萬能險規模急劇下降：一些保險公司設立新的分支機構或受限製

導讀：
3月7日，中國保監會(hui) 點名複星保德信人壽保險有限公司（以下簡稱複星保德信人壽）提交的萬(wan) 能赛马会APP下载官网存在問題，再次引起市場關(guan) 注。

根據最新公布的行業(ye) 數據，人身保險市場繼續分化。在監管部門對中短期產(chan) 品限製和投資政策調整的影響下，部分公司調整明顯，甚至存在新分支機構有限的風險。分析人士認為(wei) ，一些盲目擴張的中小型保險企業(ye) 將在監管的強製下轉型，加強安全業(ye) 務的布局，行業(ye) 模式悄然改變，未來競爭(zheng) 可能會(hui) 越來越激烈。上市概念股可能麵臨(lin) 拋售風險，但傳(chuan) 統保險資本的市場增長將逐漸對衝(chong) 激進保險資本減少的影響，未來低估值的股票將受到保險資本的青睞。

萬(wan) 能險再次被點名批評

3月7日，中國保監會(hui) 網站發布的《監管函》(監管函)〔2017〕根據9號)，2017年2月，中國保監會(hui) 收到複星保德信人壽提交的複星保德信小福星兒(er) 童兩(liang) 全保險(萬(wan) 能)產(chan) 品備案材料。經核實，萬(wan) 能產(chan) 品存在以下問題:一是產(chan) 品有兩(liang) 個(ge) 人子賬戶，最多低保不同的證利率違反了《萬(wan) 能》保險(保監發〔2015〕19號)第十條規定；二是產(chan) 品各子賬戶之間的賬戶價(jia) 值可以轉換，產(chan) 品最低保證利率不確定，違反了《萬(wan) 能保險精算條例》第四條的規定。

根據有關(guan) 規定，中國保監會(hui) 對複星保德信人壽提出了三個(ge) 監管要求：一是中國保監會(hui) 不記錄複星保德信人壽產(chan) 品開發管理中存在的問題。複星保德信人壽應立即停止使用該產(chan) 品。對於(yu) 已承保客戶，複星保德信人壽應做好客戶服務等後續工作；二是自監管函發出之日起三個(ge) 月內(nei) ，禁止複星保德信人壽申報新產(chan) 品；三是複星保德信人壽應高度重視產(chan) 品開發管理中存在的問題，嚴(yan) 格按照監管政策和要求整改產(chan) 品開發管理。

複星保德信人壽3月8日在其官方網站上宣布，最近，中國保監會(hui) 對複星保德信人壽上報的產(chan) 品不符合精算要求等原因提出了監管要求。由於(yu) 產(chan) 品在設計中沒有深入了解保監會(hui) 的監管精神，產(chan) 品不符合精算規定的相關(guan) 要求。複星保德信人壽已緊急停止銷售該產(chan) 品。複星保德信人壽將做好客戶服務，保護客戶權益，嚴(yan) 格按照監管政策和要求整改產(chan) 品開發管理。

萬(wan) 能保險切關(guan) 注萬(wan) 能保險的合規性。2016年12月5日，中國保監會(hui) 發布監管函，對萬(wan) 能保險業(ye) 務運營存在問題、整改不到位的前海人壽采取監管措施，停止開展萬(wan) 能保險新業(ye) 務。自2016年以來，中國保監會(hui) 督管理委員會(hui) 超標的兩(liang) 家公司發出監管信，采取停止銀行保險渠道單獨交付業(ye) 務的監管措施，對27家中短期業(ye) 務規模大、比例高的公司發出風險提示信，要求公司嚴(yan) 格控製中短期業(ye) 務規模；互聯網保險該領域的萬(wan) 能赛马会APP下载官网存在銷售誤導、結算利率惡性競爭(zheng) 等問題。中國保監會(hui) 已停止了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯網渠道保險業(ye) 務。

一些保險企業(ye) 存限製風險

事實上，行業(ye) 數據已經透露了萬(wan) 能赛马会APP下载官网調整的效果。根據中國保監會(hui) 近日發布的2017年1月保險業(ye) 相關(guan) 統計，包括萬(wan) 能保險保費在內(nei) 的人身保險公司保戶投資新增繳費數據環比明顯下降，連續兩(liang) 個(ge) 月大幅下降。

東(dong) 北證券研究報告認為(wei) ，過去依靠通用保險等中短期金融產(chan) 品搶占市場份額的保險公司加快了業(ye) 務轉型。前海人壽、安邦人壽、宏康人壽保險公司的投資資金和獨立賬戶今年的新支付明顯下降，監管效果立竿見影。未來，隨著中國保監會(hui) 對中短期業(ye) 務總量的逐步控製，預計原業(ye) 務保費收入比例將保持在85%左右。

