激進保險公司的投資風格趨於低調，保險資本的中長期活動沒有減少

導讀：
眼下，在這樣的環境下，數萬(wan) 億(yi) 保險基金：A股市不斷調整，保險監管風起雲(yun) 湧。

在各種因素複雜交織的背景下，保險資金何去何從(cong) ？

大險企看好階段性抄底機會(hui)

近日，隨著上證指數接近3000點，多家大型保險機構的研究員和投資經理前往相關(guan) 上市公司進行實地調研，為(wei) 下一步逐步加倉(cang) 做好準備。

總的來說，上述大型保險機構開始考慮逐步加倉(cang) 的原因有二：一是繼續維持以前的A股票在3000點到3300點的窄幅範圍內(nei) 波動的判斷保持不變。目前，市場點接近區間下限，是增加頭寸的好時機；第二，大型保險機構的股權頭寸一般低於(yu) 10%，遠低於(yu) 30%的監管上限，存在一定的資產(chan) 配置需求。

研究人員說：對於(yu) 機構投資者來說，由於(yu) 資金量大，不可能永遠在最低點買(mai) 入，我們(men) 的策略往往是逐步增加頭寸，提高頭寸需要一個(ge) 過程。

在配置品種的選擇上，許多大型保險機構表示：重股票、輕板塊。避免目前大幅上漲的股票，選擇下半年基本麵好轉、盈利能力拐點和股價(jia) 滯漲的股票。根據上述條件，主要在化工、機械、交通、醫藥等行業(ye) 尋找和研究相關(guan) 細分領域的領先品種。

也有大型保險機構提出了選股的具體(ti) 思路。總體(ti) 而言，他們(men) 主要關(guan) 注以下三個(ge) 投資方向：一是通脹預期+從(cong) 去庫存的角度來看，化纖、化學原料、造紙、玻璃、水泥等行業(ye) 的固定資產(chan) +在建工程周轉率開始上升，表明其繁榮正在複蘇；第二，能源結構調整的投資機會(hui) 。從(cong) 國際角度來看，未來可能會(hui) 看到能源過剩的時代，資源會(hui) 越來越便宜，因此，航空業(ye) 將受益；三是新興(xing) 消費、綠色環保、生物製藥、人工智能等新興(xing) 產(chan) 業(ye) ，以及股息水平穩步提高的保險業(ye) 。

激進型保險企業(ye) 的投資風格趨於(yu) 低調

與(yu) 大型保險機構積極調查和準備增加頭寸的投資狀況相比，中小型保險機構最近突然保持低調。

前有天安財險、前海人壽和華夏人壽在第一季度開始在二級市場減持多股股票。隨後，華夏人壽在短時間內(nei) 在固定增長市場放棄兩(liang) 個(ge) 城市。這些激進的中小型保險機構最近從(cong) 資本市場收縮的跡象明顯。

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，這些激進保險機構投資風格的突變主要是由於(yu) 監管升級後自我規範的考慮。

首先，1月24日，中國保監會(hui) 發布了《關(guan) 於(yu) 進一步加強保險基金股票投資監管的通知》，並立即出台了一係列嚴(yan) 格規範股票投資的措施。超過比例和範圍受到嚴(yan) 格限製，未來與(yu) 主要保險業(ye) 務相關(guan) 性低、行業(ye) 跨度大的股票必須少碰。簡而言之，我們(men) 需要閉門反省，一切都可以以合規為(wei) 標準。一家中小型保險機構的投資者直率地說。

其次，去年中國保監會(hui) 規範中短期人身赛马会APP下载官网後，可能會(hui) 給激進型人身保險機構帶來資產(chan) 配置壓力。考慮到負債(zhai) 端保費收入增長放緩帶來的現金流管理壓力，激進型保險機構能會(hui) 調整投資布局。

事實上，在第一季度，一些激進保險機構已經開始縮小戰線。據上海報統計，前海人壽第一季度減持了眾(zhong) 生藥業(ye) 、國信證券、華發股份、大商股份、金宇股份、山東(dong) 高速公路、深紡織A等股份；華夏人壽減持華蘭(lan) 生物、凱撒文化、立訊精技、華夏銀行等多隻股票；天安財產(chan) 保險減持新陽豐(feng) 、華英農(nong) 業(ye) 、三元股、光明乳業(ye) 、龍頭股、蘭(lan) 州民百、中南傳(chuan) 媒等股份。

保險資本的中長期活動沒有減少

自從(cong) 監管部門打出嚴(yan) 格規範行業(ye) 的政策組合拳以來，一些市場參與(yu) 者擔心保險資金是否會(hui) 減少a股市場的投資規模？

目前，保險基金進行股權投資的動力仍然很強。即使考慮到激進的保險機構可能會(hui) 繼續減少頭寸以滿足監管規定，這也不會(hui) 妨礙整體(ti) 保險基金在a股上的持續投資。總的來說，保險機構進退少，更不用說激進的保險機構在整個(ge) 保險基金市場中所占比例不大了。

業(ye) 內(nei) 資深人士指出，為(wei) 了追求長期財務投資回報，保險基金投資a股的整體(ti) 投資規模不會(hui) 減少，而是會(hui) 繼續穩步增長。

首先，監管機構的核心目標是有效防範和化解金融風險，促進保險基金的長期穩定和價(jia) 值投資，確保行業(ye) 的健康、安全、有序發展。這些組合重點是規範早期監管套利的激進保險機構，不會(hui) 抑製A股市場保險基金的整體(ti) 投資。

其次，考慮到人們(men) 保險意識的逐步提高，未來幾年中國保險消費的規模和質量將繼續提高，相應投資資本市場的絕對規模提高是一個(ge) 高概率事件。此外，隨著保險機構整體(ti) 產(chan) 品結構從(cong) 中短期向中長期轉變，也將在一定程度上改變部分保險機構的風險偏好，減少短期投機、快速進出等激進行為(wei) ，更加注重長期穩定投資，也有利於(yu) 資本市場的穩定運行。

客觀地說，在高質量的資產(chan) 短缺得到改善之前，保險資金的資產(chan) 配置沒有太大的選擇空間。從(cong) 覆蓋資本成本並獲得絕對回報的行業(ye) 需求和價(jia) 值投資的角度來看，目前高質量的股票對保險資金仍然很有吸引力。這意味著保險基金在資本市場的中長期活動不會(hui) 受到遏製。

主流保險機構的投資經理和研究人員普遍表示，他們(men) 對今年的固定收益投資持謹慎態度，但對股市場相對樂(le) 觀，認為(wei) 可能性較低，但測試了選股能力。

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