金融分業監管十字路口 央行主導主流觀點

導讀： 說天下大勢，分久必分，分久必合。中國的金融監管體(ti) 製似乎也不例外。中國的金融監管體(ti) 製似乎也不例外。

在全國金融工作會(hui) 議召開前夕，行業(ye) 對金融監管體(ti) 製改革計劃的討論越來越熱烈，超級央行已成為(wei) 一個(ge) 熱門詞匯。事實上，全國金融工作會(hui) 議對金融領域有著深遠的影響。以1997年召開的第一次會(hui) 議為(wei) 例，即金融行業(ye) 第一次分業(ye) 監管，20年的一行三會(hui) 監管結構也開始了。

全國金融工作會(hui) 議通常每五年舉(ju) 行一次。除1997年11月舉(ju) 行的第一次會(hui) 議外，其餘(yu) 三次會(hui) 議在當年年初舉(ju) 行。每次全國金融工作會(hui) 議都將為(wei) 中國下一步的一係列重大金融改革問題設定基調，並公布相應的體(ti) 製改革等重大措施。

據媒體(ti) 最近報道，第五屆全國金融工作會(hui) 議可能會(hui) 在今年召開。會(hui) 議將啟動新的監管機構改革計劃，並暫時模仿英國的超級央行模式。具體(ti) 設置為(wei) ：央行設有金融管理局，負責外匯局、中國證監會(hui) 、中國銀行業(ye) 監督管理委員會(hui) 、中國保監會(hui) （以下簡稱三屆會(hui) 議）的監督協調，並設有綜合監管委員會(hui) 。委員會(hui) 將獨立於(yu) 央行其他部門，直接監督三屆會(hui) 議。

雖然具體(ti) 計劃一直存在爭(zheng) 議，但業(ye) 內(nei) 普遍認為(wei) ，建設超級金融監管機構已成為(wei) 滿足現代金融市場發展的首要任務。20年的金融分業(ye) 監管模式已經達到了十字路口。

分業(ye) 監管難以適應金融發展

2008年金融危機爆發後，全球廣泛重視宏觀審慎監管，中國也不例外。

由於(yu) 中國人民銀行和第三屆會(hui) 議都屬於(yu) 部級單位，權利和責任重疊，一些政策將不可避免地協調不佳，產(chan) 生衝(chong) 突。例如，2008年和2009年的信貸擴張使央行抑製通貨膨脹的目標屢屢失敗。缺乏獨立性被認為(wei) 是現階段中國貨幣政策效果不佳的主要原因。瑞穗證券亞(ya) 洲公司首席經濟學家沈建光告訴《中國商業(ye) 日報》。

沈建光認為(wei) ，目前一行三會(hui) 的監管模式導致了金融市場的機械分割，無法適應金融機構混業(ye) 經營的新形勢，難以形成高效、綜合的金融市場監管體(ti) 係。例如，在表外業(ye) 務中，金融衍生品的交易占很大比例，近年來金融衍生品的場外交易發展迅速，屬於(yu) 金融監管的盲點。然而，央行和證券管理局似乎沒有明確的監管責任。

事實上，金融監管改革已經提上了今年的議程，其核心本質是構建協調統籌的大金融監管模式。

深化金融體(ti) 製改革，實現金融風險監管的全麵覆蓋，是2016年政府工作報告的重點工作之一。十三五規劃綱要還指出，加強金融宏觀審慎管理體(ti) 係建設，構建貨幣政策與(yu) 審慎管理協調的金融管理體(ti) 係。

3月31日，國務院批準了國家發改委《關(guan) 於(yu) 深化2016年經濟體(ti) 製改革重點工作的意見》

央行研究局局長陸磊在接受《中國商業(ye) 日報》采訪時表示，宏觀審慎管理製度已寫(xie) 入十三五規劃建議稿，也體(ti) 現和細化了規劃綱要，這是一脈相承的。宏觀審慎管理體(ti) 係實際上是2008年全球金融危機後各方形成共識的觀點G20首爾峰會(hui) 進一步形成了基本框架。一個(ge) 非常重要的一點是如何防範係統性重要金融機構的風險，以及如何防止係統性危機的發生，即預調整、微調和有效管理。

具體(ti) 來說，是總書(shu) 記提到的三個(ge) 統籌規劃：重要金融機構和金融控股公司的統籌監管體(ti) 係，重要金融基礎設施的統籌監管，金融業(ye) 的綜合統計。這些結合後，可以實現事前有效識別和防範風險，事後有效實施反周期管理和識別係統性風險能力的機製。這些都是世界各國的通則和經驗，也是我們(men) 未來貫徹五中全會(hui) 精神的重點。”陸磊說。

