監管風暴下萬能險難或者告別過去的高回報

導讀：
歲末年初，本來應該在旺季銷售的萬(wan) 能險產(chan) 品，卻意外遇冷。個(ge) 別保險公司因監管重罰暫停萬(wan) 能險新業(ye) 務，必須整改，部分保險公司也降低了萬(wan) 能險結算利率。個(ge) 別保險公司因監管重罰暫停萬(wan) 能險新業(ye) 務，必須整改，部分保險公司也降低了萬(wan) 能險結算利率。

成也蕭何敗也蕭何，用來形容萬(wan) 能險似乎不太合適。但不可否認的是，這是一種新型的萬(wan) 能保險。險種突如其來的軍(jun) 隊為(wei) 保險公司頻繁舉(ju) 牌提供了源源不斷的資金彈藥；但與(yu) 此同時，由於(yu) 保險公司借用萬(wan) 能保險短債(zhai) 長投，導致流動性風險，導致監管不斷升級。

分析指出，隨著監管的升級，它將伴隨著赛马会APP下载官网結構轉型，未來萬(wan) 能保險可能會(hui) 逐步定位為(wei) 長期穩定的保本金融產(chan) 品，告別以往的高回報。

萬(wan) 能險銷售遇冷

眼下正處於(yu) 保險開門紅旺季，但過去備受追捧的萬(wan) 能險卻意外遇冷。據了解，目前有很多保險公司萬(wan) 能保險的結算利率已經下調，在售萬(wan) 能保險的收益率一般在4%左右，個(ge) 別保險公司的萬(wan) 能保險已經全部下架。據統計，去年有一些壽險萬(wan) 能賬戶結算利率高達5.5%-6%，最高達6.23%。

除了低利率、資產(chan) 短缺等客觀因素外，這一現象顯然與(yu) 監管機構最近實施的一係列監管行動直接相關(guan) 。本月初，對於(yu) 保險資本頻繁搶占二級市場，監管部門對個(ge) 別保險企業(ye) 激進投資行為(wei) 進行了重拳糾正，包括暫停前海人壽萬(wan) 能保險業(ye) 務和暫停恒大人壽委托股票投資業(ye) 務，並派出兩(liang) 個(ge) 檢查組進入前海人壽和恒大人壽，重點關(guan) 注赛马会APP下载官网業(ye) 務合規性和資金使用合規性。

近年來，萬(wan) 能保險對保險公司的貢獻日益增加。它不僅(jin) 為(wei) 保費端的規模做出貢獻，搶占市場，而且為(wei) 保險公司在資本市場上頻繁舉(ju) 牌提供彈藥。然而，由於(yu) 一些中小型保險公司不斷利用短期萬(wan) 能赛马会APP下载官网衝(chong) 擊市場，保險公司資本流動性存在嚴(yan) 重資產(chan) 錯配危機。

據中國保監會(hui) 統計，2016年前10個(ge) 月，48家中資公司壽險公司17家萬(wan) 能險保費收入突破100億(yi) 元，其中三家突破1000億(yi) 大關(guan) 。而且主要是中小型。壽險公司銷售規模較大，包括安邦、安邦、中國、生命、前海、和諧健康等。這些人壽保險公司也利用短、平、快的高現價(jia) 通用保險迅速擴大了市場規模。根據公開披露信息，安邦、生命、前海人壽等保險資金上市公司，除了少量自有資金和傳(chuan) 統赛马会APP下载官网外，使用的資金幾乎都來自通用保險。

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ：萬(wan) 能保險是一種典型的短期債(zhai) 務長期投資，屬於(yu) 期限不匹配。根據2013年監管要求，應清理此類資金。。為(wei) 此，中國保監會(hui) 還於(yu) 今年9月發布了《中國保監會(hui) 關(guan) 於(yu) 進一步改進的意見》人身保險精算係統相關(guan) 事項的通知限製了中短期產(chan) 品的規模，降低了通用保險的預定利率和結算利率，並規定所有不符合要求的赛马会APP下载官网將在2017年4月1日前停止銷售。

