寶能係增持萬科新路徑：東興7號潛伏7個月後

導讀： 當市場爭(zheng) 議寶能係資金鏈時，詳細的權益變動書(shu) 公告再次曝光其增持的彈藥。東(dong) 興(xing) 7號最新出現於(yu) 去年12月底，潛伏7個(ge) 月後才出手。最新的東(dong) 興(xing) 7號成立於(yu) 去年12月底，潛伏了7個(ge) 月。然而，這並不是全部，或者在萬(wan) 科訴訟的壓力下，半年多後，該公告還披露了去年巨盛華資產(chan) 管理計劃的具體(ti) 情況。

根據已披露的9個(ge) 資產(chan) 管理計劃，寶能仍有28億(yi) 剩餘(yu) 金額。但這隻是冰山一角嗎？有多少資產(chan) 管理計劃潛伏（或在成立的路上）？寶能資本矩陣仍然很迷霧。

寶能係再次出手後，其增持萬(wan) 科A新路徑也曝光。

7月7日中午，萬(wan) 科A發布詳細股權變動書(shu) 公告，披露其增持渠道和深圳市聚盛華有限公司(以下簡稱聚盛華)的最新財務數據。

公告顯示，2015 2016年12月9日至7月6日，聚盛華通過資產(chan) 管理計劃在二級市場增持萬(wan) 科A股548、749、106股，占萬(wan) 科總股本的4.97%。股權變更完成後，聚盛華及其一致行動人前海人壽共持有萬(wan) 科2.759、788、024股，占萬(wan) 科總股本的25%。

除了2015年12月出現的7個(ge) 資產(chan) 管理計劃外，增持還增加了廣州2號和東(dong) 興(xing) 7號資產(chan) 管理計劃。

一位關(guan) 注萬(wan) 科事件的北京投行人士關(guan) 注萬(wan) 科事件的北京投資銀行家表示：沒有人能說清楚這一點。從(cong) 巨盛華的財務報告來看，前海人壽的資產(chan) 已經非常龐大，有現金可以隨時製定新的資產(chan) 管理計劃。

根據巨盛華最新披露的財務報告數據，截至2015年底，其貨幣資金267億(yi) ，流動資產(chan) 1098億(yi) ，資產(chan) 2603億(yi) ，營業(ye) 總收入92億(yi) ，營業(ye) 利潤249億(yi) ，淨利潤201億(yi) 。

相比之下，2015年10月底，巨盛華手中的貨幣現金隻有22億(yi) ，流動資產(chan) 總額隻有196億(yi) ，資產(chan) 總額隻有523億(yi) ，總營業(ye) 收入隻有4.2億(yi) ，營業(ye) 利潤16億(yi) ，淨利潤12億(yi) 。

對此，上海中外合資保險資產(chan) 管理人員說：這就是合並的力量。就我個(ge) 人而言，我認為(wei) 寶能的想法是利用保險資本合並報表，然後借更多的錢來增加杠杆，利用合並報表來利用更多的錢。

7月份資產(chan) 管理計劃潛伏

東(dong) 興(xing) 7號資產(chan) 管理計劃是浮出水麵的最新增持方式。

根據聚盛華詳細權益變更公告，東(dong) 興(xing) 7號資金總額為(wei) 11.87億(yi) 元，聚盛華出資3.95億(yi) 元，優(you) 先委托人出資7.91億(yi) 元，優(you) 先基金封閉經營，無固定開放期，存續期滿前不予退出。

根據公告，東(dong) 興(xing) 7號是7月5日購買(mai) 的萬(wan) 科股票，價(jia) 格為(wei) 19.79元/股，購買(mai) 量為(wei) 6000萬(wan) 股，金11.87億(yi) 元。奇怪的是，巨盛華於(yu) 2015年12月1日與(yu) 東(dong) 興(xing) 證券簽訂了《東(dong) 興(xing) 信信7號集合資產(chan) 管理計劃資產(chan) 管理合同》，但直到現在才購買(mai) 萬(wan) 科，伏擊了7個(ge) 月。

根據東(dong) 興(xing) 證券披露的產(chan) 品披露信息，2015年12月10日，本集合計劃的所有參與(yu) 資金均計入托管人民生銀行蘇州街支行開立的集合資產(chan) 計劃托管賬戶。經瑞華會(hui) 計師事務所核實，截至2015年12月10日，推廣期客戶有效淨參與(yu) 總額為(wei) 6000萬(wan) 元。本次推廣中發生的律師費、驗資費由管理人東(dong) 興(xing) 證券支付，不再從(cong) 本集合計劃資產(chan) 中支付。

根據公開信息，東(dong) 興(xing) 7號的投資經理是張方。東(dong) 北財經大學經濟學碩士，7年證券行業(ye) 研究投資經驗，2年工業(ye) 工作經驗，2010年4月加入東(dong) 興(xing) 證券，擔任東(dong) 興(xing) 證券資產(chan) 管理業(ye) 務總部投資經理。

同時，東(dong) 興(xing) 7號明確表示，該計劃主要用於(yu) 萬(wan) 科a股投資。

其穩定份額為(wei) 12.1億(yi) 份，進取份額為(wei) 6.05億(yi) 份，按每份1元計算，共18.15億(yi) 元。

也就是說，2015年12月11日認購後不久，2015年12月21日，穩定份額第一季度分紅，收入分配金額為(wei) 229.74萬(wan) 元。根據穩定份額年利率7.3%的反向計算，穩定份額資金已募集完畢。然而，此時它並沒有購買(mai) 萬(wan) 科股票。

