保險資金資產配置三升一降，神秘另類投資成為首選

導讀： 在保費快速增長、利率下降和資產(chan) 短缺疊加的背景下，保險資金配置壓力不斷增加，這也帶來了保險資金配置結構的變化。

8月22日，中國保監會(hui) 發布前7個(ge) 月保險行業(ye) 數據，與(yu) 1月至6月的數據相比，保險資本在主要資產(chan) 配置中呈現三升一降的局麵，銀行存款繼續下降，創下年度最低配置比例，而以另類投資為(wei) 主的其他投資比例創下新高，成為(wei) 保險資本配置的兩(liang) 個(ge) 極端。

在這方麵，業(ye) 內(nei) 人士表示，低利率和寬鬆的貨幣政策導致銀行存款收益率下降，相對投資價(jia) 值下降，因此該行業(ye) 不願意增加存款。相對而言，非標準資產(chan) 的高回報和低風險更具吸引力，非標準資產(chan) 的保險資產(chan) 配置肯定會(hui) 優(you) 先配置非標準資產(chan) 。然而，隨著高質量非標準資產(chan) 的短缺，資產(chan) 配置的壓力也在增加。

銀行存款比例創新低

根據中國保監會(hui) 的數據，1月至7月，資金使用餘(yu) 額為(wei) 125638.28億(yi) 元，較年初增長12.38%。其中，銀行存款21774.80億(yi) 元，占17.33%；債(zhai) 券42537.03億(yi) 元，占33.86%；股票和證券投資基金17232.38億(yi) 元，占13.72%；其他投資44094.07億(yi) 元，占35.10%。

從(cong) 上述數據可以看出，與(yu) 債(zhai) 券、股權投資和另類投資相比，銀行存款在保險資本配置中的比例正在逐漸下降。自2016年以來，保險資本一直在調整銀行存款的投資比例。1月份，保險資金在銀行存款中的金額為(wei) 25041.2億(yi) 元，占22.05%。這是今年銀行存款比例的最高峰。在接下來的幾個(ge) 月裏，銀行存款的比例一路下降。7月份，曾占保險資金半壁江山的銀行存款僅(jin) 占17.33%。

由於(yu) 貨幣政策的不斷放鬆，目前市場資金較多，金融機構配置壓力較大。銀行存款時間長，成本高。銀行不願意增加機構存款，也不願意因為(wei) 收益率低而分配保險資金。一家保險公司的投資部門表示，隨著一些定期存款和協議存款的到期，其銀行存款存量也在下降。也就是說，增量和存量都在下降。

隨著低利率時代的到來，銀行存款利率確實在下降，利率上升並不明顯。事實上，不僅(jin) 銀行存款受到宏觀環境的影響，債(zhai) 券的投資回報率也在下降。事實上，不僅(jin) 是銀行存款，而且債(zhai) 券的絕對回報率也在下降。一家保險公司的資產(chan) 管理公司的高管表示，因此，對債(zhai) 券的投資也在下降。

中國保監會(hui) 披露的數據也證實了這一點。雖然7月份保險資本在債(zhai) 券中的比例有所增加，但從(cong) 今年半年的配置比例來看，債(zhai) 券的比例確實在下降。今年1月，保險資本在債(zhai) 券配置中的比例為(wei) 34.5%，而7月份的比例下降至33.86%。

非標資產(chan) 仍將是配置的首選

與(yu) 銀行存款的消極和謹慎態度不同，今年上半年，保險資本對另類投資表現出極大的熱情，並在這方麵不斷提高投資比例。

根據中國保監會(hui) 的數據，截至7月底，其他以替代投資為(wei) 主的投資占35.10%。去年同期，險資在另類投資上的投資僅(jin) 為(wei) 26897.68億(yi) 元，占26.43%。根據對保險資本配置比例的逐月梳理，今年以來，其他保險資本配置投資從(cong) 去年年底的28.65%上升到35.10%，上升到6.45個(ge) 百分點，是各類投資比例中上升最快的板塊。

從(cong) 資產(chan) 的相對投資價(jia) 值來看，非標的性價(jia) 比較好，相對投資價(jia) 值較高。某保險企業(ye) 資產(chan) 管理公司高管表示，隻要能滿足償(chang) 付能力、流動性和充足率，保險資本將盡可能配置非標準，如債(zhai) 權投資計劃、房地產(chan) 投資計劃、信托投資計劃等。

據了解，傳(chuan) 統的非標準業(ye) 務主要有兩(liang) 大業(ye) 務：一是房地產(chan) 公司，由於(yu) 房地產(chan) 公司盈利能力強，能夠承受信托等高成本產(chan) 品；二是地方債(zhai) 務，非標準是地方融資平台，地方政府債(zhai) 務置換相對較大。

然而，隨著宏觀市場的低迷，這兩(liang) 方麵的非標準業(ye) 務正在萎縮，高收益、低風險的非標準資產(chan) 越來越難以找到。資金多、資產(chan) 少是目前的主要問題，資金存量的增加也導致非標準收益率的下降。上述保險企業(ye) 資產(chan) 管理公司高管表示，一旦有了目標，就會(hui) 被投資機構搶劫，很難配置好資產(chan) 。但這些都不會(hui) 影響保險公司在另類投資中的配置，如果條件允許，非標準資產(chan) 仍將是配置的首選，下半年不會(hui) 改變。”

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