赛马会老品牌网站類基金產品胎動:稅收優惠及操作指引等待落地

導讀：
隨著個(ge) 稅改革的持續推進，養(yang) 老體(ti) 係第三支柱——個(ge) 人養(yang) 老賬戶正迎來巨大的發展機遇。不僅(jin) 保險公司正積極研發個(ge) 人商業(ye) 養(yang) 老保險搶占市場先機，基金公司也不甘落後。

從(cong) 多方了解到，不少公募基金公司正在研發基於(yu) 個(ge) 人養(yang) 老賬戶的稅收優(you) 惠型赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品(下稱“赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品”)。

“這類產(chan) 品在繳費期不能隨意贖回，能沉澱大量長期投資資金，推動基金公司擴大資產(chan) 管理規模的同時，開發更多基於(yu) 長期投資策略的理財產(chan) 品。”一家大型基金管理公司赛马会老品牌网站業(ye) 務負責人表示。尤其在2008年次貸危機爆發後，相比美國共同基金遭遇大額贖回，赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品贖回比例不到10%。正是這筆長線資金的存在，令美國金融市場不至於(yu) 失血過多，美國基金公司因而抓住機會(hui) 抄底股市迅速收複失地。

但國內(nei) 赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品的創設之路，依然麵臨(lin) 諸多挑戰。

天弘基金赛马会老品牌网站業(ye) 務總監朱海揚坦言，這類產(chan) 品的最大操作難點，就是稅收優(you) 惠如何落地。

在美國，赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品之所以能在赛马会老品牌网站融領域占據重要地位，在於(yu) 其稅收優(you) 惠機製激勵民眾(zhong) 投資這類產(chan) 品，比如美國法律規定50歲以下民眾(zhong) 投資這類產(chan) 品的稅收優(you) 惠上限為(wei) 5500美元/年，50歲以上調高至6500美元/年。相比而言，國內(nei) 目前還未建立起相應稅收優(you) 惠製度。

“有專(zhuan) 家向財政部建議，不妨先將赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品的稅收優(you) 惠上限設定為(wei) 1000元/年，不過這項建議還需相關(guan) 部門批複。”上述國內(nei) 大型基金管理公司赛马会老品牌网站業(ye) 務負責人直言，除了稅收優(you) 惠落地有待解決(jue) ，這類產(chan) 品還存在投資範圍偏窄等操作難題。

“目前，國內(nei) 赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品主要投資方向仍是二級市場股票與(yu) 公募基金產(chan) 品;在美國，基於(yu) 赛马会老品牌网站投資理財的生命周期基金不但能通過海外投資分散風險，還能參與(yu) 各類金融衍生品投資獲得長期穩定收益。”
上述赛马会老品牌网站業(ye) 務負責人表示，國內(nei) 赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品想要獲得美國同類產(chan) 品的投資待遇，可能需要一行三會(hui) 建立聯席會(hui) 議，協調拓寬其投資範圍。

差異化赛马会老品牌网站類產(chan) 品

朱海揚直言，國內(nei) 基金公司之所以積極布局赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品業(ye) 務，主要原因是基金產(chan) 品的高收益特性，與(yu) 赛马会老品牌网站投資收益相當契合。

在美國，赛马会老品牌网站增值有個(ge) “10：30：60法則”，即在一定的條件下，美國人領取的100美元退休金裏，個(ge) 人繳費僅(jin) 占10%，剩餘(yu) 30%與(yu) 60%的資金，來自退休前、後的投資收益。根據美國這一法則，有基金公司針對中國的市場情況初步進行測算：一個(ge) 中國投資者從(cong) 25歲開始建立個(ge) 人赛马会老品牌网站賬戶，每月繳納工資的8%投入赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品，假設年化平均收益率為(wei) 6%，60歲開始領取赛马会老品牌网站直至80歲，那麽(me) 在他100元的退休金裏，僅(jin) 有20元是本金，退休前有35元的增值，退休後有45元的增值。