根據中國銀行國際證券研究報告，從(cong) 1月份的行業(ye) 數據來看，人身保險市場繼續分化，原保費比例顯著增加。在監管的影響下，部分公司調整明顯，資產(chan) 驅動負債(zhai) 公司保費增速明顯放緩，高速發展預計不可持續。富德生命人壽、華夏保險、天安人壽、恒大人壽等公司原保險費收入占比較大。瑞泰人壽、中國人壽、複星保德信人壽、英達人壽、光大永明人壽等公司的原保費收入相對較低。受相關(guan) 監管規定的影響，新分支機構的風險有限。

萬(wan) 能保險的產(chan) 品結構調整正在進行中，監管力度也在加強。一些公司以萬(wan) 能赛马会APP下载官网為(wei) 主要產(chan) 品，快速吸收保費和投資的行為(wei) 已經趨同，近期保險標誌行為(wei) 也趨於(yu) 緩和。3月7日，中國保監會(hui) 副主席陳文輝表示，舉(ju) 牌是正常的市場行為(wei) ，從(cong) 未說過不允許舉(ju) 牌。保險資金可以進入符合國家經濟利益的領域。舉(ju) 牌並不意味著收購。保險基金主要是金融投資者，不是為(wei) 了控製。特別反對與(yu) 其控股股東(dong) 達成協議的行動人，用保險資金做壞事。”

東(dong) 北證券分析師高健表示，雖然1月份原保險費收入增速較去年同期明顯下降59.2%，但仍保持了34.1%的強勁增長，行業(ye) 業(ye) 務數據基本符合預期。預計2017年原保費收入增長率將保持在15%至20%，行業(ye) 發展和改革紅利將逐步釋放。一些中小保險企業(ye) 因盲目擴張而被命名，將在監管的強製下轉型，加強業(ye) 務布局保障。行業(ye) 格局悄然變化，未來競爭(zheng) 可能會(hui) 越來越激烈。”

萬(wan) 能保險結算利率預計將逐漸下降

2月22日，中國保監會(hui) 副主席黃紅表示，中國萬(wan) 能保險業(ye) 務發展穩定健康，存在一些問題，但總體(ti) 風險可控。從(cong) 2000年到2016年，萬(wan) 能保險業(ye) 務占市場份額的31.4%壽險、分紅險形成三足鼎立、均衡發展的局麵，但少數保險公司萬(wan) 能險經營存在諸多問題。

平安證券研究發現，與(yu) 美國相比，中國的萬(wan) 能保險保障性差，實際存續期短，結算利率過高。從(cong) 期限來看，雖然中國的萬(wan) 能保險符合中國保監會(hui) 5年以上的期限要求，但實際期限較短（考慮退保），而美國的萬(wan) 能保險是長期的壽險。從(cong) 保障的角度來看，美國萬(wan) 能保險的保費較高。從(cong) 收入來看，我國萬(wan) 能保險結算利率較高，為(wei) 4%-6%。這些特點導致我國萬(wan) 能保險在資產(chan) 配置上更加激進。

平安證券分析師傅文超表示，一些保險公司的激進標誌行為(wei) 與(yu) 20世紀80年代美國的杠杆收購相似，資本成本高，沒有經營經驗，隻關(guan) 注短期利益。雖然這種行為(wei) 在短期內(nei) 增加了企業(ye) 的利潤，但它增加了企業(ye) 的負債(zhai) ，減少了研發和其他支出，不關(guan) 注企業(ye) 的長期發展。從(cong) 長遠來看，很難提高企業(ye) 的經營業(ye) 績，甚至影響實體(ti) 經濟。

浙商證券分析師楊雲(yun) 認為(wei) ，從(cong) 股市的角度來看，舉(ju) 牌概念股可能麵臨(lin) 拋售風險，尤其是已公布被保險資金的上市公司。由於(yu) 未來淨流入資金有限，不排除保險公司在禁售期後減持上市公司的可能性。這對藍籌股影響不大，傳(chuan) 統保險公司影響有限。從(cong) 整個(ge) 市場來看，傳(chuan) 統保險資本的市場增長將逐漸對衝(chong) 激進保險資本減少的影響，低估值和重價(jia) 值的股票將受到保險資本的青睞。

對於(yu) 萬(wan) 能保險的未來發展趨勢，債(zhai) 券信用分析認為(wei) ，由於(yu) 國際形勢和國內(nei) 經濟環境、低利率環境、信用風險和市場風險上升等因素，未來市場將是資產(chan) 短缺高收益可投資項目半徑縮小，投資能力考驗更大，保險公司投資資金使用麵臨(lin) 更多挑戰。在監管政策方麵，中短期存續期向明確，主要針對萬(wan) 能保險占比較高的保險企業(ye) ，不斷出台監管政策，限製其規模的過度擴張。未來，在直接政策指導和相關(guan) 市場環境的共同作用下，萬(wan) 能保險規模和萬(wan) 能赛马会APP下载官网的結算利率預計將逐步下降。

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