保險資金奠定了多元化的投資格局，另類投資成為最大的配置

導讀： 隨著經濟金融市場的發展、監管政策的開放和市場化改革的深化，我國保險資產(chan) 配置結構也具有多元化配置的顯著特點。近年來，另類資產(chan) 在保險資產(chan) 配置中的比例持續上升。近年來，另類資產(chan) 在保險資產(chan) 配置中的比例持續上升。

數據顯示，今年1月至7月，保險資金餘(yu) 額為(wei) 125638.28億(yi) 元，較年初增長12.38%。其中，銀行存款21774.80億(yi) 元，占17.33%；債(zhai) 券42537.03億(yi) 元，占33.86%；股票和證券投資基金17232.38億(yi) 元，占13.72%；其他投資44094.07億(yi) 元，占35.10%。另類投資首次超過保險資本配置債(zhai) 券的規模和比例，成為(wei) 保險資本配置的最大資產(chan) 。

在保費快速增長、利率下降和資產(chan) 短缺疊加的背景下，我國保險資產(chan) 配置結構的演變反映了國內(nei) 外宏觀經濟、金融市場和保險業(ye) 內(nei) 需求的調整和變化。中國保險資產(chan) 管理協會(hui) 執行副會(hui) 長兼秘書(shu) 長曹德雲(yun) 指出，多元化配置是國內(nei) 外資產(chan) 管理行業(ye) 的共同戰略和方法，也是分散風險、促進風險收入平衡、提高市場競爭(zheng) 力的重要手段。就保險資產(chan) 配置而言，風險特征匹配是基本原則。在這一原則下，保險資產(chan) 配置的多元化、分散化和全球化已成為(wei) 國際普遍做法。

攜手創投機構引資解渴

國家發展和改革委員會(hui) 最近發表了一篇簽署中國保監會(hui) 的文章，稱國務院發布了《關(guan) 於(yu) 促進風險投資可持續健康發展的意見》，進一步鼓勵風險投資的發展，促進投融資體(ti) 係的創新，促進供給側(ce) 的改革。保險基金作為(wei) 一種重要的社會(hui) 資本，將繼續遵循價(jia) 值投資和長期投資的概念，投資於(yu) 風險投資企業(ye) 和風險投資母基金。

《若幹意見》指出，保險基金投資風險投資企業(ye) 有利於(yu) 積極發揮保險基金長期投資的獨特優(you) 勢，促進實體(ti) 風險投資投資環境建設，幫助風險投資企業(ye) 發展；培育多元化、多元化的風險投資實體(ti) ，堅持專(zhuan) 業(ye) 經營，創新產(chan) 品模式，為(wei) 初創企業(ye) 提供融資便利，解決(jue) 融資困難、昂貴等社會(hui) 問題；支持保險機構深入參與(yu) 經濟轉型，支持大眾(zhong) 創業(ye) 創新，堅持社會(hui) 責任，推動保險資金參與(yu) 創新型國家建設。

自2014年以來，中國保監會(hui) 發布了《關(guan) 於(yu) 保險基金投資風險投資基金的通知》和《關(guan) 於(yu) 設立保險私募股權基金的通知》，允許保險基金投資風險投資基金和私募股權基金，包括風險投資基金，特別支持中小企業(ye) 的發展。通過完善製度和運行機製，建立投資團隊，保險機構正處於(yu) 快速發展階段。今年以來，保險業(ye) 直接或間接投資中小企業(ye) 資金76.5億(yi) 元，其中風險投資基金26.5億(yi) 元，中小企業(ye) 私募股權基金20億(yi) 元，中小企業(ye) 主要投資30億(yi) 元。

首涉PPP 重視穩定收益

近日，中國太平保險子公司深圳太平投資有限公司與(yu) 呼和浩特市政府授權機構呼和浩特市機場與(yu) 鐵路建設項目辦公室合作，呼和浩特市軌道交通1號線一期工程PPP簽約儀(yi) 式在項目中舉(ju) 行。出現在呼和浩特軌道交通1號線的險資身影，是保監會(hui) 令2016年第2號發布後的險資首單。據了解，項目合作期為(wei) 30年，其中運營期為(wei) 25年，投資回報率相對穩定且有保障。保險基金重視這類投資長期穩定回報的優(you) 勢。

近年來，我國基礎設施投融資方式發生了重大變化。在建設主體(ti) 方麵，基礎設施建設正逐步從(cong) 政府投資轉向政府與(yu) 各類社會(hui) 基金的合作與(yu) 共同建設，建立風險共享的投資機製。同時，補貼方式的重點也從(cong) 早期投資轉向後期采購，保險基金參與(yu) PPP項目投融資變得可期。

《保險基金間接投資基礎設施項目管理辦法》於(yu) 2016年8月1日正式實施，明確保險基金可以間接投資基礎設施項目，同時參與(yu) PPP投資項目。一位保險資產(chan) 管理負責人指出，因為(wei) PPP合作時間通常長達幾十年，投資規模大，投資回報長，收益穩定，被業(ye) 界認為(wei) 更符合保險資金風險偏好的優(you) 質資產(chan) ；PPP事實上，它為(wei) 保險資本提供了一種中長期資產(chan) 品種，可以解決(jue) 部分資產(chan) 負債(zhai) 匹配的風險。

根據證券公司的報告，基礎設施投資計劃符合保險資金的特點，滿足了保險資金配置的需要。例如，債(zhai) 權投資計劃的平均投資期為(wei) 7.54年，平均年收益率為(wei) 6.65%，大大改善了保險資產(chan) 配置結構，促進了保險業(ye) 務的發展。因此，參與(yu) 基礎設施投資的保險資金可以在一定程度上平滑保險資金投資收入的下降，滿足保險資金對替代投資的需求，有效緩解保險資金麵臨(lin) 的資產(chan) 短缺和再投資壓力。

預期擴大海外投資範圍

目前，保險基金海外投資規模約占保險業(ye) 總資產(chan) 的2%，距離15%的上限還有很大的空間。自2012年下半年以來，投資範圍放寬的保險資本渴望更多投資品種的投資資格。

在最近舉(ju) 行的第17屆中國精算年會(hui) 上，高級保險資產(chan) 管理人員呼籲繼續推進保險資金利用市場化改革，擴大投資領域，使保險資金在更廣泛的投資範圍內(nei) 優(you) 化資產(chan) 配置。例如，通過開放CD(定期存單大額可轉讓)、債(zhai) 券貸款業(ye) 務等。可以增強流動性管理，增加非銀行金融機構債(zhai) 券PPN(非公開定向債(zhai) 務融資工具)、私募債(zhai) 券、永久債(zhai) 券等信用品種，新增黃金、國債(zhai) 期貨等投資品種。

2014年以來，PPN私募債(zhai) 券發行規模不斷增加，類似於(yu) 非標風險，收益差異小，流動性高，投資更方便。但保險資本尚未放開私募債(zhai) 券的投資，如果放開，將明顯取代非標投資。黃金的配置可以達到多種效果。券商分析師指出，黃金與(yu) 一般金融資產(chan) 相關(guan) 性較低，可分散資產(chan) 組合風險。此外，黃金具有良好的保值性，能夠抵禦通脹、通縮和本幣貶值。

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