保險兜底期貨的風險能力待考慮：短期內難以大規模推廣

導讀： 目前，保險業(ye) 正在創新模式，保障農(nong) 業(ye) 風險。繼指數保險和農(nong) 村小額信貸保險問世後，近日，7家保險公司參與(yu) 了保險+胎動模式將保險與(yu) 期貨掛鉤，轉移農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格波動的風險。繼指數保險和農(nong) 村小額信貸保險問世後，近日，7家保險公司參與(yu) 了保險+期貨胎動模式將保險與(yu) 期貨聯係起來，轉移農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格波動的風險。然而，由於(yu) 期貨市場與(yu) 現貨市場的相關(guan) 性、農(nong) 產(chan) 品期貨交易的市場容量和係統性風險，保險聯係期貨的模式並沒有看起來那麽(me) 漂亮。

“保險+期貨模式胎動保險+今年年初，期貨模式獲得政策批準，並獲準穩步擴大試點項目。大連商品交易所最近發布消息稱，有12家期貨公司保險+期貨試點項目獲批，人保財險、安華農(nong) 業(ye) 保險、陽光農(nong) 業(ye) 保險、國元保險、等7家保險公司參與(yu) 。

具體(ti) 來說，吉林省6個(ge) 地區永安期貨玉米保險+黑龍江省嫩江縣大豆保險試點期貨/期權+遼寧省錦州義(yi) 縣新湖期貨試點玉米保險+黑龍江趙光農(nong) 場南華期貨試點大豆保險+期貨試點等。

首都經貿大學保險係教授佗國柱分析說：保險公司可能會(hui) 麵臨(lin) 巨大的賠償(chang) 風險，因為(wei) 傳(chuan) 統的農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格保險在一定時期內(nei) 農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格波動。+期貨模式是保險公司接受投保人對某些作物或畜禽產(chan) 品的保險。為(wei) 了轉移風險，保險公司轉手在期貨市場購買(mai) 看跌期權合同，如果交割期內(nei) 現貨價(jia) 格低於(yu) 期貨價(jia) 格，將補償(chang) 期貨差價(jia) ，然後向被保險農(nong) 民索賠。

一家期貨公司的人士還說：保險+期貨模式建立了以市場為(wei) 導向的市場利益補償(chang) 機製，可以利用市場手段補償(chang) 農(nong) 民損失，避免價(jia) 格托管等行政幹預扭曲農(nong) 業(ye) 產(chan) 業(ye) 鏈上的價(jia) 格信號。

兜底能力待考

盡管“保險+期貨可以解決(jue) 價(jia) 格波動帶來的風險問題，但在實踐中，許多不確定的風險仍然存在。

早在去年8月，PICC財產(chan) 保險就率先推出玉米和雞蛋期貨價(jia) 格保險，承保遼寧省錦州市義(yi) 縣51名農(nong) 民的1000噸玉米和大連普蘭(lan) 店、黃岡(gang) 習(xi) 水300噸雞蛋，並與(yu) 新湖期貨簽訂協議，利用期貨市場轉移農(nong) 產(chan) 品價(jia) 格下跌的風險。但截至去年年底，玉米期貨價(jia) 格保險總賠償(chang) 24.11萬(wan) 元，賠償(chang) 率208.2%；雞蛋期貨價(jia) 格保險首期賠償(chang) 6.53萬(wan) 元，賠償(chang) 率51.04%。

人保集團風險管理部李華直言:保險+期貨模式存在合理的定價(jia) 問題，即基於(yu) 純損失率的保險定價(jia) 與(yu) 基於(yu) 標的合同價(jia) 格實時變化的場外期權定價(jia) 不同，導致前端保險價(jia) 格和後端期權價(jia) 格倒掛。

在拓國柱看來，保險+期貨也麵臨(lin) 著一些風險。例如，期貨市場不可能有這麽(me) 大的板塊來接受看跌期權合約的購買(mai) 。如果很難找到足夠的看漲期權合約買(mai) 家，期貨公司本身的運營將麵臨(lin) 挑戰；由於(yu) 期貨交付結算與(yu) 保險索賠的運營存在時差，期貨交付結算與(yu) 保險索賠的運營也存在操作問題。

短期內(nei) 難以大規模推廣

參加試點的保險企業(ye) 負責人坦言：保險+很多保險公司都不願意參與(yu) 期貨模式，目前隻是一些期貨公司的熱點。

對此，拓國柱還表示，由於(yu) 期貨市場與(yu) 現貨市場的相關(guan) 性、農(nong) 產(chan) 品期貨交易的市場容量等因素，試點的範圍和規模隻能根據套期保值的實際可行性來確定，短期內(nei) 難以大規模推進。

李華認為(wei) ，實踐不應局限於(yu) 期貨價(jia) 格保險，而應注重為(wei) 保險公司提供向資本市場轉移風險的渠道，避免災難等係統性風險，通過多元化風險消除非係統性風險形成有力補充。+未來，期貨將發展為(wei) 巨災期貨、期權等保險風險證券化，以及天氣期貨、交換等天氣衍生品。

大型商業(ye) 研究所相關(guan) 負責人表示，下一步將充分利用政府、銀行等資源，在增加支持的基礎上進一步優(you) 化和完善，深化保證期和銀期的合作。

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