保險基金舉牌熱背後的硬道理：大中型保險公司或接力棒舉牌

導讀： 資本市場投資行為(wei) 看似正常，為(wei) 什麽(me) 會(hui) 引起很多市場批評和猜測？舉(ju) 牌人再次重申了兩(liang) 項承諾，監管人員難得支持信用背書(shu) ……所有這些都值得市場深入探索和思考。舉(ju) 牌人再次重申了兩(liang) 項承諾，監管人員難得支持信用背書(shu) ……這些都值得市場深入探索和思考。寶萬(wan) 之爭(zheng) 硝煙未散，陽光保險舉(ju) 牌伊利股份再次成為(wei) 焦點。

陽光保險它的出現更像是保險資本標誌潮迎變化的信號。業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，隨著中國保監會(hui) 在負債(zhai) 端對中短期存續期的影響赛马会APP下载官网嚴(yan) 格控製，中小保險企業(ye) 在資本市場的活動可能會(hui) 受到一定程度的影響，大中型保險企業(ye) 可能會(hui) 加大舉(ju) 牌力度。

事實上，在資產(chan) 短缺環境下開啟的大型資產(chan) 配置時代，無論是從(cong) 反周期配置還是股權法投資的角度來看，受幹擾的保險資金繁榮背後都有其內(nei) 在的必然性和硬真理，似乎不同的a股投資目標之間也有內(nei) 在邏輯的趨同性。許多大中型保險公司投資經理直言不諱地說優(you) 質股是深思熟慮的結果，絕不是‘拍腦袋’的決(jue) 定。

大中型保險企業(ye) 或接棒舉(ju) 牌

與(yu) 以往活躍在資本市場的個(ge) 別中小型保險公司不同，陽光保險是國內(nei) 保險業(ye) 第二梯隊的領導者，屬於(yu) 大中型保險公司。對於(yu) 陽光保險公司的伊利股份，一些業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，這可能是保險資本公司的潮流迎接變化的信號。

保險投資圈資深人士的解讀是，保監會(hui) 對中短期赛马会APP下载官网的高壓態勢已經確定，這一直高度依賴於(yu) 此類產(chan) 品險種對於(yu) 一些中小保險企業(ye) 來說，這意味著資產(chan) 端的風險偏好將發生變化，大中型保險企業(ye) 可能會(hui) 加大舉(ju) 牌力度。

但標誌不能等同於(yu) 控製權。從(cong) 陽光保險的外部表達來看，標誌伊利股份隻是一種簡單的金融投資行為(wei) 。我們(men) 對中國消費市場的發展、食品行業(ye) 和伊利股份的發展持樂(le) 觀態度。上市公司作為(wei) 企業(ye) 的優(you) 秀群體(ti) ，實施適度的資產(chan) 配置是正常的。

然而，在寶萬(wan) 之爭(zheng) 之後，保險資金逐漸被妖魔化，原來的中性詞標誌似乎增添了一點貶義(yi) 。關(guan) 於(yu) 伊利股份未來控製權之爭(zheng) 的猜測和批評猖獗，資本市場對保險資金的標誌感到緊張。

事實上，為(wei) 了避免對資本市場的誤解，陽光保險在上市日明確表示，承諾支持伊利現有股權結構，不主動尋求成為(wei) 伊利最大股東(dong) 和未來12個(ge) 月不。

為(wei) 了進一步消除市場上一些過度解釋的影響，陽光保險昨天中午再次發表聲明，重申投資的初衷——投資伊利股份是一種正常的金融投資行為(wei) ，並強調之前的兩(liang) 個(ge) 承諾不會(hui) 改變。

值得注意的兩(liang) 個(ge) 細節是：一是陽光保險在昨日聲明中特別強調兩(liang) 個(ge) 不——到目前為(wei) 止，在二級市場投資的198家企業(ye) 中，沒有一家是最大股東(dong) ，也沒有一家持股比例超過10%，並承認所有理性的投資者都應該清楚，這樣的承諾對一個(ge) 擁有數千萬(wan) 客戶的金融保險企業(ye) 意味著什麽(me) ；第二，兩(liang) 位來自中國保監會(hui) 和保險資產(chan) 管理協會(hui) 的相關(guan) 負責人同時罕見地支持，為(wei) 整體(ti) 相對標準化、穩定的陽光保險和大部分保險資金提供信用認可。

