保險基金去杠杆化的謠言擾了a股，市場或保持震蕩格局

導讀： 今天市場的下跌也是出於(yu) 對保險資本謠言壞消息的反應，而且反應充分。8月25日，海富通領先成長基金經理張金濤盤後表示。8月25日，海富通領先成長基金經理張金濤盤後表示：不過，即使消息稱萬(wan) 能保險基金於(yu) 2017年退出，退出時間也比較充裕，不用太擔心。”

但針對市場上的6000億(yi) 萬(wan) 能險中國保監會(hui) 有關(guan) 部門負責人盤後指出，將陸續撤出a股的謠言是不真實的。

負責人回應說：最近，我會(hui) 有關(guan) 部門組織座談會(hui) ，討論如何進一步完善人身保險征求部分產(chan) 品監管製度保險公司意見。相關(guan) 文件仍在征求意見的過程中，希望公眾(zhong) 以監管部門正式發布的文件為(wei) 準。

張金濤表示，萬(wan) 能保險對a股的投資有限，以及之前金融資金有限等事件，都反映了加強金融監管和全社會(hui) 去杠杆化的趨勢。這一趨勢高度限製了市場，預計市場仍將保持衝(chong) 擊模式。

同日，華泰證券研究員羅毅在最新的研究報告中表示，萬(wan) 能保險基金並沒有靜態退出股市，調整也不是一刀切的。其目的是防範風險，防止短期長期投資匹配資產(chan) 負債(zhai) 保險姓保。

二級市場，A股市波動明顯。同日，滬深兩(liang) 市均小幅低開，上證指數以3073.44點開盤，隨後低開低走，最低跌至3041.50點。隨後震蕩反彈，收窄跌幅，收盤報3068.22點，全天跌17.55點，跌0.57%，成交2008.60億(yi) 元。

A股票過度反應

8月25日，新投資總監劉東(dong) 明表示：從(cong) 磁盤上看，一些媒體(ti) 對草案的過度解釋使市場對6000億(yi) 萬(wan) 能保險退出股市產(chan) 生了明顯的過度反應。

劉東(dong) 明說，中國保監會(hui) 的意見稿是計劃進一步收緊高價(jia) 產(chan) 品，首次在市場上居高不下赛马会APP下载官网保證限製利率。

我們(men) 明白，這大致意味著一些承諾高利率的產(chan) 品應該受到限製，但市場情緒往往受到各種新聞的影響。目前，我們(men) 仍建議不要盲目觸底，觀望，控製自己的頭寸。

在向量多維基金經理侯玉成看來，中國保監會(hui) 加強對人身保險和萬(wan) 能保險的控製是一件好事。此舉(ju) 有利於(yu) 引導基金走向實體(ti) 經濟，實體(ti) 經濟的發展是證券市場和保險市場的基礎。保險市場注重中長期的概率保險，而不是吸引社會(hui) 的短期熱錢。因此，糾正偏差越早越好。

侯玉成表示，近年來，保險企業(ye) 和社會(hui) 資金的湧入已經成立，一些保險企業(ye) 甚至成為(wei) 高利率、高利率、甚至變相進入市場的渠道，這是一個(ge) 非常危險的現象。如果你不想再看到崩潰，當前的控製不僅(jin) 需要，而且應該更加嚴(yan) 格。這也是為(wei) 了冷卻行業(ye) ，保護這些保險公司。

很多投資者可能認為(wei) 這種措施對市場不利，但實際上隻是短期的局部影響。就像當杠杆被完全去除時，你最終會(hui) 發現證券市場是穩定的，市場風險比過去的杠杆堰塞湖要小得多。” 侯玉成直言不諱。目前，雖然這種保險資本的進入模式在短期內(nei) 給當地股市帶來了需求，但從(cong) 中長期來看，它很可能是股市動蕩的潛在‘風險障礙湖’。”

私募股權基金經理李樹偉(wei) 表示，即使有傳(chuan) 言稱萬(wan) 能保險在5年內(nei) 逐步撤離，在5年內(nei) 減少6000億(yi) 資金對大型股市來說也不是一個(ge) 重大負麵影響。中國股市並不缺乏資金、巨大的居民儲(chu) 蓄、中短期閑置資金、企業(ye) 年金、社保、赛马会老品牌网站、私募股權等，是股市的資本來源，缺乏投資者信心、信心來自哪裏、健康的市場環境、相對公平的市場規則和健全的法律體(ti) 係。

中小保險企業(ye) 可能會(hui) 受到影響

羅毅在報告中表示，根據現行調整規定，保險公司中短期產(chan) 品年度保費收入控製在公司投資 2 下一步，給予緩衝(chong) 期 4 年度分別調整比例至限額 90%、 70%、 50%、 30%。這部分調整後的中短期赛马会APP下载官网將由新的合規赛马会APP下载官网承擔。

中國保監會(hui) 強調產(chan) 品設計，而不是阻礙萬(wan) 能保險。我們(men) 預計調整將從(cong) 萬(wan) 能保險賬戶管理、退保費、人身保險預定利率、年金形式等方麵進行。 羅毅在報告中寫(xie) 道：此舉(ju) 不是阻礙萬(wan) 能保險，而是強調保險的保障屬性。到目前為(wei) 止，中國萬(wan) 能保險的比例已經達到了 而美國則占31% 40%。因此，調整期限結構是關(guan) 鍵。

深圳一位保險業(ye) 人士表示，萬(wan) 能保險的股票期限為(wei) 五年，但實際上影響是短期的。即使股票和增量受到影響，整體(ti) 影響也不大。事實上，保險公司有很多方法可以避免它。如果單個(ge) 產(chan) 品有限，請將其拆開。

該人士表示，不同的產(chan) 品是不同的投資組合，不斷發送新產(chan) 品，不同的名稱和條款是相似的。即使單隻股票的頭寸比例有限，也可以分散投資，監管機構也不能限製總額。因為(wei) 這是一個(ge) 變量。此外，除了通用保險外，保險公司還有投連險和分紅險。

羅毅認為(wei) ，調整將迫使以高預定利率為(wei) 賣點的中小型保險公司調整債(zhai) 務結構，增加死亡差額的權重，防止利差損失和集中退保造成的現金流擠兌(dui) 風險。同時，調整債(zhai) 務期限結構，防止短期長期投資， 降低資產(chan) 負債(zhai) 錯配風險。

在新規定的調整下，我們(men) 預計以中短期存續期為(wei) 主，以高預定利率為(wei) 主的中小保險企業(ye) 將受到一段時間的衝(chong) 擊，但對大型保險企業(ye) 有利。 羅毅表示。

海通證券分析師孫婷還表示，中小型保險公司的保費和保險投資規模將顯著降低，中短期產(chan) 品規模有限，銷售難度增加。

統計數據顯示，2016年1月至7月，未計入保險合同（大部分中短期存續期）的中小保險公司貢獻的公司新增支付費用為(wei) 8670億(yi) 元，同比增長119%，遠高於(yu) 原保險費收入的48%。其中，華夏人壽、安邦人壽、前海人壽等公司保險公司新增支付費用是原保險費收入的數倍。

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