銀保監會一周兩度為險資鬆綁，增量資金入市可期

導讀：
繼10月19日中國銀保監會(hui) 主席郭樹清表態，“加大保險資金財務性和戰略性投資優(you) 質上市公司力度”後，上周以來，一係列促進險資入市的政策文件相繼落地。

業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家認為(wei) ，在政策的鼓勵和引導下，隨著險資入市步伐加大，監管層除了有幫助上市公司化解股票質押風險的考慮外，還希望借助險資的入市改善A股市場投資者結構。

政策加持險資入市

“目前A股市場流動性的主要問題，一方麵是因為(wei) 估值的持續下跌後，導致股票質押風險提升;另一方麵則在於(yu) 停止多層嵌套之後的市場風險偏好持續下移，致使市場缺乏新增投資者和資金量導致的流動性陷阱。”川財證券宏觀策略部分析師鄧利軍(jun) 分析稱，從(cong) 近期出台的多項舉(ju) 措可以看到，主要集中在為(wei) 股票提供增量資金和消除股票質押風險上。

為(wei) 防範股票質押爆倉(cang) 風險蔓延，10月25日，銀保監會(hui) 發布《關(guan) 於(yu) 保險資產(chan) 管理公司設立專(zhuan) 項產(chan) 品有關(guan) 事項的通知》，允許保險資產(chan) 管理公司設立專(zhuan) 項產(chan) 品，參與(yu) 化解上市公司股票質押流動性風險，為(wei) 優(you) 質上市公司和民營企業(ye) 提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。

“本次《通知》的發布，是對此前銀保監會(hui) 主席郭樹清公開講話具體(ti) 舉(ju) 措的落實。”如是金融研究院高級研究員葛壽淨在接受《證券日報》記者采訪時表示，由於(yu) 專(zhuan) 項產(chan) 品實施具有長期性、戰略財務投資的目的導向，因此，該《通知》的發布一方麵可以為(wei) 有短期流動性難題的優(you) 質上市公司提供長期資金支持，另一方麵，也有利於(yu) 從(cong) 產(chan) 品設計層麵引導險企更加專(zhuan) 注長期投資。

《通知》明確，專(zhuan) 項產(chan) 品將不納入保險公司權益類資產(chan) 計算投資比例。也就是說，這類產(chan) 品將不受之前的“險企投資權益類資產(chan) 的賬麵餘(yu) 額合計不得高於(yu) 本公司上季末總資產(chan) 的30%”的監管比例限製。

除了鼓勵險資設立專(zhuan) 項產(chan) 品投資股票外，銀保監會(hui) 還於(yu) 近期對《保險資金投資股權暫行辦法》進行了修訂。本次修訂調整的主要內(nei) 容是取消保險資金開展股權投資的行業(ye) 範圍限製，要求保險公司綜合考慮自身實際，自主審慎選擇行業(ye) 和企業(ye) 類型，並加強股權投資能力和風險管控能力建設。

分析人士稱，放開險資股權投資的行業(ye) 限製，一方麵可以減少保險投資股權的顧慮，進一步引導險資入市;另一方麵也可以起到緩解股票質押問題，穩定金融市場的作用。

A股再迎增量資金

從(cong) 險資入市方式來看，除了直接入市、提高股權投資比例外，還有一種方式便是發行資管產(chan) 品。雖然險企權益類投資上限的比例在近幾年一直不斷調整，但此次對專(zhuan) 項產(chan) 品“開綠燈”不設比例限製可以看出，監管層對於(yu) 鼓勵險資入市長期投資的態度越發明顯。

由於(yu) 保險資金具有長期投資、價(jia) 值投資等特點，並以追求投資收益的持續穩定為(wei) 目標。因此，在中信改革發展研究基金會(hui) 研究員趙亞(ya) 贇看來，此次銀保監會(hui) 進一步鼓勵險資入市，除了有幫助上市公司化解股票質押風險的考慮外，還希望借助險資的入市改善A股市場投資者結構。

趙亞(ya) 贇告訴《證券日報》記者，A股市場以散戶為(wei) 主，因此經常會(hui) 出現短炒等現象，投機情緒盛行，對股市長遠、健康發展非常不利。隨著險資加大入市資金規模，將有利於(yu) 樹立價(jia) 值投資理念。除此之外，險資加大入市對上市公司而言，一方麵能夠幫助上市公司解決(jue) 財務困難，另一方麵，還可在一定程度上規範上市公司財務管理。

隨著近期監管層對險資入市鬆綁，有市場人士認為(wei) ，未來險企權益類投資或將增長。

葛壽淨分析稱，險資是否增加權益類投資比重，主要取決(jue) 於(yu) 險企對投資收益與(yu) 投資風險的衡量。目前在經濟增速下行壓力較大且股市行情較為(wei) 低迷的現狀下，雖然A股市場估值處於(yu) 曆史低位，但預計短期內(nei) 險資不會(hui) 大幅增加權益類投資比重。不過，由於(yu) 本次是采取專(zhuan) 項產(chan) 品的形式，著重給優(you) 質但短期出現流動性危機的上市公司引流供血，並且是在監管層的大力支持下推進，因此，增量資金入市仍然可以期待。

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