分析認為(wei) ，由於(yu) 規模加強和結算利率下降的限製，中短期產(chan) 品規模明年將大幅下降。根據前10個(ge) 月的保費數據，在46家保險公司萬(wan) 能保險正增長的同時，也有18家保險公司萬(wan) 能保險負增長。從(cong) 萬(wan) 能保險保費占規模保費的比例來看，前10個(ge) 月，21家保險司的萬(wan) 能險占50%以上，其中5家占90%以上。與(yu) 今年一季度相比，25家保險公司的萬(wan) 能保費占50%以上，9家保險公司占90%以上。一些中小型保險公司已經控製了萬(wan) 能保險業(ye) 務的比例。

事實上，許多保險公司已經開始了赛马会APP下载官网的結構轉型。廣東(dong) 保險機構的一些人士表示，自今年下半年以來，金融赛马会APP下载官网的比例逐漸降低，保障產(chan) 品得到提高，公司未來的銷售重點也從(cong) 銀行保險渠道回歸到代理渠道。

關(guan) 鍵是完善監管體(ti) 係

與(yu) 中國相比，萬(wan) 能保險在成熟國家的發展路徑大不相同。近兩(liang) 年國內(nei) 萬(wan) 能保險的快速增長主要是由高現價(jia) 產(chan) 品驅動的，實際期限多為(wei) 一年，負債(zhai) 端成本高達6%至9%。成熟市場的萬(wan) 能保險收益率波動較大，存續期相對較長。

不僅(jin) 如此，成熟內(nei) 備受爭(zheng) 議的萬(wan) 能保險基金能否參與(yu) 上市公司董事會(hui) 投票和公司治理相比，成熟市場也有一些限製。

根據中金公司的研究報告，例如，美國公司在投票前會(hui) 給通用保險持有人發電子郵件確認，台灣保險公司需要確保投票代表金融保險單持有人利益的最大化；韓國保險法最嚴(yan) 格，要求保險公司不得持有超過15%的表決(jue) 權股份。

許多業(ye) 內(nei) 人士對國內(nei) 萬(wan) 能保險的快速增長持謹慎態度。有人認為(wei) ，一些激進的中小保險公司通過大量銷售高現價(jia) 產(chan) 品，在股市上投資高比例，提高了金融體(ti) 係的內(nei) 部杠杆率。同時，也增加了現金流壓力。一旦萬(wan) 能保險增速放緩或大量退保，現金流壓力將急劇增加，加劇行業(ye) 惡性競爭(zheng) 。為(wei) 了保持市場份額和保費增長，壽險行業(ye) 各方參與(yu) 者不得不提高負債(zhai) 端成本。此外，如果行業(ye) 的償(chang) 付能力和流動性存在問題，必然會(hui) 影響投資者對保險業(ye) 的信心，對行業(ye) 聲譽產(chan) 生不利影響。

但也有觀點認為(wei) ，雖然目前的監管升級應努力彌補以往製度的不足，但不應否認萬(wan) 能保險的合理性，或誤傷(shang) 居民的合理投資需求。一些業(ye) 內(nei) 人士表示，目前保險企業(ye) 標誌行為(wei) 基本合規，關(guan) 鍵問題是資本使用過於(yu) 激進，風險較大，暴露了當前製度的不完善；為(wei) 不損害合理投資，監管升級應注重市場保險資金來源，限製市場保險資金的不合理行為(wei) 。

例如，在資本來源方麵，可以建立通用保險特定保險類型的使用標準。同時，一些專(zhuan) 家指出，在監管中堅決(jue) 加強和消除，應該是個(ge) 人社會(hui) 資本進入保險行業(ye) 不是真正做保險，而是建立融資平台，甚至保險公司作為(wei) 大股東(dong) 或實際控製提款機，這嚴(yan) 重偏離了個(ge) 人保險行業(ye) 自身的發展規律。

在上周中國保監會(hui) 召開的專(zhuan) 題會(hui) 議上，中國保監會(hui) 主席項俊波特別提出進一步改變萬(wan) 能保險業(ye) 務規則，研究製定一係列剛性約束，如業(ye) 務門檻、業(ye) 務資格和產(chan) 品期限最低標準；加強比例控製，實施更嚴(yan) 格的總控製，研究製定更高的資本約束，必要時繼續降低審批利率上限。對此，北京大學國家發展研究院教授周啟仁也建議，今後必須加強混業(ye) 監管。萬(wan) 能保險涉及保險、證券等領域，監管機製應更加協調聯動。

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