保險基金等待右側交易機會，收入預期全年下調

導讀： 據了解，與(yu) 2015年相比，保險資產(chan) 管理機構普遍降低了2016年投資收益率預期，中位數降至4.5%至5.5%，但部分機構設定了相對較高的預期投資收益率。

業(ye) 內(nei) 人士表示，在目前的市場形勢下，保險資金應謹慎進行波段操作，等待觸發事件的右側(ce) 投資機會(hui) ，合理使用對衝(chong) 工具降低風險。業(ye) 績穩定增長或顯著改善的股票值得關(guan) 注，金融、房地產(chan) 、科技、健康、醫療、赛马会老品牌网站等相關(guan) 股票可能有投資機會(hui) 。

年收入預期下降

據多家保險資產(chan) 管理機構介紹，保險資產(chan) 管理機構和部門普遍降低了2016年投資收益率預期，中位數降至4.5%至5.5%，投資組合力求保險。

許多保險資產(chan) 管理人員認為(wei) ，一方麵，股市短期內(nei) 將相對疲軟，投資難度增加，投資收入不確定性增加；另一方麵，利率中心下降，債(zhai) 券收入逐漸下降，保險資本更難獲得高質量的非標準資產(chan) 。在國內(nei) 外市場環境變化和保險資金到期再投資壓力疊加後，部分機構考慮適當調整投資策略，積極把握下半年的市場機會(hui) ，達到合理的投資回報水平。

浙商證券分析師劉誌平認為(wei) ，在低利潤環境下，保險業(ye) 負債(zhai) 成本相對穩定，利差逐漸縮小。基於(yu) 對債(zhai) 券市場的非樂(le) 觀預期，長期投資投資回報率難以保持在較高水平。預計2016年保險資本淨投資回報率約為(wei) 4.7%，總投資回報率受後期股市影響較大，預計在4%-5%之間。由於(yu) 國債(zhai) 收益率持續下降，固定收益產(chan) 品的整體(ti) 結構比例將下降，預計去年該行業(ye) 將難以保持約5%的水平。

長江證券分析師蒲東(dong) 軍(jun) 認為(wei) ，2016年保險資產(chan) 的長期優(you) 勢將逐步突出，上市保險公司和中小型保險公司將在投資結構上有較大差異：前者繼續優(you) 化債(zhai) 券結構和非標準結構，適當增加股權資產(chan) 和海外投資，收益率可能略有下降；後者整體(ti) 收益率波動較大，股權資產(chan) 是重要的配置方向。考慮到2012年至2013年配置的非標準資產(chan) 期限為(wei) 5至7年，預計2016年保險資本收益率的相對優(you) 勢仍將保持，上市保險公司淨投資回報率可能保持在4.2%-5%。

國信證券分析師陳福認為(wei) ，投資方麵的壓力是上市保險公司的趨勢，但淨收益率的下降是一個(ge) 緩慢的過程。以2012年為(wei) 分水嶺，保險資本收益率與(yu) 股市波動高度相關(guan) ；2012年以後，由於(yu) 非標準資產(chan) 比例顯著增加，保險資本收益率顯示出新的特點，與(yu) 股市波動的相關(guan) 性顯著降低。

陳福認為(wei) ，隨著資產(chan) 配置壓力的增加，保險公司不會(hui) 以更激進的方式投資股票資產(chan) ，但股息率高的藍籌股和戰略投資具有業(ye) 務協同作用的股票仍值得期待。在海外資產(chan) 投資有限的情況下，股票資產(chan) 可能是為(wei) 數不多的能夠提高收益率的領域之一。

機遇挑戰並存

雖然今年以來a股繼續波動，保險資本降低了投資回報預期，但股權資產(chan) 配置仍有一定的機會(hui) 。股權資產(chan) 配置理念作為(wei) 一種影響回報率的投資，雖然在行業(ye) 內(nei) 存在差異，但已經形成了基本共識。受宏觀經濟和a股波動疊加的影響，更多的保險機構投資者傾(qing) 向於(yu) 穩步尋找投資股票的機會(hui) ，並遵循在衝(chong) 擊市場窄範圍內(nei) 預期的高拋和低吸收策略。

