穆迪:萬能保險退保率將達到峰值

導讀：
近兩(liang) 年來，萬(wan) 能保險已成為(wei) 中國最受歡迎的赛马会APP下载官网之一，一些公司特別依賴萬(wan) 能赛马会APP下载官网，以迅速擴大其市場份額和資產(chan) 規模。此類產(chan) 品自 2014 多年來，增長非常強勁，也成為(wei) 行業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 表風險積累的主要來源之一。此類產(chan) 品自 2014 自20年以來，增長非常強勁，已成為(wei) 行業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 表上風險積累的主要來源之一。穆迪今天（3月29日）發布了一份關(guan) 於(yu) 保險行業(ye) 的研究報告，由於(yu) 前兩(liang) 年的中短期通用保險銷售，通用保險的退保率將在2018-2019年達到峰值。

穆迪助理副總裁、分析師袁永基對比分析，發達市場萬(wan) 能險產(chan) 品一般為(wei) 客戶定製，退保成本高，收費結構完善，可提高公司利潤。相比之下，中國流行的萬(wan) 能赛马会APP下载官网基本上是大眾(zhong) 市場的儲(chu) 蓄產(chan) 品，結算利率高，保費支付期短，手續費低，保障成分少。

2015 年 2
月保監會(hui) 放開萬(wan) 能人身保險最多的低保在低利率環境下，中國的證利率在最近嚴(yan) 格限製萬(wan) 能保險之前保險公司積極推廣這些產(chan) 品作為(wei) 存款的替代品。為(wei) 了與(yu) 定期存款和其他儲(chu) 蓄產(chan) 品競爭(zheng) ，這些產(chan) 品提供了相對較高的最低保證利率
(3.0%以上)，保費支付期短 (通常不到三年) 退保費用較低。保險為(wei) 了在銀行分支機構銷售，公司對這些產(chan) 品保持簡單的設計，保證成分很低。

從(cong) 風險積累的角度來看，這類儲(chu) 蓄產(chan) 品在過去兩(liang) 年的強勁增長壽險公司的信用狀況構成了重大威脅。保險公司隻能依靠投資收益來實現盈虧(kui) 平衡，因為(wei) 沒有保證成分或完善的收費結構。

穆迪助理副總裁、分析師袁永基認為(wei) ，這些產(chan) 品的特點導致了保險公司所謂的啞鈴資產(chan) 配置。一方麵，保險公司持有大量股份 (短期)
現金以應對產(chan) 品潛在的高退保率。另一方麵，保險公司持有它 (長期) 非現金資產(chan) 投資高
實現目標回報率的風險資產(chan) 。國內(nei) 五家主要銷售萬(wan) 能保險的保險公司的現金等價(jia) 物資產(chan) 2015 年增長人民幣 1440 億(yi) 元，大致相當於(yu) 同期收取的萬(wan) 能保險費
35%。持有大量現金可以部分緩解萬(wan) 能赛马会APP下载官网的流動性風險，但也突出了顯著的退保風險和相關(guan) 潛在損失。

同時，保險公司配置期限較長或風險較高的資產(chan) ，如資產(chan) 支持證券、股票和債(zhai) 券基金，以實現高回報，加劇信用風險和期限錯配風險。

除上述風險外，一些萬(wan) 能赛马会APP下载官网銷售規模較大的保險公司也投資單一大規模股票，增加了集中風險。

國內(nei) 萬(wan) 能赛马会APP下载官网的設計通常允許保單持有人隨時以極低的退保費用退保壽險公司麵臨(lin) 另一種風險。在利率上升的情況下，退保率更有可能上升，這可能導致保險公司現金外流的快速增長。相反，在利率下降的情況下，因為(wei) 壽險保單設有最低保證利率，退保率可降至假設水平，
這將增加保險公司的再投資負擔，甚至使保險公司出現利差損失，甚至比下麵的利率上升更負麵。

穆迪發布的保險業(ye) 研究報告認為(wei) ，由於(yu) 過去兩(liang) 年中短期通用保險銷售，通用保險的退保率將在2018-2019年達到峰值。與(yu) 萬(wan) 能保險相關(guan) 的風險是穆迪未來
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中國壽險業(ye) 和監管模式每月進行信用評估的主要因素之一。具體(ti) 來說，盡管最近的政策和措施在一定程度上減輕了利差損失的風險，但相關(guan) 保險公司在利率上升的情況下仍麵臨(lin) 著潛在的高退保風險。

穆迪副總裁、高級信用評級主任朱錢表示，在此背景下，連續出台的政策將促使保險公司減少銷售，提供高回報的通用壽險產(chan) 品。預計這些政策措施將加速壽險公司的轉型，並采取價(jia) 值驅動的增長模式，這將產(chan) 生積極的信用影響。但由於(yu) 規模或分銷能力的限製，很難實現保費收入對於(yu) 多元化的保險公司來說，未來兩(liang) 年萬(wan) 能保險單銷售的下滑將導致其資產(chan) 負債(zhai) 管理負擔大幅增加。

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