保險基金對債轉股投資機會謹慎，等待監管發令槍響

導讀： 備受關(guan) 注的市場化債(zhai) 轉股即將啟動，明確鼓勵保險基金、年金、基本養(yang) 老保險基金等長期基金參與(yu) 投資，其中市場對保險基金參與(yu) 債(zhai) 轉股寄予厚望。

但從(cong) 了解到的情況來看，由於(yu) 保險公司需要評估收益風險比，目前大部分都是保險公司、保險資產(chan) 管理公司仍處於(yu) 債(zhai) 轉股初步研究階段，實質性參與(yu) 債(zhai) 轉股投資機會(hui) 需要時間，並等待相關(guan) 政策細則的出台。

尚在研究 實際操作需要時間

大多數保險機構都積極肯定了債(zhai) 轉股投資機會(hui) 的出現。《關(guan) 於(yu) 積極穩妥降低企業(ye) 杠杆率的意見》對市場化債(zhai) 轉股對象的定位比較合理，明確了哪些企業(ye) 可以債(zhai) 轉股，哪些企業(ye) 不能債(zhai) 轉股。總的基調是促進適者生存。

近年來，這一類似於(yu) 夾層投資性質的新興(xing) 投資品種逐漸進入了保險機構的投資視野。然而，許多大中型保險資產(chan) 管理公司的相關(guan) 負責人表示，債(zhai) 轉股剛剛開始做一些基礎研究準備，遠未達到實際操作階段。

根據受訪保險機構的反饋，絕大多數人都表現出謹慎的觀望態度。許多保險公司投資負責人解釋說，從(cong) 目前的初步情況來看，對於(yu) 發展前景良好但暫時困難的優(you) 質企業(ye) ，銀行可以通過延期貸款幫助企業(ye) 克服困難，有多少優(you) 質資產(chan) 可以以債(zhai) 轉股的形式出售給保險機構，保險機構應考慮投資風險。

保險機構的另一個(ge) 擔憂是，由於(yu) 市場化原則的明確強調，債(zhai) 轉股的收益水平是否與(yu) 保險資本負債(zhai) 相匹配更為(wei) 重要。一家保險資產(chan) 管理公司的相關(guan) 負責人直言不諱地表示，保險資金的特點決(jue) 定了保險公司非常重視年度賬麵收入，每個(ge) 保險公司在年初都應該有KPI考核，設定絕對收益回報指標，這些債(zhai) 轉股企業(ye) 短期內(nei) 無法提供股息收益。

靜待細則 監管態度仍需明確

除了主觀上的謹慎觀望外，保險基金對債(zhai) 轉股謹慎的另一個(ge) 原因是，保監部門發令槍響，以及更高層次的進一步聲明。

許多保險公司的投資負責人表示，由於(yu) 債(zhai) 轉股是一件新事物，中國保監會(hui) 對保險基金能否參與(yu) 的態度尚不清楚，可能需要進一步明確表態。首先是能否參與(yu) ，其次是如何參與(yu) ，是否有財稅支持和配套政策，這三點都需要保監及相關(guan) 部門的具體(ti) 細則。

從(cong) 了解情況來看，保險基金參與(yu) 債(zhai) 轉股的熱情很大程度上取決(jue) 於(yu) 配套規則的發布。許多大型保險資產(chan) 管理公司的相關(guan) 負責人表示，從(cong) 行業(ye) 意義(yi) 上講，債(zhai) 轉股的出現拓寬了保險基金的投資渠道。

他們(men) 直言不諱地表示，在當前資產(chan) 短缺的背景下，從(cong) 加強大類資產(chan) 配置、分散風險和長期投資價(jia) 值的角度來看，他們(men) 將考慮選擇一些債(zhai) 轉股項目來測試水，但預計短期內(nei) 參與(yu) 規模不會(hui) 很大，任何新興(xing) 投資品種都需要觀察和參與(yu) 。未來，我們(men) 將更加關(guan) 注項目內(nei) 部價(jia) 值的判斷，培養(yang) 專(zhuan) 業(ye) 的新興(xing) 投資品種管理團隊，提高相關(guan) 的投資研究水平和管理能力。

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