超過3000億，保險公司瓜分90%的市場

導讀：
監管部門對壽險公司萬(wan) 能險進行重拳整治後，投資性財產(chan) 保險也將被平等對待。

最近從(cong) 相關(guan) 保險企業(ye) 了解到，中國保監會(hui) 計劃投資財險加強監管，加強風險管理。

自2010年以來，已有8家財產(chan) 保險公司獲批試點經營投資性財產(chan) 保險。但安邦財產(chan) 保險和天安財產(chan) 保險家庭的儲(chu) 備和投資分別為(wei) 1947億(yi) 元和1266億(yi) 元，兩(liang) 家公司以6:4的比例分割了財產(chan) 保險投資業(ye) 務。

據了解，投資性財險與(yu) 壽險中短期存續期產(chan) 品有很多相似之處，一般與(yu) 家庭財產(chan) 保險和意外險銀保是主要的銷售渠道，存續期一般為(wei) 1~3年，最長可達10年。

財產(chan) 保險公司經營投資業(ye) 務壽險公司實現的保險儲(chu) 蓄和投資資金(主要是萬(wan) 能險)與(yu) 所在行業(ye) 實現的原始保險保費收入對比發現，保險公司在財、壽險投資業(ye) 務中的保費收入量不容低估。雖然金融和人壽保險公司的投資業(ye) 務不包括在原保險費收入中，但它們(men) 都有利於(yu) 保險公司迅速擴大資產(chan) 規模。然而，由於(yu) 投資業(ye) 務的償(chang) 付能力，偏好此類業(ye) 務的公司需要股東(dong) 繼續補充血液。

隨著利率的下降，一年期固定存款利率已降至1.5%。根據相關(guan) 規定，一年期投資性財產(chan) 保險的最高收益率不得超過2.5%。根據中國保監會(hui) 的最新規定，萬(wan) 能保險的保底收入約為(wei) 2.5%，最高不得超過3%。實際結算利率一般為(wei) 4%~5%，部分激進公司可達6%~7%。相比之下，金融保險公司的投資業(ye) 務融資成本更具優(you) 勢。

投資業(ye) 務有利於(yu) 擴大資產(chan) 規模

2015年，6家財產(chan) 保險公司的儲(chu) 蓄和投資總額約為(wei) 3200億(yi) 元，同期財產(chan) 保險公司實現的原保費收入為(wei) 8423.26億(yi) 元。根據中國保監會(hui) 最新數據，2016年1月至11月，壽險公司未計入保險合同核算的保險戶投資資金和獨立賬戶今年新增繳費1214.53億(yi) 元，同比增長65.17%。同期，壽險公司實現的原保險費收入為(wei) 20571.09億(yi) 元。

就業(ye) 務實體(ti) 而言，與(yu) 絕大多數人壽保險公司經營萬(wan) 能保險業(ye) 務不同，財產(chan) 保險公司經營投資業(ye) 務的實體(ti) 很少。如果按規模衡量，市場將被兩(liang) 家公司分割。

安邦財產(chan) 保險和天安財產(chan) 保險分別為(wei) 1947億(yi) 元和1266億(yi) 元。兩(liang) 家公司以6:4的比例分割了財產(chan) 保險投資業(ye) 務，表明財產(chan) 保險公司在投資性財產(chan) 保險業(ye) 務中高度集中。絕大多數壽險公司都有萬(wan) 能保險業(ye) 務，其中安邦人壽以2100億(yi) 元占18.8%的市場份額排名行業(ye) 第一。此外，國壽股份以1443億(yi) 元占12.9%，華夏人壽、平安人壽、前海人壽分別占11.8%、7.6%和6.9%。

從(cong) 單家財產(chan) 和人壽保險公司經營保戶儲(chu) 備和投資資金的規模來看，投資性財產(chan) 保險的吸金能力並不低於(yu) 萬(wan) 能保險。

可以直觀地看到，一些金融和人壽保險公司高度依賴投資業(ye) 務，傳(chuan) 統保險業(ye) 務相對萎縮。在財產(chan) 保險公司中，安邦財產(chan) 保險和天安財產(chan) 保險的比例分別為(wei) 37:1和10:1；截至2016年1月至11月，21家壽險公司的比例超過1:1，其中安邦養(yang) 老、中融人壽、昆侖(lun) 健康、恒大人壽和中國人壽的比例超過10:1。

