新型非標資產的興起，快速成為保險公司的新寵

導讀： 非標資產(chan) 一詞在保險資產(chan) 管理行業(ye) 的應用越來越頻繁。在保險公司的資產(chan) 配置中，非標產(chan) 品的投資比例不斷擴大，以股權投資為(wei) 基礎資產(chan) 的新型非標資產(chan) 正在迅速上升。在保險公司的資產(chan) 配置中，非標產(chan) 品的投資比例不斷擴大，以股權投資為(wei) 基礎資產(chan) 的新型非標資產(chan) 正在迅速上升。

非標資產(chan) 占10%

截至2015年底，保險今年3月底，資金使用規模達到近12萬(wan) 億(yi) 元，非標產(chan) 品投資比例不斷擴大。

目前，保險企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 表中有基礎設施債(zhai) 權計劃、信托、銀行金融產(chan) 品、項目資產(chan) 支持計劃和資產(chan) 支持證券五種非標準資產(chan) 保險公司總資產(chan) 的10 .7%。

今年年初，中國保監會(hui) 發布新規定，明確保險資本可投資產(chan) 證券化和風險投資私募股權基金產(chan) 品，拓寬投資邊界，為(wei) 保險資本配置開辟空間。

中金公司分析師周光表示，股權投資等新型非標準資產(chan) 正在流入市場，未來可能會(hui) 大量進入保險企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 表。

他還表示，此類非標準資產(chan) 是私募股權投資，但已包裝成現金流穩定的固定收益產(chan) 品。與(yu) 工業(ye) 基金相關(guan) 的名股實債(zhai) 產(chan) 品更為(wei) 常見。

機構投資者直接或通過其他渠道從(cong) 工業(ye) 基金購買(mai) 名股實債(zhai) 產(chan) 品。平安集團已開始參與(yu) PPP對於(yu) 項目，這類產(chan) 業(ye) 基金的直接投資將在資產(chan) 負債(zhai) 表計入非標資產(chan) 或私募股權投資類別。

吸引力：相對高回報和長期

保險基金很難保持高回報率。周光表示，由於(yu) 利率下降，債(zhai) 務成本仍然很高，國內(nei) 保險公司迫切需要獲得高回報資產(chan) 。非標準資產(chan) 提供的收益率高於(yu) 投資債(zhai) 券和協議存款，是緩解當前投資壓力的完美替代品。

對於(yu) 對非標準資產(chan) 持樂(le) 觀態度，北京一位資產(chan) 管理人員解釋說：與(yu) 標準化的傳(chuan) 統金融資產(chan) 相比，非標準資產(chan) 具有流動性溢價(jia) 帶來的超額回報。保險基金大力投資非標準資產(chan) ，可以發揮保險基金長期穩定、資產(chan) 流動性要求低的優(you) 勢。在不降低資產(chan) 信用質量的情況下，通過債(zhai) 權計劃、股權計劃、信托等流動性較低的資產(chan) 獲得穩定的超額投資回報。

在許多國家的保險資產(chan) 配置過程中，這類非標資產(chan) 的比例也很高，甚至超過40%。根據中國保險協會(hui) 2014年和2015年的產(chan) 品注冊(ce) 情況，2014年非標產(chan) 品注冊(ce) 最多。

合眾(zhong) 資產(chan) 代表債(zhai) 權事業(ye) 部總經理石寶東(dong) 表示，從(cong) 投資策略來看，非標產(chan) 品的投資受到資本的限製越來越明顯。在第二代的監管下，充分考慮風險回報和資本消耗是非標產(chan) 品投資過程中不可避免的選擇。

例如，在第二代償(chang) 還的監管體(ti) 係下，基礎設施債(zhai) 券投資計劃和房地產(chan) 投資計劃中，第二代償(chang) 還的風險明顯低於(yu) 第一代償(chang) 還的風險。因此，在第二代償(chang) 還實施後，上述類別逐漸增加，取代了其他非標準產(chan) 品，如收集信托、房地產(chan) 股權投資等相應的風險資本。

主要問題：信息不對稱：

雖然非標準資產(chan) 受到重視，但風險並不小。石寶東(dong) 表示，風險回報難以判斷，信用風險難以識別和控製，法律風險和經營風險的可能性高於(yu) 其他風險，後期管理的重要性非常重要，管理強度也相對較大。

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