險資配置壓力大，概念股暴跌20%以上

導讀：
險資舉(ju) 牌概念股暴漲後，最近又大幅下跌，跌幅超過20%。本來年底炒a股可以過個(ge) 肥年，現在卻從(cong) 吃肉變成湯。本來年底炒a股可以過個(ge) 肥年，現在卻從(cong) 吃肉變成湯。那麽(me) ，保險資本概念股市場的急劇下跌會(hui) 影響今年的保險業(ye) 績嗎？

萬(wan) 能險它是保險資金的主要來源。經過監管機構的嚴(yan) 格監管和宣傳(chuan) ，萬(wan) 能保險的增長預計將大幅放緩，特別是以萬(wan) 能保險為(wei) 主的中小企業(ye) 保險公司會(hui) 受到很大影響。國信證券金融首席分析師陳福認為(wei) ，2017年保險萬(wan) 能險銷售可能會(hui) 明顯放緩，長期繳費業(ye) 務將成為(wei) 核心競爭(zheng) 點，該行業(ye) 將加快回歸保障。

股價(jia) 暴跌，產(chan) 品下跌

以前險資概念股漲勢有多猛，現在跌勢有多快。

萬(wan) 科是保險資本狩獵的典型對象。前海人壽和恒大人壽分別成為(wei) 最大股東(dong) 和第三大股東(dong) 。11月18日，萬(wan) 科股價(jia) 被炒至29元。與(yu) 保險資本進入前最低價(jia) 格12.52元相比，股價(jia) 在一年多內(nei) 翻了一番多。然而，最近股價(jia) 從(cong) 29元下跌，截至12月22日收盤20.61元，股價(jia) 下跌近30%。

讓我們(men) 來看看格力電器，它們(men) 也處於(yu) 風暴的最前沿，在短時間內(nei) 被前海人壽買(mai) 入，接近標誌線。股價(jia) 最高推至31.32元，自12月以來已大幅下跌至24元左右，跌幅達23%。雖然中國建築歡迎安邦財險保險增持，但最近股價(jia) 下跌了20%以上。據本報粗略統計，目前a股680多隻保險概念股中，有150多隻跌幅超過20%。

深圳一家私募股權投資公司總經理表示：這與(yu) 監管部門的詢問直接相關(guan) ，抑製了保險資本概念股，並大幅下跌。。保險資本在年底提高股價(jia) 和市值的想法是不可行的。

12月3日，中國證監會(hui) 主席劉世餘(yu) 譴責野蠻收購。此後，中國保監會(hui) 采取了一係列整改行為(wei) ，對激進的前海人壽和恒大人壽進行了現場檢查，並對停止萬(wan) 能保險新業(ye) 務和委托股票投資業(ye) 務給予處罰。

此後，中國保監會(hui) 嚴(yan) 格限製保險資金，禁止保險機構與(yu) 非保險一致行動人共同收購上市公司；保險公司重大股票投資新部分資金使用自有資金；重大股票投資行為(wei) 必須向中國保監會(hui) 備案，收購上市公司必須報中國保監會(hui) 批準。這些措施直接通過萬(wan) 能險激進將保險資金舉(ju) 牌牢牢鉗製。而前海人壽對格力電器擇機減持的聲明，更是表明在猛增後，將擇機退出。

上述私募股權投資公司總經理表示，近期保險資本概念股的下跌是不可避免的。

在品牌的背後是萬(wan) 能保險的興(xing) 風作浪。一些中小保險公司以短期高收益萬(wan) 能保險為(wei) 主要產(chan) 品，在當前低利率時期銷售，部分中小保險公司占萬(wan) 能赛马会APP下载官网的80%以上。

陳福認為(wei) ，2017年保險業(ye) 將反映明顯的回歸保障趨勢，具體(ti) 反映為(wei) 萬(wan) 能保險銷售可能明顯放緩，因為(wei) 資產(chan) 投資環境不支持資產(chan) 驅動型保險企業(ye) 的激進擴張；同時，中國保監會(hui) 將繼續對中短期產(chan) 品（萬(wan) 能保險）進行高壓監管。