深圳一位資深私募股權產(chan) 品投資總監表示：此時的股息應該是寶能先給的。在設計分級產(chan) 品時，會(hui) 有這樣的設計。首先，優(you) 先收入將被劃分和保存，然後在提取收入之前結算所有劣質後代。

2016年5月27日，東(dong) 興(xing) 7號管理合同發生變更，其穩定性和總規模進行數字確認。

目前確定為(wei) 穩定級12.5億(yi) 元，總規模18.75億(yi) 元，比剛成立時的18.15億(yi) 元多6000萬(wan) 元。

東(dong) 興(xing) 證券表示，如果客戶回複同意並視為(wei) 同意，則本計劃合同管理人安排的具體(ti) 開放期為(wei) 2016年6月15日。變更的生效日期為(wei) 2016年6月15日。東(dong) 興(xing) 7號不同份額至7月5日的最新淨值分別為(wei) 0.8871和1.0223。

按18.75億(yi) 總額計算，東(dong) 興(xing) 7號仍剩餘(yu) 6.88億(yi) 資金尚未使用。

至於(yu) 是否會(hui) 有其他潛伏在水下的寶能資產(chan) 管理計劃，上述投資總監表示：如果你想檢查這一點，你可以在每個(ge) 私募股權產(chan) 品旁邊檢查，但我個(ge) 人認為(wei) 很難預測。當你想使用它時，立即建立一個(ge) 新的。

同時，東(dong) 興(xing) 新信1號集合資產(chan) 管理計劃和東(dong) 興(xing) 新信3號集合資產(chan) 管理計劃也明確指出，其產(chan) 品用於(yu) 購買(mai) 富春環保和新大陸a股。

半年多後披露購買(mai) 信息

另一個(ge) 浮出水麵的最新資產(chan) 管理計劃是廣州2號。早在2015年12月，當聚盛華首次使用7個(ge) 資產(chan) 管理計劃增持萬(wan) 科時，除了廣州1號資產(chan) 管理計劃外，還有廣州2號資產(chan) 管理計劃。

廣州2號和廣州1號的存續期也是24個(ge) 月，起步規模30億(yi) ，成立時投資者2人，托管人為(wei) 廣發銀行。

2015年12月14日，南方基金宣布，自2015年12月11日起，由南方資本管理有限公司擔任資產(chan) 管理人的廣州2號資產(chan) 管理計劃初始銷售已成功結束。

朱盛華透露，2015年12月14日，他與(yu) 南方資本管理有限公司簽訂了《廣州號資產(chan) 管理計劃資產(chan) 管理合同》及相關(guan) 補充協議。

然而，廣州2號在2015年12月9日至2015年12月18日購買(mai) 萬(wan) 科，價(jia) 格區間為(wei) 20.03元/股-24.43元/股，買(mai) 入6346.58萬(wan) 股。

聚盛華詳細披露，廣州2號購買(mai) 萬(wan) 科13.99億(yi) 元，巨盛華出資4.66億(yi) 元，優(you) 先委托人出資9.33億(yi) 元。

令人困惑的是，為(wei) 什麽(me) 廣州2號成立於(yu) 2015年12月14日，但從(cong) 2015年12月9日開始購買(mai) 萬(wan) 科？為(wei) 什麽(me) 2016年7月才披露購買(mai) 信息？

同時，12月9日至萬(wan) 科停牌前，西部利得金裕1號、西部利得寶祿1號、泰信1號均購買(mai) 萬(wan) 科股票，其推遲至今披露。

其中，西部利得金裕1號和西部利得寶祿1號均於(yu) 2015年12月9日至2015年12月18日購買(mai) 。

對於(yu) 許多資產(chan) 管理計劃披露滯後的問題，上述投資總監表示：這涉嫌打邊緣球。封閉期經營的權益變動應及時向投資者披露，這是中國證監會(hui) 的要求。然而，是否需要掛網仍然是一個(ge) 模糊的地區。

平倉(cang) 風險暴露

廣州2號，2015年12月9日至2015年12月18日購買(mai) ，其購買(mai) 價(jia) 格也是最高的。根據萬(wan) 科6346.58萬(wan) 股的總成本，其平均持倉(cang) 價(jia) 格為(wei) 22.04元/股。按0.8平倉(cang) 線計算，平倉(cang) 線為(wei) 17.63元/股。

萬(wan) 科7日報收入18.82元，跌破兩(liang) 個(ge) 資產(chan) 管理計劃的最低買(mai) 入成本，即廣州2號最低買(mai) 入價(jia) 20.03元，東(dong) 興(xing) 7號最低買(mai) 入價(jia) 19.79元。與(yu) 此同時，距離廣州2號的平倉(cang) 線也岌岌可危。東(dong) 興(xing) 7號平倉(cang) 線為(wei) 15.83元/股，仍有較大的安全空間。

如果按照本公告五個(ge) 資產(chan) 管理計劃的股價(jia) 中間值計算，增持總成本為(wei) 20.33元/股，按0.8平倉(cang) 線計算，平倉(cang) 線為(wei) 16.264元/股，仍有較大的安全空間。

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