泛海伺機債務重組補齊健康險牌照

導讀：
在Genworth股價(jia) 從(cong) 2013年的15美元跳水到不到三分之一時，泛海的全資收購給予了昔日保險巨頭重大的支持。中國泛海還承諾在交割時向Genworth金融集團注資6億(yi) 美元現金以贖回在2018年到期的債(zhai) 務，並將5.25億(yi) 美元現金注入美國壽險業(ye) 務。

北京時間10月24日淩晨，中國泛海發布聯合聲明，稱擬斥資27億(yi) 美元全資收購紐交所上市公司Genworth金融集團。這是繼安邦保險去年提出收購美國信保人壽保險公司(Fidelity
& Guaranty Life
Insurance)後又一重大案例，而這次的收購以其低溢價(jia) 、收購結構有助於(yu) 通過監管等特質顯示出中國企業(ye) 進軍(jun) 美國保險業(ye) 的多元形式。

公開資料顯示，Genworth金融集團是一家經營多元化的美國人壽保險業(ye) 務和全球按揭保險業(ye) 務的保險集團公司，在全美長期護理保險領域排名第一，按揭保險領域排名第四。

盡管細分領域行業(ye) 占有率領先，金融危機爆發後，Genworth的按揭業(ye) 務受到重創，而其最為(wei) 領先的長期護理領域也受到長時間超低利率的影響，2015年不得不因盈利問題停止了其長期經營的美國壽險業(ye) 務。

在Genworth股價(jia) 從(cong) 2013年的15美元跳水到不到三分之一時，泛海的全資收購給予了昔日保險巨頭重大的支持。Genworth在周日的聲明中稱，民營家族企業(ye) ——中國泛海控股集團將以每股5.43美元收購其全部已發行股份，這較Genworth上周五收市價(jia) 溢價(jia) 4.2%。

除27億(yi) 美元的股份收購，作為(wei) 交易的一部分外，中國泛海還承諾向Genworth金融集團在交割時注資6億(yi) 美元現金以贖回在2018年到期的債(zhai) 務，並將5.25億(yi) 美元現金注入美國壽險業(ye) 務。

BTIG LLC分析師Mark Palmer表示，泛海在Genworth
Financial困境期間的收購以及債(zhai) 務重組方案有利於(yu) 中國企業(ye) 規避嚴(yan) 苛的美國監管，而對於(yu) 處於(yu) 長期經營困境的Genworth
Financial來說，目前收購已經是一樁極為(wei) 合算的買(mai) 賣。

然而，北京時間10月24日晚間10：00，Genworth Financial開盤大跌6.33%至4.88美元。

低價(jia) 收購重組長期保險巨頭

Genworth公告顯示，目前這一交易已獲雙方公司董事會(hui) 批準，預計可於(yu) 2017年成交，但交易還有待目標公司取得所需的股東(dong) 批準以及監管批準。
而一旦成交之後，目前紐交所上市公司Genworth將成為(wei) 泛海的獨立子公司，其高管團隊、目前的員工結構不會(hui) 出現任何變化。

根據紐約保險公司人士表示，本次收購非常令人關(guan) 注的是其債(zhai) 務和現金注入情況以及其非常低的收購溢價(jia) 。

泛海表示，交易完成後將幫助Genworth完成美國壽險的重組方案。“收購後我們(men) 會(hui) 增加11億(yi) 美元的資產(chan) 注入，將幫助其複蘇人壽業(ye) 務。”泛海金融CEO表示。“我們(men) 這樣設計交易結構正是為(wei) 了增加監管獲批的可能性。”

監管是中國企業(ye) 在美並購的重大屏障之一。去年安邦收購美國信保人壽保險公司的交易仍然卡在監管這個(ge) 環節。

中國泛海控股集團還承諾注資11.2億(yi) 美元，以償(chang) 還Genworth將於(yu) 2018年到期的債(zhai) 務和支付與(yu) 其壽險業(ye) 務相關(guan) 的費用。Genworth稱，將計入與(yu) 長期護理保險索賠相關(guan) 的4億(yi) 至4.5億(yi) 美元的初步費用。

上述保險人士表示，投資進入債(zhai) 務和經營困境的保險企業(ye) ，並幫其進行重組明顯有利於(yu) 突破監管限製。

Genworth的曆史可追溯至1871年，其2004年上市，在美國、加拿大和澳大利亞(ya) 擁有按揭保險業(ye) 務，同時還在美國擁有壽險業(ye) 務。

根據Genworth金融集團公布的數據，截至2016年6月30日，Genworth金融集團的總資產(chan) 為(wei) 1082億(yi) 美元，其中可投資資產(chan) 總額為(wei) 776億(yi) 美元;淨資產(chan) 為(wei) 170億(yi) 美元，較2015年底上漲16%;2016年上半年共實現稅後淨利潤3.28億(yi) 美元。

泛海補齊健康險牌照

盡管收購之後泛海將難免經曆經營上的困境，但其大手筆仍然反映了其布局保險行業(ye) 的戰略雛形。

2015年11月，中國泛海旗下的泛海控股收購民安保險51%股權，開啟進軍(jun) 保險業(ye) 的第一步;2016年，民安保險正式更名為(wei) 亞(ya) 太財險，泛海控股以此為(wei) 核心，籌建亞(ya) 太再保險、亞(ya) 太互聯網人壽保險等保險公司，意欲打造“亞(ya) 太”字頭的多家保險公司架構，實現財險、人壽保險、再保險、互聯網保險等業(ye) 態協同發展的保險板塊綜合布局，成為(wei) 一家保險業(ye) 全牌照金控平台，而此次全資收購Genworth金融集團，將補齊在健康險部分缺失的重要一環，完善保險產(chan) 業(ye) 鏈布局。

值得一提的是，長期護理保險在國外已是繼養(yang) 老、醫療、失業(ye) 、工傷(shang) 、生育之後的第六大社會(hui) 保險。所謂長期護理保險，即應對人們(men) 由於(yu) 衰老而產(chan) 生的失能風險、分擔因失能而產(chan) 生的護理費用負擔。其核心包括三個(ge) 方麵，籌資、護理需求認定，以及護理保障(包括現金和提供服務)。

一位健康險公司人士表示，“今年下半年，人社部印發了《關(guan) 於(yu) 開展長期護理保險製度試點的指導意見》，在全國範圍啟動了長期護理保險製度的試點，但是推出長期護理保險的保險公司並不多。麵對中國老齡人口爆發式增長的現狀，中國泛海收購Genworth金融集團後將為(wei) 國內(nei) 長期護理保險的發展提供更多的海外經驗。”

截至2016年6月30日，泛海控股實現營業(ye) 總收入117.05億(yi) 元，同比增長172.02%，實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤9.11億(yi) 元，同比增長24.54%。總資產(chan) 為(wei) 389.83億(yi) 元，歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的所有者權益為(wei) 157.36億(yi) 元，分別增長13.58%和24.55%。

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