雖然投資業(ye) 務不包括在保費收入中，但於(yu) 保險公司快速擴大資產(chan) 規模。根據天安財險年報，2013年至2015年，其總資產(chan) 分別為(wei) 146.78億(yi) 元和452.連續兩(liang) 年，42億(yi) 元和1692.19億(yi) 元億(yi) 元。到2015年底，總資產(chan) 達到176.13億(yi) 元，比2014年底33.76億(yi) 元增長4倍以上。

由於(yu) 投資業(ye) 務消耗償(chang) 付能力，偏好此類業(ye) 務的公司需要股東(dong) 不斷補血。2016年一季度，天安財險股東(dong) 將其注冊(ce) 資本增至125.3億(yi) 元，二季度再增至17.6億(yi) 元。但2016年一、二季度末，天安財險均顯示償(chang) 付能力不足，綜合償(chang) 付能力充足率分別為(wei) 120.49%、127.43%。2016年第三季度末，其綜合償(chang) 付能力充足率為(wei) 112.77%，迫切需要股東(dong) 進一步增資。

投資型財險融資成本較低

根據投資收益率是否預定，投資性財產(chan) 赛马会APP下载官网可分為(wei) 兩(liang) 類：一類是預定收益（固定利率或聯動利率）和非預定收益，預定收益為(wei) 主流。一些市場參與(yu) 者認為(wei) ，非預定收益產(chan) 品和人壽保險公司投連險業(ye) 務相似，目前市場相對罕見。

從(cong) 滿期收益率的設定來看，區別在於(yu) 財產(chan) 保險投資業(ye) 務的預定收益產(chan) 品有上限規定，萬(wan) 能保險規定保底收益。

《關(guan) 於(yu) 進一步加強保監會(hui) 2012年發布的》財產(chan) 保險根據《公司投資保險業(ye) 務管理通知》（以下簡稱《通知》），預定產(chan) 品收益率不得超過同期銀行定期儲(chu) 蓄存款利率的1個(ge) 百分點，5年以上產(chan) 品按5年期利率計算。隨著存款利率的下降，一年期存款利率已降至1.5%，一年期投資性財產(chan) 保險的最高收益率不超過2.5%。根據中國保監會(hui) 的最新規定，萬(wan) 能保險的保底收入約為(wei) 2.5%，最高不得超過3%。實際結算利率一般為(wei) 4%~5%，部分激進公司可達6%~7%。相比之下，金融保險公司的投資業(ye) 務融資成本更具優(you) 勢。

財產(chan) 保險公司的投資產(chan) 品銷售與(yu) 償(chang) 付能力掛鉤。根據上述通知，可用規模與(yu) 公司償(chang) 付能力充足率150%以上的溢額掛鉤，溢額應大於(yu) 預定產(chan) 品本息餘(yu) 額的10%，非預定產(chan) 品本息餘(yu) 額的2.5%之和。根據最新政策對中短期存續期產(chan) 品的規定，要求人身保險中短期產(chan) 品季度規模保費收入占當季總規模保費收入的50%以上的，一年內(nei) 不批準新設分支機構。

此外，保險公司對投資性財產(chan) 赛马会APP下载官网和萬(wan) 能保險實行單獨的賬戶管理，但對投資範圍沒有特別規定。

以華泰保險官方網站上列出的投資性財產(chan) 赛马会APP下载官网投資範圍為(wei) 例，涵蓋債(zhai) 券投資（貨幣）和基金市場投資(FOF)、二級市場股票投資和銀行存款。根據天安財產(chan) 保險2015年年報，股權工具投資占可供出售金融資產(chan) 的83%，其中證券投資股票和證券投資基金占80%以上，說明其投資風格激進。激進型人壽保險公司憑借萬(wan) 能保險獲得的大量資金，在2016年舉(ju) 牌二級市場的行為(wei) 引起了市場對利差損失風險的擔憂。

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