千億社保倉浮出水麵並肩買並肩作戰

導讀： A股市場上，這樣一支主力軍(jun) 多年來一直活躍，不同於(yu) 證金部門臨(lin) 危受命、匯金部門力挽狂瀾、外匯局悄然行事的角色定位。雖然這種力量屬於(yu) 國家品牌，但它總是低調而神秘。它被分散成不同的數字粉絲(si) ，但它是相互關(guan) 聯的。正是因為(wei) 它強大的實力和沉默的風格，才更受市場關(guan) 注——它是社保基金。

在a股市場樹大根深的眾(zhong) 多社保組合有什麽(me) 樣的譜係，對應的倉(cang) 位模式是什麽(me) ，誰是實際交易者？隨著2016年第一季度報告的結束，數十家社保組合數千億(yi) 股市值背後的密碼被破譯。

千億(yi) 社保倉(cang) 浮出水麵

隨著第一季度報告的結束，巨大的軍(jun) 團社會(hui) 保障組合在a股的布局也浮出水麵——wind數據顯示，截至3月31日，75個(ge) 社會(hui) 保障組合主要由16家公募基金或其他機構管理。在上市公司第一季度報告中，近990家公司的前十大流通股東(dong) 名單中出現了43家社會(hui) 保障組合，覆蓋了約三分之一的上市公司。總共持有100.7億(yi) 股，對應市值超過1650億(yi) 元，可謂活躍市場的主力。

根據第一季度末的總市值，社會(hui) 保障104、108等四個(ge) 組合的相應市值排名第一，均超過100億(yi) 元。其中，社會(hui) 保障104組合市值最高，達到135億(yi) 元，其次是103組合市值127億(yi) 元，108、118組合市值11億(yi) 元、104億(yi) 元，43組合平均市值38億(yi) 元。

這些組合不是單兵作戰。事實上，鎖定其背後的交易者也可以找到組合之間更深層次的淵源。

一個(ge) 特點是，70多個(ge) 社保組合的管理者主要集中在10多家基金公司，基金公司的一對多管理非常普遍。而且目前社保基金基本都是基金圈內(nei) 規模大、實力強的管理者。博世、鵬華、華夏、嘉實、易方達、南方等基金公司管理的社會(hui) 保障組合超過五家，無論是從(cong) 頭寸市值還是第一季度報告組合的頻率來看，這些經理都相對較高。例如，wind數據顯示，博世基金管理的社保組合包括102、103、108等9個(ge) ，成為(wei) 管理組合數量最多的基金。嘉實基金和華夏基金管理的社會(hui) 保障組合有七個(ge) 。在第一季度報告中，上市公司的股東(dong) 名單分別出現了78次和83次，以保持良好的活動。鵬華基金交易104、503等六個(ge) 組合。然而，由於(yu) 投資風格的不同，一些投資組合的投資方向主要是債(zhai) 券，因此可能沒有那麽(me) 多社會(hui) 保障組合活躍在股票投資中。

另一個(ge) 明顯的特點是強者恒強。從(cong) 管理組合的持股市值規模來看，博時基金和鵬華基金是領頭羊之一。如上所述，兩(liang) 家公司分別管理9個(ge) 和6個(ge) 社會(hui) 保障組合，從(cong) 上市公司第一季度管理的社會(hui) 保障組合的外觀頻率來看，分別達到129次和73次，也處於(yu) 領先水平，相應為(wei) 24億(yi) 股和12.5億(yi) 股，相應的市值為(wei) 325億(yi) 元和188億(yi) 元。

這隻統計了第一季度末流通股名單的組合。由於(yu) 基金頭寸集中度有限等因素，社會(hui) 保障組合的整體(ti) 規模肯定不止於(yu) 此，但至少可以看出，兩(liang) 家公司管理的社會(hui) 保障組合必須屬於(yu) 第一梯隊。一位知情人士說。

與(yu) 管理者的實力一致，103、102、108組合是博世基金管理，104組合是鵬華基金管理，明星公司明星組合現象明顯。同時，一些大品牌基金公司也有自己的招牌組合，如匯天府基金管理的117組合和銀華基金的118組合。雖然這些基金公司管理的組合很少，但這些組合的頭寸市值是最好的。

社會(hui) 保障組合群居

在掌握了社會(hui) 保障組合的譜係後，其投資風格和操作技術更容易追根溯源。數據顯示，社會(hui) 保障組合更喜歡群居。團結已成為(wei) 社會(hui) 保障組合的主要投資特征。

