政治和金融風險。

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