參與固定增長的保險基金前所未有的熱情：今年已超過1000億元，同比增四成

導讀：
雖然固定增長項目被認為(wei) 具有回報和安全的，但參與(yu) 固定增長也有一定的潛在風險，要求機構投資者具有較強的投資研究和風險控製能力。

保險資金參與(yu) 固定增長的熱情是前所未有的。

近日，資本市場關(guan) 注的申萬(wan) 宏源固定增值事項將被一家保險公司認購100億(yi) 元。如果是真的，這將是保險資本上市公司定向增縮影。

據統計，今年參與(yu) 增發的保險資金規模已超過1000億(yi) 元，同比增速超過40%。上市公司定向增發募集資金來源的比例進一步提高了1.7個(ge) 百分點至7.11%。

然而，參與(yu) 固定增長的保險資本機構也高的集中度，國華人壽、華夏保險、天安財險、平安資產(chan) 、泰康資產(chan) 分別露臉10次以上，而平安資產(chan) 、平安人壽資金較中國人壽參與(yu) 固定增長的資金量較大，均達100億(yi) 元，其中平安資產(chan) 的資金量超過200億(yi) 元。

占增資總額的7%

據統計，截至12月27日，今年上海和深圳共有768家上市公司增發，實際籌資總額達到1.48萬(wan) 億(yi) 元(14840億(yi) 元)，接近年初研究機構預期的1.5萬(wan) 億(yi) 元。

發布增發計劃的上市公司數量達到1148家，預計募集資金總額達到2.5萬(wan) 億(yi) 元。

根據分配賬戶名單，有38個(ge) 保險資本賬戶參與(yu) 增發，累計使用資金(分配投資資金)1055億(yi) 元， 占上市公司增發募集資金總額的7.11%。

與(yu) 去年相比，今年參與(yu) 定增的保險資金規模增長了40%以上(41.8%)，保險資金對上市公司定向增發募集資金的貢獻增加了1.7個(ge) 百分點。

2015年，據統計，兩(liang) 市上市公司固定增值實施案例857起，實際籌資總額超過1.37萬(wan) 億(yi) 元，參與(yu) 固定增值的保險資本賬戶46個(ge) ，投資744億(yi) 元，占5.42%。

國華人壽最多16次

從(cong) 各保險資本機構的角度來看，截至12月27日，國華人壽、華夏保險、天安財產(chan) 保險、平安資產(chan) 、泰康資產(chan) 參與(yu) 固定增長次數較多，均超過10次。從(cong) 參與(yu) 固定增長的資本數量來看，平安資產(chan) 、平安人壽和中國人壽的資本數量達到100億(yi) 元，其中平安資產(chan) 的資本數量超過200億(yi) 元。

固定王劉益謙實際控製的國華人壽參與(yu) 固定增長16次，使用資金49.6億(yi) 元，在保險資本機構中次數最多。他參與(yu) 了中國信息、太陽能、高升控股、分眾(zhong) 傳(chuan) 媒、海翔製藥、通宇重工、西寧特鋼、中國巨石、廣盛有色金屬、奇宏鋅鍺、奇宏鋅鍺、騰達建設、佳都科技、時尚能源、龍宇燃油、杭電等非公開發行股份。

然而，國華人壽在參與(yu) 固定增次數還是資本規模，中國人壽都低於(yu) 去年的記錄。2015年，中國人壽26次出現在特定投資者名單上，共花費102.3億(yi) 元，也是參與(yu) 固定增長項目最多的保險機構。

天安財產(chan) 保險和華夏保險今年僅(jin) 次於(yu) 國華人壽。他們(men) 都出現在上市公司定向增發投資者名單上15次。前者消耗50.4億(yi) 元，後者消耗42.4億(yi) 元。

此外，泰康資產(chan) 參與(yu) 固定增長11次，累計使用資金92.7億(yi) 元。平安資產(chan) 參與(yu) 固定增長12次，累計使用資金260.2億(yi) 元，是保險機構中最大的。平安人壽和中國人壽分別為(wei) 125.9億(yi) 元和116億(yi) 元.9億(yi) 元分居參與(yu) 第二、第三定增資金規模。

此外，平安養(yang) 老、華泰資產(chan) 也參與(yu) 了上市公司的固定增長，分別7次出現在固定增長機構投資者名單中。

需要防範破發風險

一家中小型保險公司的負責人曾表示，該公司將固定增值稅項目作為(wei) 嚴(yan) 峻投資形勢下的新方向，源於(yu) 這些項目相對較高的回報和安全性，並有一定的把握獲得良好的回報。

所謂固定增值，是一種非公開發行股票的方式，即上市公司向特定投資者發行股票融資，融資的目的是收購其他資產(chan) ，或補充營運資金，或項目融資、配套融資，或殼資源重組。保險機構參與(yu) 固定增值，是作為(wei) 特定投資者之一，以較低的股價(jia) 獲得上市公司新發行的股票。

上述保險公司負責人表示，對固定增值項目投資持樂(le) 觀態度的主要原因有兩(liang) 個(ge) 。一方麵，固定增值項目的股價(jia) 將有折扣。即使隻有90%的折扣，也相當於(yu) 有一個(ge) 安全墊。如果股票在發行後回到市場價(jia) 格，並且有一定的上漲，這意味著項目投資將獲得穩定的利潤。另一方麵，發布固定增值計劃的公司一般都有良好的增長預期，也可以期待未來股票的增長收益。

從(cong) 曆史數據來看，固定增長項目繼續獲得超額回報。根據財通基金固定增長研究中心發布的固定增長研究報告數據，2011年至2015年，固定增長市場平均絕對回報率約為(wei) 47.16%。與(yu) 滬深300指數相比，固定增長平均相對回報率為(wei) 40.74%，超額回報明顯。

保險資產(chan) 管理公司相關(guan) 負責人表示，參與(yu) 固定增值項目需要相應的關(guan) 係和渠道，這也是一些投資者的門檻。

然而，參與(yu) 固定增長也存在一定的潛在風險。有關(guan) 規定對申請非公開發行股票的上市公司沒有盈利要求，即即使是虧(kui) 損企業(ye) 也可以申請發行，股票發行後12個(ge) 月內(nei) 不得轉讓。因此，投資固定增長項目對機構投資者的投資研究能力和風險控製能力有很高的要求。

根據萬(wan) 德信息數據，雖然大多數保險公司參與(yu) 固定增長後鎖定股票浮動盈利，但也有保險公司鎖定期股票出現數千萬(wan) 元浮動虧(kui) 損，如保險公司浮動虧(kui) 損超過2000萬(wan) 元。數據顯示，截至12月27日，今年增發後半年內(nei) ，數百隻股票破發。

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