險資一季度逢低吸籌，中小保險企業屢擒牛股

導讀： 近期保險基金投資戰術微變的傳(chuan) 聞再次傳(chuan) 來，市場正在猜測保險資本行動背後的具體(ti) 交易方向。事實上，早在今年第一季度，保險機構在倉(cang) 庫調整和戰術方麵就已經出現了線索。事實上，早在今年第一季度，保險機構的倉(cang) 庫調整和戰術路徑就已經出現。隨著最近上市公司2016年第一季度報告的披露，保險基金的選股路徑一目了然。

作為(wei) 保險資本一直是最受歡迎的，周期性股票，防禦性股票今年哪個(ge) 更好？在牛市股票最多的保險機構中，是熟悉的麵孔還是新一代的反擊？為(wei) 什麽(me) 同一家保險機構連續幾個(ge) 季度在同一家上市公司進出？資本巨頭背後的投資故事值得一探。

防禦愛周期

今年第一季度，保險機構顯著增加了房地產(chan) 、建築材料、電氣設備、化工、機械設備、汽車、采礦、有色金屬等周期性股票的配置。

與(yu) 去年同期的高基數相比，今年第一季度保險業(ye) 的投資業(ye) 績並不理想，持股市值一路萎縮。然而，保險基金在第一季度對逢低買(mai) 入表現出了堅定的態度。

數據顯示，從(cong) 保險資金持股數量變化排名來看，除運輸、紡織服裝、食品飲料等個(ge) 別行業(ye) 被保險資金減持外，今年第一季度其餘(yu) 20多個(ge) 行業(ye) 被保險資金納入增持範疇。

銀行在保險基金心目中的老大哥地位依然難以動搖，是第一季度保險基金持股最多的行業(ye) 。然而，在增加持股規模方麵，非銀行金融業(ye) 的反擊排名第一。今年第一季度，保險基金新購金龍股份和國海證券，增持中航資本、太平洋股份中國平安、長江證券、中國太保、華鐵科技等。但保險機構對券商股的態度並不一致，國泰君安、東(dong) 北證券、中信證券等在第一季度被保險資金減持。

雖然銀行擔保的地位引人注目，但總體(ti) 而言，周期性股票在第一季度的保險基金配置中集體(ti) 反擊。與(yu) 前一季度不同，保險機構在今年第一季度顯著增加了房地產(chan) 、建築材料、電氣設備、化工、機械設備、汽車、采礦、有色金屬等周期性股票的配置。與(yu) 此同時，媒體(ti) 和休閑服務也擠進了被保險機構的前沿。

相反，食品飲料、紡織服裝等大型消費行業(ye) 一直受到保險機構的青睞，整體(ti) 保險資金減少。事實上，從(cong) 第一季度曝光的保險機構調查圖中，我們(men) 可以看到風險投資策略和風險偏好變化的信號。

數據顯示，盡管股市在第一季度大幅波動，但保險機構在股市中的配置並沒有減少。從(cong) 放棄防禦和周期偏好的變化來看，保險機構目前關(guan) 注供給側(ce) 改革帶來的投資機會(hui) ，特別是在周期性行業(ye) ，上市公司有實質性的產(chan) 能削減和國有企業(ye) 改革計劃。

中小保險企業(ye) 屢擒牛股

大型保險公司更多的是基於(yu) 價(jia) 值的趨勢投資，這些股票可能不會(hui) 在短時間內(nei) 爆發；一些中小型保險公司相對重視相對回報，押注股票，獲得短期回報。

自去年年底以來，保險監督管理委員會(hui) 發布了一份文件，規範保險機構披露息的文件，保險基金的牌照勢頭已經減弱，但仍有一些牛市股票被保險機構抓獲，行業(ye) 好奇這些保險公司在哪裏是神聖的。

數據顯示，在今年第一季度保險基金持有的重倉(cang) 股中，中銀絨業(ye) 、廣博股份、博瑞傳(chuan) 播、易事特、雅克科技分別上漲了77.16%、74.2%、48.8%、38.35%和27.64%。

如果將參考標的股票的範圍延長到漲幅前30的股票，持有這些牛股的保險機構包括新華人壽和中國聯合財險、太平人壽、中國人壽、天安財產(chan) 保險、工行安盛人壽、永成財產(chan) 保險、泰康人壽、百年人壽、天平車險等。

除幾家上市保險公司外，中小保險公司屢擒牛股現象突出。業(ye) 內(nei) 人士表示，這與(yu) 不同規模保險機構的投資需求有關(guan) ，大型保險企業(ye) 通常更基於(yu) 價(jia) 值趨勢投資，擅長宏觀選擇和行業(ye) 選擇，重視低估值、高股息股票，這些股票可能不會(hui) 在短時間內(nei) 爆發；一些中小型保險企業(ye) ，特別是激進保險企業(ye) ，相對重視相對回報，押注股票，獲得短期回報。

保險資本也喜歡波段操作

大多數主流保險機構的內(nei) 部觀點認為(wei) ，就年度市場趨勢預測而言，與(yu) 前兩(liang) 年的趨勢投資不同，2016年是股票博弈下的結構性市場，更適合采取波段操作策略。

雖然保險基金作為(wei) 長期投資，買(mai) 入持有是其主要經營模式，但從(cong) 目前的市場環境來看，這種做法正逐漸被打破，波段經營已成為(wei) 當前保險基金的主要投資策略。

一方麵，考慮到上市公司的收入和利潤能否繼續，還需要進一步觀察。因此，許多保險機構在戰術上選擇打一槍，換個(ge) 地方：積極挖掘滯漲幅較大的股票，積極挖掘滯的股票。

采一戰術背後的原因是主流保險機構對當前市場環境的研究和判斷。大多數主流保險機構的內(nei) 部觀點認為(wei) ，雖然近期全球宏觀環境有穩定改善的跡象，但從(cong) 年度市場趨勢預測來看，與(yu) 前兩(liang) 年的趨勢投資不同，2016年是股票博弈下的結構性市場，更適合采取波段操作策略。

從(cong) 最近的角度來看，今年保險基金的重要任務是保持絕對利潤，即投資收入應該能夠覆蓋債(zhai) 務方麵的資本成本。因此，預計抓住一些大的波段操作機會(hui) 將成為(wei) 大多數保險機構投資經理的戰術。

另一方麵，從(cong) 統計數據中發現，許多保險機構經常進出同一上市公司，波段操作跡象明顯。這主要與(yu) 保險機構投資戰術在新一代補償(chang) 監管體(ti) 係下的應用和調整有關(guan) 。

在償(chang) 還第二代規則中，股票有反周期調整機製，股票浮動利潤需要提取更多的最低資本。如果保險機構在購買(mai) 前出售浮動利潤股票，股票就沒有浮動利潤，也不需要提取更多的最低資本。因此，保險機構可以積極管理浮動利潤股票，以節省最低資本。

不難預測，今年實施償(chang) 二代後，在未來上市股票投資案例中，保險機構可能會(hui) 在上市公司多次賣出再買(mai) 入。

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