從(cong) 市場上看，目前主要是一些中小企業(ye) 壽險做中短期萬(wan) 能險，比如大公司平安壽險主要側(ce) 重於(yu) 長期萬(wan) 能赛马会APP下载官网，收益率相對較低，更注重安全性。事實上，它於(yu) 安全產(chan) 品，與(yu) 其總保費相比規模較小。因此，下一步對保費規模增長的影響是中小型中短期萬(wan) 能保險壽險公司。

陳福認為(wei) ，萬(wan) 能保險減速將對行業(ye) 產(chan) 生積極影響，部分金融萬(wan) 能保險本身對內(nei) 容價(jia) 值貢獻較低，萬(wan) 能保險監管將在一定程度上緩解行業(ye) 政策定價(jia) 競爭(zheng) ，加速人壽保險公司的下降低保單負債(zhai) 成本。

利潤和資本壓力沒有障礙

股價(jia) 上漲之路被封鎖後，保險公司投資的股票大幅下跌。這會(hui) 影響保險公司的業(ye) 績嗎？

這取決(jue) 於(yu) 公司如何劃分會(hui) 計科目。如果被劃分為(wei) 可供出售的金融資產(chan) ，它隻會(hui) 影響淨資產(chan) 。如果分為(wei) 交易性金融資產(chan) ，將影響淨利潤。但從(cong) 上市保險公司的角度來看，交易性資產(chan) 的比例很小，資產(chan) 占有率隻有幾個(ge) 百分點，所以影響很小。華南一家保險資產(chan) 管理公司的一位人士表示，曆史上的浮動利潤也可以對衝(chong) ，因此短期內(nei) 不能反映在會(hui) 計報表中。

也就是說，隻要保險公司不出售，就不會(hui) 影響會(hui) 計報表中的淨利潤，但如果保險公司需要現金，股價(jia) 暴跌將影響當前利潤。從(cong) 大多數保險公司的角度來看，資金是淨流入，沒有現金流緊張，所以很少有人急於(yu) 出售和實現。在華南上市證券公司保險行業(ye) 的一位分析師看來，大多數保險資本選擇高股息藍籌股，主要是等待股息，不容易出售。

然而，根據第三季度保險公司的報告，富德生命人壽、華夏人壽和恒大人壽的淨現金流為(wei) 負，分別為(wei) 253.16億(yi) 元和34.7億(yi) 元，31.27億(yi) 元。

申萬(wan) 宏源保險業(ye) 分析師王叢(cong) 雲(yun) 表示，年底第一次大考下的冬季躁動是因為(wei) 保險公司迎來了第二代償(chang) 還實施以來的第一次大考。保險資本繼續增加重倉(cang) 股或推動股價(jia) 上漲，提高償(chang) 付能力。一些通過萬(wan) 能保險擴的中小型保險公司通過通用保險擴張的償(chang) 付能力下降，另類資產(chan) 的比例較高。在第二代償(chang) 還下的第一次年底考試中，一些中小型保險公司麵臨(lin) 著巨大的增資壓力。保險公司持有的大部分股票都包括在金融資產(chan) 可供出售科目中，股價(jia) 上漲，金融資產(chan) 可供出售賬戶的公允價(jia) 值增加，償(chang) 付能力增加。

現在股價(jia) 大幅下跌，一些中小型保險公司不能提高股價(jia) ，提高公司的償(chang) 付能力，償(chang) 付能力將越來越接近監管紅線，因此未來股東(dong) 增資的壓力將會(hui) 增加。

隨著監管的加劇，萬(wan) 能保險的銷售額下降，萬(wan) 能保費的增長率從(cong) 年初的182.77%下降到80.71%。然而，王認為(wei) ，一些保險公司的萬(wan) 能保費增長迅速，仍麵臨(lin) 著巨大的配置壓力。

對於(yu) 保險公司來說，股權投資受到壓力，但保費仍值得期待，並將保持快速增長。

近日，中國平安執行副總經理兼首席財務執行官姚波表示，人壽保險業(ye) 務未來仍有很大的增長空間，預計將保持相對較大GDP增長率的兩(liang) 三倍，平安壽險的增長率仍將高於(yu) 同行。

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