如何打破保險的色變？行業:保險資本應該是價值投資者

導讀：
監管言論繼續發酵，昨晚，消息傳(chuan) 出，保監會(hui) 將派檢查組到前海人壽、恒大人壽。有一段時間，市場談險色變，保險業(ye) 處於(yu) 黃金發展期被標簽化。有一段時間，市場談險色變，保險業(ye) 處於(yu) 黃金發展期被標簽化。

市場嘩然，保險行業(ye) 特別冷靜。理性看待保險資金，避免用棍子殺人。業(ye) 內(nei) 普遍認為(wei) ，保險資金之所以被推到風口浪尖，隻是因為(wei) 一些激進的保險企業(ye) 。總的來說，保險資金的使用仍然以‘長期’、‘穩定’的價(jia) 值投資為(wei) 主，保險資金的標誌是可以理解的。如何走出談保險的困境，行業(ye) 建議保險資金應該是價(jia) 值投資者。

保險資本進入市場的兩(liang) 麵：直接擊中散戶痛點

從(cong) 國內(nei) 融資環境來看，我國企業(ye) 融資結構一直以間接融資為(wei) 主，直接融資為(wei) 輔。近年來，隨著利率市場化的推進，直接融資發展迅速。數據顯示，在社會(hui) 融資總量中，直接融資的比例從(cong) 2006年底的10%上升到目前的1/3左右，其中股市融資從(cong) 2006年底的3.6%上升到目前的7.5%左右，直接融資的比例大幅上升。

盡管股票市場融資在社會(hui) 融資中的比例顯著增加，但它仍然是一個(ge) 以散戶投資者為(wei) 主的結構性市場。據統計，截至2016年2月，中國股市個(ge) 人投資者賬戶占99.71%，機構投資者賬戶占0.29%。

近年來，隨著利率市場化的推進，赛马会APP下载官网作為(wei) 居民風險管理和投資和財務管理的載體(ti) ，保險基金規模的擴大和保險監督管理委員會(hui) 對保險基金投資範圍的放寬不斷增強了保險基金作為(wei) 股票市場專(zhuan) 業(ye) 機構投資者的重要性。根據中國保監會(hui) 公布的最新保險業(ye) 經營數據，截至2016年10月底，投資股權資產(chan) 的保險資金規模達到1.86萬(wan) 億(yi) 元，約占同期a股流通市值的5%。

事實上，保險資金在‘散戶市’向機構主導的轉型中發揮了重要作用，
平安人壽董事長兼CEO丁當告訴藍鯨保險，在他看來，由散戶投資者主導的股市相對情緒化，很容易導致對公司基本麵的判斷不夠準確，這不僅(jin) 增加了市場波動，而且在一定程度上偏離了上市公司的股價(jia) 和業(ye) 績基本麵，這對投資者保護和股市資源配置的作用產(chan) 生了不利影響。

由於(yu) 傳(chuan) 統，丁當說壽險資本持續時間長，對資產(chan) 安全性要求高往往堅持價(jia) 值指導下的反周期投資，是股市波動的平穩發現者和公司價(jia) 值的發現者。未來，隨著保險基金規模的進一步擴大，保險基金將在零售市場向機構的轉型中發揮更大的作用。

保險業(ye) 的聲音：資本市場的穩定取決(jue) 於(yu) 保險市場

符合資本市場發展的內(nei) 在需求，
北京工商大學保險研究中心主任王旭金告訴藍鯨保險，一個(ge) 穩定的資本市場必須有一個(ge) 發達的保險市場作為(wei) 支持，保險基金是資本市場的主要資本來源之一，保險基金是機構投資者，更有利於(yu) 長期投資和價(jia) 值投資。今年，資本市場相對穩定。保險資本在資本市場中起著積極的作用。因此，我認為(wei) 保險資本為(wei) 中國資本市場的穩定發展做出了貢獻。

平安人壽董事長兼CEO丁當還告訴藍鯨保險，保險資金是保險人對所有被保險人的負債(zhai) ，因此使用保險資金的重要目的是在可控風險的前提下實現利潤，以滿足未來的損失賠償(chang) 和保險支付，發揮保險作為(wei) 社會(hui) 穩定器的作用，要求保險資金在承擔一定風險水平的前提下最大化收入。

