業務激進風險高，直接停業

導讀： 中國保監會(hui) 副主席陳文輝在最新一期《財新周刊》上發表了簽名文章，從(cong) 資產(chan) 配置難度加大、個(ge) 別公司經營行為(wei) 激進、再投資和流動性風險、風險交叉感染疊加四個(ge) 方麵分析了當前保險資金的使用風險。

在資產(chan) 配置方麵，陳文輝表示，從(cong) 行業(ye) 形勢來看，資產(chan) 端與(yu) 負債(zhai) 端之間存在突出的矛盾。目前，這一矛盾的主要表現是：從(cong) 靜態的角度來看，是高成本負債(zhai) 造成的利差損失風險；從(cong) 動態的角度來看，是高成本負債(zhai) 迫使形成高風險的激進投資，很可能導致更大的風險。

首先是利差損失的風險。隨著資產(chan) 收益率的下降，行業(ye) 保費規模迅速增長。壽險以公司為(wei) 例，2015年壽險公司保費增長25%，今年一季度保費增長52%， 今年上半年增長了45%，這種快速增長非常令人擔憂。隨著債(zhai) 務成本的高增長，一些人萬(wan) 能險結算利率達到6%，加上手續費傭(yong) 金等費用，資金成本在 8%甚至更高，達到10%。如此高的資本成本遠遠超過債(zhai) 券和其他固定收益資產(chan) 的收入水平。從(cong) 國際經驗來看，在利率下降和低利率環境下，負債(zhai) 成本調整的相對速度 資產(chan) 收益滯後明顯。銀行業(ye) 滯後一到兩(liang) 年，保險行業(ye) 可能是兩(liang) 到五年，行業(ye) 潛在利差風險較大，而我國保險業(ye) 表現較為(wei) 突出。

此外，保險機構的風險偏好也有所改善。為(wei) 了獲得高回報，這些高成本基金迫使保險機構改善風險偏好，投資於(yu) 高風險資產(chan) ，如增加低信用等級債(zhai) 券和股票投資， 為(wei) 了增加房地產(chan) 、基礎設施、信托等替代投資，一些機構也熱衷於(yu) 海外並購和頻繁上市公司。投資更加激進，甚至冒險。研究發現，上個(ge) 世紀，美國、日本和其他國家 的壽險公司危機的過程基本上是沿著規模擴張、成本增加、投資激進、泡沫破裂、流動性或償(chang) 付能力危機、破產(chan) 的規律發展變化的。

個(ge) 別公司的經營行為(wei) 是激進的。陳文輝表示，個(ge) 別公司治理存在重大缺陷，股權結構複雜不透明，主導已成為(wei) 激進產(chan) 品、激進銷售、激進投資和虛假償(chang) 付能力、投資失敗、償(chang) 付能力不足、流動性風險等深層次原因。

陳文輝指出，長錢短配和短錢長配同時存在，長錢短配帶來再投資風險，短錢長配帶來流動性風險。

陳文輝表示，要靈活運用技術監管和監管幹預 不僅(jin) 要注意風險，還要幹預公司的運營。對於(yu) 經營激進、風險高、治理不完善的公司或高風險業(ye) 務，直接采取停業(ye) 、停投資等監管幹預的方式 保險的擴大和蔓延。

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