嚴格防範保險的多重風險，行業加速增長，投資端承壓增長

導讀： 在市場環境、監管部門和各類金融機構的共同作用下，保險資金逐步發展，相應的風險暴露也引起了業(ye) 內(nei) 外的關(guan) 注。近日，中國保監會(hui) 提出，全行業(ye) 要在清理源頭、堅持姓保險的前提下，提高保險供應質量，優(you) 化保險供應結構。中國保監會(hui) 近日提出，全行業(ye) 應在清理源頭、堅持姓保險的前提下，提高保險供應質量，優(you) 化保險供應結構。保險業(ye) 權威人士表示，投資衝(chong) 動與(yu) 投資能力不足、內(nei) 部控製與(yu) 風險控製相對不足、道德風險是市場化改革創新中麵臨(lin) 的突出問題。

分析人士認為(wei) ，保險行業(ye) 機遇和風險並存，作為(wei) 資本來源保費收入整體(ti) 形勢樂(le) 觀，資本使用方投資收入不確定。當信用風險引起市場警惕時，保險機構現在可以避免後續再配置時可能造成的機會(hui) 成本。

嚴(yan) 格防範多重風險

中國保監會(hui) 主席項俊波最近在十三五保險業(ye) 發展監管專(zhuan) 項培訓班開幕式上表示，金融業(ye) 改革給保險業(ye) 帶來了全麵挑戰，金融風險的形成和傳(chuan) 遞機製越來越複雜和隱蔽。全行業(ye) 要提高保險供應質量，優(you) 化保險供應結構，堅持保險姓保的前提。中國保監會(hui) 將大力倡導姓保險的發展理念，嚴(yan) 格控製股東(dong) 資格審查標準，在產(chan) 業(ye) 與(yu) 金融相結合的過程中建立堅實的風險隔離牆，促進保險業(ye) 務結構的調整，規範保險投資經營行為(wei) ，進一步發揮保險在風險管理方麵的核心優(you) 勢。

目前，保險業(ye) 麵臨(lin) 著公司治理風險、產(chan) 品風險、資金使用風險、償(chang) 付能力不足風險、利差損失風險、流動性風險、資產(chan) 負債(zhai) 錯配風險、跨境傳(chuan) 遞風險等多種風險。

以資本使用風險為(wei) 例，數據顯示，資本市場的劇烈波動導致了風險投資收益的急劇下降。1月至6月，保險資金投資收益為(wei) 2.49%，較去年同期下降2.81個(ge) 百分點。公司債(zhai) 券違約也影響保險投資，2016年前5個(ge) 月共違約30隻債(zhai) 券，涉及本金200多億(yi) 元。6家保險機構在資6.1億(yi) 元，預計未來保險投資麵臨(lin) 的市場信用風險將更加突出。此外，一些金融產(chan) 品的信用風險增加，當地融資平台的風險不確定性增加，海外投資的不確定性增加，是保險基金需要特別關(guan) 注的風險風險。

保險業(ye) 權威人士表示，保險資金的市場化改革和創新不可避免地帶來越來越複雜的風險，三個(ge) 問題更加突出。一是投資衝(chong) 動與(yu) 投資能力不足的矛盾依然存在。有些公司風險意識薄弱，隻關(guan) 注收益率。二是內(nei) 部控製和風險控製相對缺乏。三是存在道德風險。另類投資領域透明度低、股票投資老鼠倉(cang) 、債(zhai) 券利益轉移等問題，容易造成案件風險。

據報道，監管機構將重點加強風險監測和預警，特別是關(guan) 鍵風險領域和關(guan) 鍵風險公司的風險監測，同時加強監管工具，結合第二代實施加強償(chang) 付能力，利用資本約束指導保險資產(chan) 配置，加強現場檢查和處罰。

加速行業(ye) 增長 投資端承壓

從(cong) 數據來看，保險資金量仍保持一定增長率，大類資產(chan) 配置比例相對穩定。根據中國保監會(hui) 近日發布的《2016年1月至6月保險統計報告》，保險業(ye) 總資產(chan) 達到14260.75億(yi) 元，較年初增長15.42%。

保險資金餘(yu) 額125629.30億(yi) 元，較年初增長12.37%，其中債(zhai) 券42078.44億(yi) 元，占33.49%；股票和證券投資基金16959.45億(yi) 元，占13.50%；其他投資42986.18億(yi) 元，占34.22%。

太平洋證券分析師張的累計數據來看，太平洋證券分析師張學表示，保險公司保費收入有所改善的主要原因是良好開端的高基數驅動的同比增長明顯高於(yu) 往年的水平。雖然月邊際略有下降，但年邊際仍處於(yu) 高增長水平，表明保險業(ye) 仍處於(yu) 加速增長的總體(ti) 趨勢。由於(yu) 宏觀經濟增長的不確定性和消費者風險偏好導致的資產(chan) 配置結構的變化，保費收入的短期壓力仍然存在。保險業(ye) 的機遇與(yu) 風險並存。作為(wei) 資金來源，保費收入總體(ti) 形勢樂(le) 觀，資金使用端投資收入不確定性大。隨著股市的修複和投資範圍的擴大，預計資產(chan) 短缺將得到緩解。

招商證券（香港）分析師李文兵認為(wei) ，從(cong) 中長期來看，保險公司的投資收益率可以保持在4.2%以上，保險公司的固定收益率投資信用風險也可以控製。在保險公司投資的信用風險方麵，預計即使在極端不良率假設下，保險公司信托債(zhai) 權計劃、金融產(chan) 品和公司債(zhai) 券的潛在投資減值也隻會(hui) 降低保險公司淨資產(chan) 的2-6.2%，負麵影響有限。

事實上，隨著市場環境的變化，信用風險尤其成為(wei) 行業(ye) 內(nei) 外保險基金投資風險的導火索。李文兵表示，在全球利率下降的背景下，海外投資者擔心中國利率會(hui) 繼續下降並進入負利率，這將使保險公司的投資回報率下降到3%以下。此外，自去年以來，中國信用債(zhai) 券違約風險逐漸暴露。基於(yu) 對中國評級公司的不信任和中國保險公司非標準資產(chan) 信息披露不完整，海外投資者也非常擔心中國保險公司固定收益投資的信用風險。

華寶證券分析師李震認為(wei) ，目前，保險機構主要持有國債(zhai) 、國債(zhai) 、公司債(zhai) 券、中期票據和商業(ye) 銀行次級債(zhai) 券。從(cong) 最近6月份的比例來看，保險機構持有國債(zhai) 的比例最高，其次是商業(ye) 銀行次級債(zhai) 券、國債(zhai) 、企業(ye) 債(zhai) 券、中期票據等品種。自2016年以來，保險機構對企業(ye) 債(zhai) 券的持有一直處於(yu) 下行狀態，主要是由於(yu) 國內(nei) 債(zhai) 券市場的信用風險。同時，從(cong) 4月份開始，保險機構開始增持利率債(zhai) 券。從(cong) 目前的基本麵、價(jia) 格、資本和政策來看，這將有利於(yu) 未來債(zhai) 券市場的趨勢。因此，保險機構現在分配利率債(zhai) 券可以避免後續分配可能造成的機會(hui) 成本。

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