中國人民保險集團投資金融管理部總經理盛金認為(wei) ，2016年a股市場整體(ti) 波動，上下波動幅度不會(hui) 太大。年初調整後，3月份市場開始反彈，隨後上證綜合指數徘徊在3000點左右。根據第一季度公布的宏觀經濟數據，經濟領先指標開始改善，為(wei) 市場繼續上漲奠定了基礎。

安華農(nong) 業(ye) 保險股份有限公司副總裁周縣華表示，在目前的市場形勢下，保險資金更適合波段操作，收益率相對安全。現在我們(men) 應該等待觸發事件。如果年內(nei) 發生觸發事件，右側(ce) 投資還不晚；如果沒有，目前防禦投資更安全。同時，可以考慮配置一些基金公司的定量投資產(chan) 品，但前提是分析定量投資產(chan) 品的具體(ti) 操作策略是否符合風險敞口的管理需求。

周縣華認為(wei) ，在未來的保險資產(chan) 配置中，第四季度可能會(hui) 有一些機會(hui) 。真正的觸發事件，幾條大陽線增加交易量，市場可能會(hui) 產(chan) 生盈利效應。

陽光資產(chan) 管理有限公司投資總監馬翔認為(wei) ，保險基金可以進行更多的戰略配置，以配合主要資產(chan) 配置。在進行主要資產(chan) 配置時，還需要考慮人口變化與(yu) 經濟增長速度的相關(guan) 性。此外，應合理使用對衝(chong) 工具，以降低使用保險資金的風險。

恒安標準人壽保險有限公司投資部總經理陳韶峰表示，現階段股票是保險基金投資的重點。一方麵，保險基金的風險偏好和公司的投資理念可以通過投資股票直接反映出來，更有利於(yu) 日常風險監控；另一方麵，保險公司本著百年老店的經營理念，投資能力建設不可或缺，其中股票投資能力更是如此。

選擇投資目標

保險基金對股權投資寄予希望，但不敢貿然進入震蕩市場。選擇板塊和目標已成為(wei) 保險機構關(guan) 注的話題。周縣華認為(wei) ，一些藍籌股的估值被嚴(yan) 重低估，值得保險基金關(guan) 注。金融、房地產(chan) 、消費和科技相關(guan) 股票有一定的投資機會(hui) 。

陳韶峰認為(wei) ，二級市場可能有投資機會(hui) ：一是藍籌股業(ye) 績穩定增長、估值低、股息優(you) 勢，如保險、公用事業(ye) 、大消費等；二是建材、化工、農(nong) 業(ye) 等業(ye) 績顯著提高的品種。

盛金表示，除了具有發展潛力的新興(xing) 產(chan) 業(ye) 外，民生行業(ye) 的優(you) 質目標也值得關(guan) 注，如消費、醫藥等。隨著生活水平的提高，這些優(you) 質公司現金流穩定。投資這些公司還可以為(wei) 主要保險業(ye) 務服務，實現雙贏的投資和主要業(ye) 務。下一步，要抓住中國經濟轉型的結構性機遇，調整固定收益配置結構，挖掘股權投資機會(hui) ，拓展海外配置市場，促進保險資金在醫療、健康、養(yang) 老等現代服務業(ye) 的投資。

事實上，保險資產(chan) 管理人員多次提到，大健康、大醫療、大養(yang) 老等能與(yu) 保險公司產(chan) 生協同效應的投資機會(hui) 。東(dong) 吳人壽保險有限公司總裁徐建平表示，養(yang) 老保健行業(ye) 的布局非常重要，協同目標與(yu) 保險業(ye) 有關(guan) 。保險基金不僅(jin) 可以投資，還可以促進業(ye) 務和資源整合。未來預計將出現與(yu) 養(yang) 老保健行業(ye) 相關(guan) 的閉環或投融資平台，對資金量要求較高。現在很多公司都采取了行動。

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