保監會釋放投資端違規信號，萬能險整風暴影響幾何？

導讀：
在更嚴(yan) 格的監管背後，投資者關(guan) 注的是：這場嚴(yan) 肅的風暴會(hui) 對保險業(ye) 產(chan) 生什麽(me) 影響？A股保險資金的投資布局會(hui) 受到影響嗎？保險基金在a股的投資布局會(hui) 受到影響嗎？未來保險基金在資本市場會(hui) 發揮什麽(me) 作用？

隨著前海等個(ge) 別保險企業(ye) 監管函的發布和檢查組的到來，中國保監會(hui) 進一步加強監管、遏製債(zhai) 務和投資違規的信號不斷發布。

在更嚴(yan) 格的監管背後，投資者關(guan) 注的是：這場嚴(yan) 肅的風暴將是正確的保險這個(ge) 行業(ye) 有什麽(me) 影響？它會(hui) 影響a股保險基金的投資布局嗎？保險基金在資本市場的未來將發揮什麽(me) 作用？這些問題值得思考和討論。

一問影響：

涉及哪些險企？

首先，我們(men) 應該回答投資者的疑問。中國保監會(hui) 加強監管的主要對象並非全部保險公司，但在債(zhai) 務方麵，投資方麵有一批新的中小型保險企業(ye) 。

根據相關(guan) 渠道的最新消息，中國保監會(hui) 將於(yu) 12月7日派出檢查組，分別進入前海人壽和恒大人壽。據了解，本次檢查的主要方向是治理標準化、財務真實性、赛马会APP下载官网現場檢查業(ye) 務合規性和資金使用合規性。

隨著相關(guan) 監管函和訪談記錄的曝光，前海人壽和恒大人壽在產(chan) 品和投資方麵的問題逐一浮出水麵。其中，前海人壽萬(wan) 能險業(ye) 務運營存在問題，整改不到位，萬(wan) 能保險新業(ye) 務暫停。同時，由於(yu) 產(chan) 品開發管理存在問題，禁止在三個(ge) 月內(nei) 申報新產(chan) 品；恒大人壽因股票投資中的快進快出行為(wei) 被中國保監會(hui) 采訪並要求深入反思。

此外，一些萬(wan) 能保險業(ye) 務量較大的前沿保險企業(ye) 收到了中國保監會(hui) 要求其整改的監管函。今年5月至8月，中國保監會(hui) 對萬(wan) 能保險進行了專(zhuan) 項檢查。除了前海人壽和恒大人壽，君康人壽、東(dong) 吳人壽等7家保險企業(ye) 都在檢查中。

不難發現，這些處於(yu) 整肅漩渦中的都是中小型保險企業(ye) 。綜合保險從(cong) 行業(ye) 和投資銀行家的角度來看，對整個(ge) 保險業(ye) 來說，對萬(wan) 能保險和中短期業(ye) 務的監管將更加嚴(yan) 格。雖然個(ge) 別中小型保險企業(ye) 可能麵臨(lin) 現金流壓力，但總體(ti) 上有利於(yu) 行業(ye) 的健康發展。目前，保險業(ye) 整體(ti) 經營規範，整體(ti) 流動性風險發生概率極低。

二問變局：

保險資本上市的趨勢會(hui)

市場參與(yu) 者發現，參與(yu) 監管風暴的前沿保險公司是近年來活躍在資本市場的新力量，一些保險公司在上市方麵表現突出。一些投資者不禁懷疑：監管控製這些債(zhai) 務和投資方麵的違規行為(wei) 是否會(hui) 影響保險基金的投資布局？

海通證券非銀行金融團隊認為(wei) ，監管打擊控製萬(wan) 能保險的無序增長，顯然會(hui) 削弱新中小型保險企業(ye) 的發行能力。背後的邏輯清晰易懂：保險公司遵循資產(chan) 負債(zhai) 匹配管理，保險監督管理委員會(hui) 繼續加強全民保險監管，將顯著降低中小型保險債(zhai) 成本新保費，為(wei) 了應對現金流壓力和償(chang) 付能力充足壓力，這些中小型保險公司將在短期內(nei) 受到抑製。

但另一方麵，大中型保險公司可能會(hui) 接管標誌的接力棒。事實上，陽光保險等大中型保險公司的出現已經發出了一些信號。

在資產(chan) 短缺背景下開啟的大規模資產(chan) 配置時代，保險資本上市熱潮背後有其內(nei) 在邏輯。許多大中型保險公司的投資經理直言不諱地說：愛上高質量的股票是仔細考慮的結果，而不是拍頭的決(jue) 定。

上述保險公司投資經理承認，大中型保險公司上市公司的標誌更多的是金融投資行為(wei) 。例如，我們(men) 對消費持樂(le) 觀態度，TMT等待市場的發展，也看好這些領域相關(guan) 龍頭股的表現，實施適度的資產(chan) 配置是正常的。

三問角色：

仍然是a股的重要力量

對保險業(ye) 的嚴(yan) 格監管引起了資本市場的高度關(guan) 注。市場上甚至有這樣的疑問：保險資本仍然是未來a股的重要力量嗎？

答案顯然是肯定的，無論是保險資本持續增長的保費規模，還是目前a股估值水平的合理性。正如太平洋人壽董事長兼總經理徐敬輝最近所說，保險資本投資期長，戰略穩定，在穩定資本市場方麵發揮了重要作用。保險資本一直是資本市場的重要力量和穩定器。

從(cong) 保險投資股市的國際慣例來看，英國、美國等國家的保險投資在機構投資者總資金中的比例持續較高，如美國30%、英國46%、日本72%。一家大型保險公司的投資部門負責人解釋說：與(yu) 歐美國家相比，中國的保險業(ye) 正處於(yu) 廣泛的發展階段。相信隨著行業(ye) 的日益成熟，未來保險資本在國內(nei) 資本市場的穩定器作用將越來越突出。”

資本市場要長期發展，也需要穩定的資本流。首要任務是監管機構需要及時采取行動。根據最近有關(guan) 部門發布的消息，近期將出台更嚴(yan) 格、更規範的保險資金使用措施。同時，非法機構需要進行反思和整改。

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