保險資金股權投資穩定有序，保險業結構穩定

導讀：
近日，中國保監會(hui) 在監管方麵的持續行動已成為(wei) 資本市場的熱點話題，萬(wan) 能保險、短期股票投機、標誌等行為(wei) 已成為(wei) 監管標準的對象。分析人士認為(wei) ，萬(wan) 能保險本身並沒有錯，但一些保險公司給予過高的結算利率，擾亂(luan) 了正常的商業(ye) 秩序。保險資金的標誌來自於(yu) 萬(wan) 能保險的無序增長。分析人士認為(wei) ，萬(wan) 能保險本身並沒有錯，但一些保險公司給予過高的結算利率，擾亂(luan) 了正常的商業(ye) 秩序。保險資金的標誌來自於(yu) 萬(wan) 能保險的無序增長。在監管的推動下，保險業(ye) 短期債(zhai) 務和長期投資的行業(ye) 狀況可能會(hui) 發生變化，保險基金參與(yu) 股權市場將在更有序的框架下運行。萬(wan) 能保險將告別之前的高增長期，進入穩定發展階段。同時，保險上市的頻率、數量和規模將大大降低，保險的整體(ti) 股權投資將保持穩定。

股權投資數據更有序

近日，中國保監會(hui) 向前海人壽和恒大人壽發出監管函，並召開會(hui) 議強調保險資本投資原則使市場關(guan) 注加強保險資本自身投資理念的做法。國信證券分析師陳福認為(wei) ，中國保監會(hui) 關(guan) 注萬(wan) 能險銷售和野蠻標誌行為(wei) 一直在加強監管態度。今年，許多監管規則（包括草案）相繼出台，但萬(wan) 能保險的混亂(luan) 和標誌的錯誤升級了監管。萬(wan) 能保險本身並沒有錯，隻是部分保險公司過高的結算利率擾亂(luan) 了正常的商業(ye) 秩序，並可能埋下流動性風險。因此，向有序方向發展是保險業(ye) 姓保的應有意義(yi) 。

海通證券分析師孫婷表示，保險資金來自萬(wan) 能保險的無序增長，2015年和2016年第一季度是萬(wan) 能保險的無序增長期。2016年第一季度，萬(wan) 能保險銷售額達到5969億(yi) 元，同比增長214%，占個(ge) 人保險規模保費的38%。安邦保險、前海人壽、華夏保險、富德人壽等非上市公司將萬(wan) 能保險作為(wei) 快速提高保費規模、搶占市場份額的低成本融資工具。“萬(wan) 能險+股權投資的資產(chan) 驅動負債(zhai) 模式從(cong) 根本上催生了大規模舉(ju) 牌行為(wei) ，可能帶來流動性、短期資金配置、利益轉移等風險。

東(dong) 方證券分析師唐子佩認為(wei) ，2015年股市大幅波動後，監管的必要性加強了對係統性風險的防範。自今年年初以來，中國保監會(hui) 一直嚴(yan) 格控製高收益產(chan) 品，中國保監會(hui) 可能會(hui) 繼續加強對保險資產(chan) 管理資產(chan) 負債(zhai) 長期匹配的控製。在監管的驅動下，保險業(ye) 短期債(zhai) 務長期投資行業(ye) 的狀況可能會(hui) 發生變化，保險基金參與(yu) 股票市場將在更有序的框架下運行。

保險業(ye) 調結構維穩

許多業(ye) 內(nei) 人士對監管後的萬(wan) 能保險和保險資本權益投資趨勢做出了樂(le) 觀的判斷。陳福認為(wei) ，萬(wan) 能保險的高結算利率提高了其他保險赛马会APP下载官网即使是其他金融產(chan) 品的資本成本，在最近的加強監管下，通用保險的結算利率也開始下降，這有助於(yu) 降低保險的整體(ti) 資本成本。事實上，在結算利率下降後，通用保險仍然可以與(yu) 其他金融產(chan) 品相比保持一定的競爭(zheng) 力。同時，加強對重大股票投資的監督和約束，不僅(jin) 可以使保險作為(wei) 長期投資者，而且可以避免野蠻行為(wei) ，實現工業(ye) 資本和金融資本的雙贏局麵。

孫婷表示，嚴(yan) 格監管保險資金和萬(wan) 能保險，有利於(yu) 行業(ye) 整體(ti) 轉型，加強保險公司的競爭(zheng) 優(you) 勢。市場充分反映了利差收窄和業(ye) 績下降的風險。近期市場利率回升，滬港通、私募股權基金等投資範圍自由化，預計公司業(ye) 績將有所改善。隨著中國保監會(hui) 繼續加強對萬(wan) 能保險等中短期業(ye) 務監管和股票投資的監管，萬(wan) 能保險將告別以往的高增長期，進入穩定發展階段。同時，保險上市的頻率、數量和規模將大大降低，保險整體(ti) 股權投資將保持穩定。

唐子佩認為(wei) ，監管升級對市場和保險業(ye) 的影響將集中在兩(liang) 個(ge) 方麵：一是有效降低成本方麵的負債(zhai) 獲取成本；二是在投資方麵，股權投資是緩解投資壓力的重要配置方向，股權投資比例逐漸增加，對總投資回報率的貢獻越來越靈活。一些去年密集發行短期高現價(jia) 產(chan) 品的保險公司可能麵臨(lin) 後續現金流波動的風險。

中國銀行國際證券分析師魏濤表示，一些中小企業(ye) 可能會(hui) 暫時采取回避策略，加強傳(chuan) 統產(chan) 品的銷售。預計明年保費增長不會(hui) 受到重大影響，現金流壓力可控。此外，該行業(ye) 還在降低結算利率，降低債(zhai) 務成本，利差壓力可控。

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