愛上優(you) 質股的必然性

在保險機構投資經理看來，萬(wan) 科和伊利都愛上了高質量的股票，並持有長期股權投資的態度。這不是拍腦袋的決(jue) 定，而是深思熟慮的結果，有其內(nei) 在的必然性。

因為(wei) 這些高質量的股票符合當前保險資本選擇的幾個(ge) 選美標準：該行業(ye) 屬於(yu) 防禦增長、領先地位、持續高股息率、低市盈率。這些高質量的股票通常集中在房地產(chan) 、銀行、汽車、公共事業(ye) 、家用電器、食品飲料、紡織服裝、運輸、輕工業(ye) 製造等行業(ye) 。

在目前a股缺乏好處和顯著改善的現實下，為(wei) 什麽(me) 保險資金不退還？事實上，保險公司在這個(ge) 問題上也很痛苦。一方麵，近年來，由於(yu) 政策紅利的釋放，保險業(ye) 保費收入持續快速增長；另一方麵，在流動性相對充足的情況下，資產(chan) 短缺加劇，長期基金普遍麵臨(lin) 找不到好資產(chan) 或搶劫好資產(chan) 的尷尬。

在這種環境下，增加具有固定收益性質的長期股權投資的比例已成為(wei) 大多數保險公司打破資產(chan) 短缺的主要途徑，實現覆蓋資本成本，獲得絕對收益的目的。一些保險投資表示，有兩(liang) 種具體(ti) 的模式：一種是反周期配置高股息價(jia) 值股，另一種是股權法投資高質量股票。

在第一種模式下，保險基金充分發揮投資的長期優(you) 勢，在股價(jia) 低點購買(mai) 高股息和高質量股票，並長期持有。除了享受股價(jia) 上漲帶來的資本增值外，隻有股息收益率才能超過5%，以確保穩定的回報。例如，保險基金以前購買(mai) 了更多的長江電力、工商銀行、上海浦東(dong) 發展銀行等，以及香港股市的匯豐(feng) 等目標。

第二種模式是針對高質量的行業(ye) 領導者和個(ge) 股，大多數保險公司結合自己的戰略進行更集中的買(mai) 入和持股。持股超過5%的，可以派董事按照權益法記賬，既可以避免股價(jia) 波動對保險資本的不利影響，又可以對穩定資本市場、弘揚價(jia) 值投資理念具有示範意義(yi) 。據初步統計，2015年有36隻股票集中舉(ju) 牌(持股5%以上)，大部分是估值較低的藍籌股。集中購買(mai) 的股票數量是前所未有的，是2014年的三倍。

長期股權投資不僅(jin) 僅(jin) 是一種方式

事實上，保險基金對優(you) 質股票的長期價(jia) 值投資並不局限於(yu) 舉(ju) 牌的方式，並不是所有的保險公司都會(hui) 在二級市場上競爭(zheng) 。除了這些標誌之外的其他投資模式也值得投資者關(guan) 注。

一些業(ye) 內(nei) 人士表示，與(yu) 大多數缺乏渠道和資源優(you) 勢的保險公司相比，標誌確實是一種更現實的操作方法。但對於(yu) 那些有優(you) 勢的保險公司，除了標誌外，還可以通過大宗交易平台或協議轉讓、定向增發等方式實現長期股權投資的目的。

例如，去年這個(ge) 時候，PICC公司花了100億(yi) 了100億(yi) 美元增加了工業(ye) 銀行，成為(wei) 工業(ye) 銀行的第二大股東(dong) 。PICC表示，在固定增長的背後，主要關(guan) 注工業(ye) 銀行的股息率、流動性和利潤水平，投資回報可以覆蓋債(zhai) 務方麵的資本成本，優(you) 化保險資產(chan) 配置結構。

根據保險公司財務人員的專(zhuan) 業(ye) 解讀，保險公司選股的內(nei) 在邏輯有一個(ge) 微妙的共性:市盈率低，近三年平均股息率超過4%，股權相對分散。

根據市場的最新信息，許多大中型保險公司最近準備選擇適合自身資本特點的a股高質量目標。值得一提的是，目前符合保險基金標準的高質量品種並不多，供需關(guan) 係處於(yu) 和尚多粥少的局麵。在這些高質量的股票中，哪些將成為(wei) 第二個(ge) 萬(wan) 科或伊利，再次被保險基金瞄準？值得密切關(guan) 注。

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