至於(yu) 保險公司對上市公司的影響，一些業(ye) 內(nei) 學者告訴藍鯨保險，如果保險公司對上市公司的業(ye) 務幹預不多，隻做金融投資，那麽(me) 保險資本的進入有利於(yu) 資本市場和上市公司本身。

學者認為(wei) ，從(cong) 保險資本的性質來看，一方麵，資本期限長，另一方麵，規模相對較大。對於(yu) 波動較大的a股市場，如此穩定、規模較大的保險資本有利於(yu) 保持資本市場的穩定性。這種穩定性也將有利於(yu) 企業(ye) 上市融資、支持產(chan) 業(ye) 發展、支持技術創新等。

理性地看待保險資金，避免一刀切：大多數保險資金和激進保險資金

藍鯨保險查看數據顯示，保險資金進入二級市場，價(jia) 值投資仍然是保險資金使用的主流，除了一些短期投機現象。根據第三季度末保險基金股票投資數據的統計結果，在保險基金持有的股票投資中，市盈率高於(yu) 20倍的股票投資僅(jin) 占保險基金全部股票頭寸的28%

上海財經大學金融學院金融保險研究所所長蘇芳告訴藍鯨金融，瘋狂上市公司的現象實際上主要集中在成立時間不長的小型保險公司。這些保險公司希望通過持牌來擴大自己的規模。中國平安(601318，股吧)中國人壽等大型保險公司其實比較穩定。

至於(yu) 保險資金是金融投資還是戰略投資，蘇芳認為(wei) 保險資金收購後的策略非常重要。所謂敵意收購，是指收購後公司可能被拆除出售。但這樣做實際上是正確的保險公司沒有好處，因為(wei) 保險資本列出高質量企業(ye) 的目的仍然希望從(cong) 高質量企業(ye) 獲得更高的回報，絕大多數保險資本投資股票的行為(wei) 仍然是為(wei) 了更多的財務目的。

對此，平安人壽董事長丁當也表示，保險資金的使用必須堅持價(jia) 值投資的理念，追求風險與(yu) 收益的平衡。股票是保險資金使用的重要投資品種。參與(yu) 股票投資的保險資金也應體(ti) 現保險資金的基本特征，以長期投資獲得穩定的股息收益和資本增值為(wei) 目的。

保險資本標誌的國際慣例：價(jia) 值投資成為(wei) 標杆

對於(yu) 保險資本上市公司的行為(wei) ，蘇芳指出藍鯨保險實際上是被中國保監會(hui) 允許的，保險資本在投資股票時選擇回報率高的企業(ye) 進行投資是可以理解的。

在這方麵，王旭金同意，保險資本標誌符合保險發展的自身規律，保險資本投資是為(wei) 了最大限度地保護被保險人的利益。保險承擔損失，壽險在長期負債(zhai) 的情況下，保險資本通過投資利潤保值增值，是保險業(ye) 最基本的規律。

事實上，在發展相對成熟的海外資本市場上，保險資本上市並不少見。以美國為(wei) 例，在過去的15年裏，美國壽險基金對股權的投資比例一直保持在30%以上，遠高於(yu) 我國保險基金使用中股票和證券投資比例的14.42%。股神巴菲特的保險公司也多次上市，其推崇的價(jia) 值投資也體(ti) 現在上市行為(wei) 上。

根據公開信息，備受關(guan) 注的伯克希爾哈撒韋公司實際上是一家保險集團提供財政支持並不斷購買(mai) 高質量資產(chan) 以獲得增值的公司。據了解，伯克希爾的資產(chan) 配置主要是股票。2014年底，其總投資資產(chan) 占50%，固定收益債(zhai) 券占不到13%。

此外，伯克希爾的股票頭寸非常集中，持有期限也很長。2014年底，其四大重倉(cang) 股(富國銀行、可口可樂(le) 、美國運通、IBM)巴菲特巴菲特對可口可樂(le) 、富國銀行和美國運通的持股期限已超過20年，長期和價(jia) 值投資的概念已躍然紙上。

外國經濟貿易大學保險學院教授王國軍(jun) 表示，由於(yu) 上市公司每年進行詳細信息披露，證券交易管理嚴(yan) 格，公司治理完善，許多外國保險公司傾(qing) 向於(yu) 選擇上市公司投資，上市公司也歡迎保險公司的資金。許多行業(ye) 都有保險公司的資本幹預。除了保險公司對高科技公司持樂(le) 觀態度外，可口可樂(le) 、通用和IBM所有保險公司都參與(yu) 其中。”

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