央行率先成為(wei) 主流觀點

雖然大金融監管的方向已經確定，但宏觀審慎政策框架應該由哪個(ge) 機構主導的行業(ye) 仍存在差異。但總的來說，由央行領導或領導仍然是主流觀點。

一種觀點是，央行應該成為(wei) 超級監管機構。與(yu) 其他監管機構相比，央行最有條件成為(wei) 宏觀審慎政策框架的領導者。

另一種觀點是，央行承擔宏觀審慎管理責任可能與(yu) 貨幣政策的獨立性發生衝(chong) 突。在金融衝(chong) 擊後，貨幣政策可能會(hui) 被濫用，以減輕私營部門的實際債(zhai) 務負擔。因此，建立超級監管機構，協調監管機構，承擔宏觀審慎責任，保持貨幣政策的獨立性，更好地實現金融體(ti) 係和實體(ti) 經濟的雙重穩定目標。

中金公司董事總經理黃海洲將如何進行金融監管體(ti) 製改革歸結為(wei) 三個(ge) 方向：一是保持現有一行三會(hui) 格局不變，然後成立金融監管協調委員會(hui) ；二是簡單合並三會(hui) 為(wei) 國家金融監管總局；第三個(ge) 計劃介於(yu) 兩(liang) 者之間，央行+行為(wei) 監管局將三會(hui) 的審慎監管職能納入央行，並成立獨立行為(wei) 監管局，或是“央行+審慎監管局+行為(wei) 監督局模式。

中央銀行貨幣政策司司長、中國金融40人論壇成員李波在《中國商業(ye) 日報》上寫(xie) 道，各國都加強了中央銀行在宏觀審慎政策框架中的核心地位，中央銀行應有權監管係統重要的金融機構和重要的金融基礎設施。中央銀行應負責金融業(ye) 的綜合統計和綜合信息收集。宏觀審慎政策框架和微觀審慎和行為(wei) 監督有助於(yu) 避免監管交叉和監管差距，被認為(wei) 是最佳監管模式之一。

國務院參與(yu) 者、國務院發展研究中心財務研究所名譽所長、北京當代經濟學基金會(hui) 主席夏斌在接受《中國商業(ye) 日報》采訪時也提出了計劃意見：一是建立相對獨立、專(zhuan) 業(ye) 、深入的日常機構，專(zhuan) 門負責宏觀審慎管理框架和工具的選擇，跨監管部門新金融產(chan) 品、新商業(ye) 模式監管製度的製定。

第二，該機構必須具有權威性，但不一定是部級以上的機構，不需要設立龐大的人員機構；第三，現有的一行三會(hui) 人員基本不動，協調機構下屬業(ye) 務人員主要從(cong) 現有的一行三會(hui) 中從(cong) 事相關(guan) 業(ye) 務，減少一行三會(hui) 人員；第四，該機構可以單獨工作或與(yu) 金融秘書(shu) 局合作。金融秘書(shu) 局統籌協調監管能力得到充分落實。

全國人大財經委員會(hui) 副主席吳曉玲表示，一行三會(hui) 的簡單合並不能解決(jue) 現有問題，對金融產(chan) 品的本質有清晰的認識，確立央行在金融業(ye) 的主導地位。吳曉玲表示，為(wei) 了保持穩定的貨幣環境，有效傳(chuan) 遞貨幣政策，央行應謹慎監管存款金融機構，央行最終貸款人的功能，決(jue) 定必須以央行為(wei) 主體(ti) ，構建審慎管理框架，有效解決(jue) 金融風險，統一宏觀審慎和微觀審慎監管，加強金融基礎設施監管，組織金融綜合統計。

我個(ge) 人認為(wei) 英國的模式可能更適合中國。國家金融與(yu) 發展實驗室主席、社會(hui) 科學院前副院長李陽也表示，央行應建立有效、嚴(yan) 格的法律監管市場。例如，他說，英國的模式更適合中國，也就是說，中央銀行發揮主導作用有三個(ge) 原因：第一，中央銀行在信息方麵是最有利的；第二，中央銀行有處置手段，因為(wei) 它具有最終貸款人的功能；第三，中央銀行在組織和人員方麵是最成熟的。由於(yu) 這些原因，李陽認為(wei) 領導協調的責任落在央行。

想了解更多新聞資訊或有保險規劃需求的朋友，點擊下方圖片，免費報名谘詢，會(hui) 有專(zhuan) 業(ye) 理財師為(wei) 您耐心講解，協助規範投保並提供周全的後續理賠服務。