如華僑(qiao) 城A、第一季度，省廣股份、春興(xing) 精工等公司受到社會(hui) 保障的關(guan) 注，前十大流通股東(dong) 中有五個(ge) 組合。比如第一季度末，省廣股份吸引了104、103、107、110、102等組合出現，5個(ge) 組合共持有9433萬(wan) 股，總體(ti) 呈現小幅增倉(cang) 趨勢，占公司總股本的10%以上。第一季度末，104、103、110等三個(ge) 組合集體(ti) 持有華僑(qiao) 城A，連同101、403組合，上述五組合共持有3.6億(yi) 股公司股份，其中僅(jin) 104組合就持有近1.5億(yi) 股。其他集團案例還包括新力金融、順鑫農(nong) 業(ye) 等。這些公司在第一季度末吸引了四個(ge) 以上的社會(hui) 保障組合，這些社會(hui) 保障組合屬於(yu) 不同的經理。

一個(ge) 關(guan) 注點是，吸引社保組合共同出動的公司，其股東(dong) 名單往往呈現出多路國家品牌主力軍(jun) 會(hui) 師的情況。比如招商蛇口，第一季度末前十大流通股榜單中，有四個(ge) 社保組合上榜，其中第一季度新增112、603組合。同時，擔任穩定器職能的證券公司也成為(wei) 第一季度股東(dong) 榜的新麵孔。另一個(ge) 例子是順鑫農(nong) 業(ye) 的股東(dong) 名單，呈現出多個(ge) 社保組合和中央匯金並肩持股的情況。

另一個(ge) 有趣的現象是，許多社會(hui) 保障組合似乎都有固定搭配。比如104、103、110這三個(ge) 組合雖然屬於(yu) 不同的經理，但往往是兩(liang) 兩(liang) 個(ge) 合作夥(huo) 伴，同時出現在中南傳(chuan) 媒、航天機電、國電南瑞等公司的股東(dong) 名單上；比如107、109組合也是一對，出現在第一季度末大楊創世、老白幹酒等公司的股東(dong) 名單上。一些組合的選擇有行業(ye) 和板塊的顏色，如民和股份、聖農(nong) 發展、益生股份第一季度報告的股東(dong) 名單。

並肩作戰的同門

除了廣泛的協調外，另一種集團方式是同一經理的組合：即同一基金公司管理的多個(ge) 社會(hui) 保障組合購買(mai) 同一股票，或多個(ge) 組合經理的其他產(chan) 品在股東(dong) 名單上。

例如，在第一季度末，中國媒體(ti) 吸引了108、501和102的社會(hui) 保障組合，其中後兩(liang) 個(ge) 是第一季度的新組合，上述三個(ge) 組合由博世基金管理。更典型的是潤達醫療。3月底登上股東(dong) 榜的社保組合為(wei) 601、109，均由易方達擔任基金管理人，期末易方達改革紅利等三隻基金也與(yu) 上述兩(liang) 個(ge) 社保組合同現名單。此外，太陽紙業(ye) 、科達股份等公司在第一季度末也出現了類似的情況。這些公司股東(dong) 名單中的社會(hui) 保障組合來自兩(liang) 個(ge) 或兩(liang) 個(ge) 以上，來自同一經理，經理的基金產(chan) 品也跟隨。

從(cong) 上述社會(hui) 保障組合的選股偏好可以看出，一方麵，估值相對較低、有一定安全邊際的股票受到社會(hui) 保障組合的青睞；另一方麵，由於(yu) 社會(hui) 保障組合的績效壓力，管理者也會(hui) 選擇績效支持的目標。從(cong) 申萬(wan) 一級行業(ye) 來看，第一季度，醫藥生物、媒體(ti) 和有色金屬是社會(hui) 保障組合最喜歡的三個(ge) 板塊，相應的股票市值約為(wei) 55億(yi) 元、37億(yi) 元和36億(yi) 元，與(yu) 上期相比呈現明顯的增長趨勢。這種資產(chan) 配置的邏輯是要求性能和穩定性，，所以醫藥是最合適的配置方向，資源類因為(wei) 安全邊際高而成為(wei) 選擇。業(ye) 內(nei) 人士表示。

相應地，上述具有業(ye) 績支撐或安全邊際的股票在第一季度表現突出。例如，民和股份受益於(yu) 繁榮。該公司今年第一季度業(ye) 績明顯改善。預計上半年將實現同比扭虧(kui) 為(wei) 盈，其股價(jia) 在第一季度上漲了60%以上。

需要指出的是，事實上，在不同的社會(hui) 保障組合屬於(yu) 每個(ge) 基金經理後，他們(men) 的股票選擇更多地顯示了基金經理的個(ge) 人特征。然而，由於(yu) 社會(hui) 保障基金對資金的安全性和收益提出了更高的要求，股票池的選擇自然更加嚴(yan) 格，因此更容易出現股票碰撞，顯示出集團的跡象。業(ye) 內(nei) 人士補充說。

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