1-8月四大上市險企業績斐然，保持強勁增長

導讀：
隨著9月18日中國太保公布今年前8個(ge) 月的保費，A股四大上市險企保費已悉數披露。據《證券日報》記者梳理，今年1月份-8月份，國壽股份、中國平安(601318,股吧)、中國太保、新華保險合計保費為(wei) 1.25萬(wan) 億(yi) 元，同比增長12.36%。

隨著今年下半年以來上市保險公司業(ye) 績持續改善，加之A股市場持續低迷，保險股配置價(jia) 值凸顯。近期，長城證券等多家券商發布研報稱，保險股已“深蹲”，配置價(jia) 值凸顯。

上市險企壽險同比增長11.6%

從(cong) 上市險企壽險保費來看，今年1月份-8月份，國壽股份、平安人壽、太保壽險、新華保險原保費分別為(wei) 4190億(yi) 元、3295億(yi) 元、1607億(yi) 元、841億(yi) 元，增速分別為(wei) 4%、21%、15%、12%。這4家險企合計保費9933億(yi) 元，同比增長11.6%。

就今年三季度上市險企保費策略，申萬(wan) 宏源(000166,股吧)證券研報認為(wei) ，三季度在去年高基數下預期新單增速承壓，險企采取聚焦高價(jia) 值產(chan) 品戰略在負債(zhai) 端結構改善下以價(jia) 值率提升彌補新單銷量缺口。

具體(ti) 來看，各大險企三季度以來持續推進保障型保險，各公司分別豐(feng) 富、升級保障類產(chan) 品，加大產(chan) 品銷售力度以應對去年8月份及9月份的高基數：平安壽險8月份新上3款重疾、3款醫療險、1款重疾、1款定期險和1款終身壽險，產(chan) 品類型進一步豐(feng) 富;太保壽險對金佑係列老客戶推出金諾重疾和附加愛滿加重疾產(chan) 品，滿足客戶升級保障額度的需求;新華延續二季度主打健康險策略、強化健康保險進萬(wan) 家活動，堅持以附促主、以附為(wei) 先策略收獲成效。

此外，健康險保費保持高增長對壽險公司保費拉動作用明顯。今年前7個(ge) 月(前8個(ge) 月數據暫未披露)行業(ye) 健康險保費收入(剔除主要銷售理財型健康險的公司數據)同比實現了34%的高增長，表明健康險需求仍旺盛。券商研究員預計，在當前行業(ye) 回歸保障型的監管指引下，行業(ye) 的理財型險種銷售將會(hui) 放緩，預計三季度之後在市場強需求背景下各公司健康險的占比將逐步提升，健康險新單保費將維持穩步增長。

隨著上市險企健康險等保障型保險銷售力度增加，上市險企個(ge) 險新單增速也出現回暖。例如，平安壽險個(ge) 險新單8月份單月同比增速為(wei) 12.6%，1月份-8月份累計同比增速進一步收窄至-3.4%(1月份-7月份累計同比增速-4.7%)，累計續期業(ye) 務占比66.6%，該比例預期基本維持穩定。

從(cong) 上市險企代理人來看，今年上半年代理人人均產(chan) 能與(yu) 收入基於(yu) 保費下降有所回落，行業(ye) 增員節奏均放緩。而今年下半年以來，四大險企進一步專(zhuan) 注代理人轉型，關(guan) 注產(chan) 能、留存率、舉(ju) 績率等各項指標，提高新人甄選標準，同時進一步完善新人培訓體(ti) 係，代理人在保質的前提下有序提量。

產(chan) 險業(ye) 務增速高於(yu) 壽險

從(cong) 上市險企財產(chan) 險業(ye) 務來看，今年1月份-8月份，平安產(chan) 險原保費收入1589.5億(yi) 元，同比增長15%;太保產(chan) 險原保費收入787.4億(yi) 元，同比增長15%。上市險企財產(chan) 險業(ye) 務增速高於(yu) 壽險約3.4個(ge) 百分點。

從(cong) 財產(chan) 險業(ye) 務占比最高的車險來看，8月份單月行業(ye) 新車銷量同比增速-3.8%，1月份-8月份累計同比增速3.5%。在此背景下，平安產(chan) 險中車險業(ye) 務8月份單月原保費同比增速6.2%，表現持續優(you) 於(yu) 同業(ye) 。

申萬(wan) 宏源研報認為(wei) ，新車增速承壓下龍頭險企車險增速保持平穩，主要源自上市險企續轉保業(ye) 務保費占比較高、新車保費占比有限，存量業(ye) 務持續拉動整體(ti) 保費平穩增長;下半年報行合一及手續費行業(ye) 自律下市占率較高的龍頭險企手續費有所改善，存在提升賠付率、讓利消費者的空間，預期可進一步搶占市場、頭部優(you) 勢凸顯。

非車險業(ye) 務方麵，今年下半年，上市險企非車業(ye) 務持續發力保持高增速、有望成為(wei) 全年產(chan) 險增長亮點。平安產(chan) 險中非車業(ye) 務8月份單月原保費同比增速44%。此外，農(nong) 險未來仍存在較大市場空間，三大主糧作物覆蓋率將進一步提升，全國性經營險企可進一步均衡自然災害風險損失、整體(ti) 綜合成本率可控。

保險股配置價(jia) 值凸顯

基於(yu) 壽險、財險等今年前8個(ge) 月的增速，以及今年大盤的整體(ti) 走勢，多家券商認為(wei) ，目前保險股配置價(jia) 值凸顯，股價(jia) 已經處於(yu) “深蹲”。

例如，平安證券研報認為(wei) ，當前上市險企處在長期價(jia) 值轉型和短期估值修複的階段。上市險企不斷推動保障型業(ye) 務發展使得價(jia) 值率顯著提升，有助於(yu) 全年新業(ye) 務價(jia) 值持續收窄乃至轉正，保險公司的利潤中樞同樣處在持續上升的階段。當前保險股估值仍然處於(yu) 低位，然而前期打壓估值的新單負麵預期以及對投資端的隱憂目前均已經消除，後期來看保險股有足夠的估值修複動力，維持行業(ye) “強於(yu) 大市”判斷。

再如，申萬(wan) 宏源也認為(wei) ，“保險負債(zhai) 端改善趨勢確定疊加資產(chan) 端影響可控下推動估值修複。上半年保險結構改善帶動價(jia) 值率提升，預期下半年保障型保險持續推進下該趨勢可延續，疊加新單降幅進一步收窄，看好全年NBV轉正;資產(chan) 端波動影響可控，準備金釋放提振利潤表現，預期全麵業(ye) 績表現可持續。當前估值對應2018年PEV為(wei) 0.7-1.2倍，處於(yu) 曆史低位，建議重點關(guan) 注負債(zhai) 端超預期拐點標的。”

本文轉載自和訊網 

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