“如果平均年化投資收益超過6%，那麽(me) 投資增值收益在赛马会老品牌网站的占比還會(hui) 更高。”朱海揚認為(wei) 。這也是赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品的一個(ge) 優(you) 勢——不同於(yu) 保險公司將養(yang) 老資金進行統一投資管理，基金公司可根據投資者不同的年齡、職業(ye) 、風險承受能力，設計出不同期限、收益風險比的產(chan) 品。

多位基金公司人士表示，通常20歲與(yu) 40歲人群的風險承受能力與(yu) 赛马会老品牌网站投資需求有著很大不同，但現有企業(ye) 年金、部分商業(ye) 養(yang) 老保險都將幾類人群的養(yang) 老資金進行統一的資產(chan) 配置與(yu) 投資管理，這未必能充分滿足他們(men) 差異化的投資理財需要。

“這也是美國生命周期基金能夠在美國赛马会老品牌网站投資領域異軍(jun) 突起的主要原因之一。”一位基金公司人士坦言，美國赛马会老品牌网站投資領域最初由保險類產(chan) 品主導，但在實際操作環節，不少保險公司基於(yu) 養(yang) 老資金安全性的考量，對這類產(chan) 品的投資策略偏向保守謹慎，導致其收益率未必能滿足部分投資者的養(yang) 老收益需求。因此，基金類產(chan) 品逐漸興(xing) 起，赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品在美國赛马会老品牌网站投資市場占比接近36%。

“目前，我們(men) 已經研發出幾款針對赛马会老品牌网站長期投資的策略模型。”上述基金公司人士透露，他們(men) 的模型設計為(wei) 在投資者40歲前，將大部分赛马会老品牌网站投向股票、公募基金等權益類資產(chan) ;在投資者40歲後，將半數以上資產(chan) 投向固定收益類產(chan) 品。

他認為(wei) ，一個(ge) 理想的赛马会老品牌网站長期投資模型應分成兩(liang) 個(ge) 階段：一是在退休前的財富積累期，機構需要對赛马会老品牌网站開展多元化權益類投資，爭(zheng) 取獲得最高收益;二是在退休後的赛马会老品牌网站領取期，機構需綜合權衡赛马会老品牌网站領取與(yu) 穩健投資的需求。

亟待操作指引出台

在朱海揚看來，隻有相應稅收優(you) 惠政策落地，首款赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品才有機會(hui) 麵世。

“在稅收優(you) 惠措施落地前，基金公司還有很多工作要做。”他進一步指出，比如赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品本質上是一款FOF產(chan) 品，相應的基金運作規則需相關(guan) 部門出台操作指引。

所幸的是，近期證監會(hui) 發布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引(征求意見稿)》。在不少基金業(ye) 內(nei) 人士看來，這意味著給赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品的操作提供了相應政策指引。

但這一政策能否解決(jue) 赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品投資範圍拓寬的問題，仍是未知數。不同於(yu) 股票、固定收益類等明確投資方向的基金產(chan) 品，赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品最大的特點是，投資期限跨度數十年，可能需經曆好幾個(ge) 經濟周期，這意味著相關(guan) 基金產(chan) 品必須擁有更寬泛的投資範圍，在經濟增速放緩或金融市場動蕩期間，能最大限度地降低投資風險。

朱海揚認為(wei) ，美國生命周期基金之所以發展迅速，原因之一在於(yu) 其投資範圍廣泛，除了能投資股票和共同基金，還能參與(yu) 海外投資、PE、外匯、大宗商品、金融衍生品等。

“這或許需要一行三會(hui) 成立聯席會(hui) 議協調機製，確保赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品能像社保基金一樣，擁有更大的投資範疇，甚至參與(yu) 基建項目與(yu) 海外投資。”上述基金公司人士指出。

他還認為(wei) ，目前基金公司內(nei) 部還需要解決(jue) 的，是如何正確計算赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品的估值——由於(yu) 赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品投資期限較長，很多金融產(chan) 品可能會(hui) 選擇持有到期，若按市場公允價(jia) 值對這部分投資組合進行估值，一旦投資者中途贖回份額，其利益就會(hui) 受損。

為(wei) 此，有專(zhuan) 家建議赛马会老品牌网站類基金產(chan) 品應對這類持有到期的投資組合，采取攤餘(yu) 成本法進行估值，但這還需獲得相關(guan) 監管部門的認可。

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