上市保險公司中考前瞻:保費增長、利潤下滑

導讀： 2016年上市保險公司半年報披露大幕將於(yu) 下月拉開。近日，新華保險50%左右的淨利潤同比預減，似乎表明上市保險公司的好日子可能轉瞬即逝。近日，新華保險50%左右的淨利潤同比下調公告，似乎表明上市保險公司的好日子可能轉瞬即逝。但事實上，保險業(ye) 的繁榮趨勢不能僅(jin) 僅(jin) 依靠淨利潤的下降來得出結論，因為(wei) 與(yu) 淨利潤指標相比，價(jia) 值更能衡量保險公司的長期利潤空間。

根據主流投資銀行的前瞻性分析，今年上半年利潤結構相對單一的上市保險企業(ye) 淨利潤同比下降，這將是一個(ge) 高概率事件；但核心保費指標和新業(ye) 務價(jia) 值增長依然強勁，政策銷售環境不斷改善，行業(ye) 繁榮在一定程度上保持在較高水平。

利潤繼續承壓

眼下，保險行業(ye) 處於(yu) 複雜的環境中，資本市場波動、利率下降、利率改革逐步推進等多種因素疊加在一起。保險公司很難避免利差收窄的趨勢，上市保險公司也很難獨處。去年同期，他們(men) 在股市賺了很多錢，今年上半年投資回報率幾乎不可避免地會(hui) 下降。

此外，以壽險上市保險市保險公司也麵臨(lin) 著更大的準備金提取壓力。因為(wei) 根據新的會(hui) 計準則，在基準利率下降的過程中，壽險公司必須降低傳(chuan) 統保險準備金折現率的假設。這一指標的下調將推動準備金成本的上升。

在投資收益率下降和準備金折現率下降的雙重作用下，上市保險公司的稅前利潤將直接相應減少。事實上，利潤壓力已反映在今年第一季度上市保險公司的利潤表上。根據申萬(wan) 宏源等主流投資銀行的預測，今年第二季度上市保險公司的淨利潤將繼續承受壓力。總的來說，除了大量的非保險業(ye) 務支持外中國平安此外，今年上半年其他三家上市保險公司淨利潤同比下降30%以上。

核心保費高

與(yu) 淨利潤相比，今年上半年上市保險公司的概率同比下降。保費收入、特別是核心保費指標依然強勁，指標完成率超出市場預期。

根據行業(ye) 內(nei) 部數據進行衡量壽險今年1月至6月，公司利潤水平和發展能力的重要指標是個(ge) 人保險新單保費同比增長，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險累計數據約為(wei) 200%、40%、80%和30%，仍保持快速增長。個(ge) 人保險新訂單的快速增長意味著今年上半年新業(ye) 務價(jia) 值的增長也相對較高。

上半年保費業(ye) 績的提前完成意味著下半年規模壓力的減輕。為(wei) 此，上市保險公司將有更多的空間積極轉型和優(you) 化結構，更加關(guan) 注個(ge) 人保險渠道業(ye) 務和期付業(ye) 務的發展，從(cong) 以往的規模轉向價(jia) 值增長。

事實上，結構轉型在一定程度上也可以在避免未來利潤波動方麵發揮關(guan) 鍵作用。投資和保險是推動保險業(ye) 的車輪，特別是在保險投資環境沒有顯著改善的情況下，需要在產(chan) 品和利潤結構上進行轉型，即開發更多具有較強保障功能的車輪赛马会APP下载官网，降低投保人對投資回報率的敏感性，從(cong) 而擺脫保險公司過度依賴資本市場的困境，使其利潤水平更加穩定。

高景氣度依然存在

淨利潤同比下降的預期讓市場參與(yu) 者擔心保險業(ye) 的繁榮是否會(hui) 繼續好轉。然而，在保險專(zhuan) 家看來，利潤壓力並不妨礙行業(ye) 的持續繁榮，因為(wei) 與(yu) 淨利潤和淨資產(chan) 指標相比，價(jia) 值可以衡量保險公司的長期利潤空間。

目前，上市保險公司積極調整業(ye) 務結構，發展個(ge) 人保險渠道、期貨支付等高價(jia) 值業(ye) 務，預計下半年新業(ye) 務價(jia) 值增長仍將快速增長。事實上，一些投資者關(guan) 心的儲(chu) 備折現率下降並不影響保險公司的實際盈利能力，但會(hui) 計現象與(yu) 內(nei) 容價(jia) 值無關(guan) 。一家保險公司的財務人士分析說。

結合許多主流投資銀行的最新研究報告，今年下半年甚至未來兩(liang) 三年，政策銷售環境將繼續改善，保險業(ye) 仍處於(yu) 高繁榮狀態。特別是在政策方麵，它對保險業(ye) 非常有利，改革紅利繼續釋放。

尤其是依托商業(ye) 保險為(wei) 政府分擔養(yang) 老醫療壓力，彌補社會(hui) 保險短板信號明確，近期個(ge) 人稅優(you) 健康險、職業(ye) 年金、長期護理險等製度陸續出台，以撬動保險需求的稅優(you) 杠杆次發布，商業(ye) 養(yang) 老險健康保險進入增長快車道的預期越來越強烈。

而一旦商業(ye) 養(yang) 老險、健康保險能成功接管棒理財險，挑起未來保險業(ye) 高增長的大梁，也非常有利於(yu) 行業(ye) 的健康可持續發展。在這兩(liang) 個(ge) 主要領域險種在保險公司的推動下，優(you) 化銷售渠道和產(chan) 品期限結構，直接提高新業(ye) 務價(jia) 值率和新業(ye) 務利潤率。

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