上市保險公司保費增長較高 但淨利潤普遍大幅下降

導讀：
盡管2016年上市保險公司的保費保持了較高的增長，但淨利潤同比普遍大幅下降。年報顯示，去年a股4家上市保險公司淨利潤總額為(wei) 985.2億(yi) 元，同比下降14.5%，僅(jin) 平安增長15%。年報顯示，去年a股4家上市保險公司淨利潤總額為(wei) 985.2億(yi) 元，同比下降14.5%，僅(jin) 平安增長15%。利潤下降主要受投資收益下降影響，責任準備金提取、賠償(chang) 支出和傭(yong) 金支出增加也有一定影響。

但分析指出，2016年保險行業(ye) 業(ye) 績整體(ti) 下降符合市場預期，保險核心指標仍保持快速增長，特別是新業(ye) 務價(jia) 值增長表現突出。隨著行業(ye) 監管的收縮和政策導向的長期回歸，上市保險公司的相對優(you) 勢將逐漸顯現。與(yu) 此同時，保險貼現率的拐點也在預期範圍內(nei) ，儲(chu) 備金的釋放預計將繼續提高保險業(ye) 績。

新業(ye) 務實現高增長

根據年報披露的數據，2016年壽險保費收入穩步增長，內(nei) 地4家上市保險公司保費總額增長17%。其中，平安增長32%，太保增長26%，國壽增長18%，新華增長0.6%。

相比於(yu) 其他壽險公司，2016年新華保險保費增長緩慢，市場份額從(cong) 7.1%下降到5.2%，但其業(ye) 務結構有所改善。2016年，新華保險銀行保費收入377億(yi) 元，下降23%。但公司轉型成果顯示，2016年保費同比增長率較2016年初的-25%有所改善。

據分析，2016年新華保險積極推進壽險業(ye) 務結構，大力推進個(ge) 人保險渠道，積極收縮銀行保險渠道單一交付業(ye) 務，加強期貨交付業(ye) 務發展，是實現期貨交付業(ye) 務領先增長，延長發展模式的體(ti) 現。

事實上，新華保險的轉型也是該行業(ye) 的一個(ge) 縮影。在保險公司保費高增長的同時，險種結構也在發生變化，2016年上市保險企業(ye) 保費增長呈現出個(ge) 人保險費和期付保費高增長的特點。

根據年報數據，2016年，國壽、平安、太保、新華社個(ge) 人保險新單保費收入分別達到748億(yi) 元、907億(yi) 元、397億(yi) 元和207億(yi) 元，較去年同期增長55.9%、46.9%、42.5%和28%，其中期繳費占95%以上；健康保險增長迅速，2016年行業(ye) 健康保險同比增長67.7%。國壽、平安、新華長期健康保險增速在28.5%、52.2%和42.3%之間，處於(yu) 高增速範圍。

總的來說，該行業(ye) 正經曆著團隊規模和人均績效雙重上升的黃金發展時期。代理人的高增長和結構優(you) 化直接促進了保險企業(ye) 新業(ye) 務價(jia) 值的高增長。國壽、平安、太平洋保險、新華社同比增長54.5%、32.2%、56.5%和36.4%，行業(ye) 進入價(jia) 值驅動的增長階段。

進一步穩定投資

雖然2016年上市保險公司保費保持較高增長，但數據顯示，4家上市保險公司淨利潤總額為(wei) 985.2億(yi) 元，同比下降14.5%。國壽、太保、新華實現淨利潤191.3億(yi) 元和120元.6億(yi) 元和49.4億(yi) 元分別下降44.9%、32%和42.5%，僅(jin) 平安實現623.9億(yi) 元淨利潤同比增長15.1%。

分析認為(wei) ，上市保險公司淨利潤的下降主要受2015年高基數和2016年股市低迷的影響。同時，它也與(yu) 保險資本責任準備金的增加有關(guan) 。

2016年，四家上市保險公司投資收入3102億(yi) 元，同比下降19.5%；同時，責任準備金全年提取3775億(yi) 元，同比增長9.7%。這兩(liang) 個(ge) 因素在公司之間存在差異。從(cong) 責任準備金的角度來看，中國人壽、中國太保同比增長15.8%和38.7%38.7%，增長相對較高中國平安僅(jin) 增長6.8%，新華社甚至下降35.1%。

盡管投資收益下降，但2016年國壽、平安、太保、新華淨投資收益率分別上升0.3、0.2、0.2.0.2個(ge) 百分點，達到4.61%、6%、5.4%和5.1%。從(cong) 四家公司的保險資本配置結構來看，股基配置普遍下降2-2.5個(ge) 百分點，非標權益大幅上升，固定收益配置趨於(yu) 穩定，存量下降。

展望2017年，預計上市保險公司的投資收益率將進一步穩定。安信證券非銀行金融分析師趙翔懷認為(wei) ，未來保險資本配置將有四個(ge) 方向：增加海外資產(chan) 配置；延長期限；增加另類投資；改善風險偏好。考慮到海外配置規模有限，長期調整有限，另類投資麵臨(lin) 資產(chan) 短缺，提高風險偏好可能成為(wei) 有限選擇之一，股權投資預計將穩步上升，上市保險公司預計2017年總投資回報率將達到5.2%-5.4%。趙湘懷預測。

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