債務端的發展勢頭繼續，險資配置難度增加

導讀： A8月份上市保險公司陸續發布半年報，已發布公告的保險公司預計業(ye) 績將不同程度下降。分析人士認為(wei) ，上半年保險業(ye) 整體(ti) 呈現快速發展趨勢。在市場收益率整體(ti) 下降的趨勢下，赛马会APP下载官网優(you) 勢突出，今年人壽保費收入積極改善。分析人士認為(wei) ，上半年保險業(ye) 整體(ti) 呈現快速發展趨勢。在市場收益率整體(ti) 下降的趨勢下，赛马会APP下载官网優(you) 勢突出，今年人壽保費收入積極改善。受整體(ti) 資本市場影響，預計2016年保險公司經營利潤可能大幅下降，下半年投資風險仍將突出，增加保險公司資產(chan) 配置難度，行業(ye) 整體(ti) 經濟效益將繼續受到資本市場的影響。

負債(zhai) 端增長材料持續

多種因素對保險長江證券分析師蒲東(dong) 軍(jun) 表示，市場排名逐漸回歸常規。一方麵，短期債(zhai) 券利率下降，銀行金融管理和信托產(chan) 品收益率繼續下降；另一方麵，萬(wan) 能險和投連險規模環比大幅下降，保費競爭(zheng) 恢複正常。在監管的指導下，投資連鎖保險和通用保險的環比增長放緩。在加強資產(chan) 管理監督和利率下降的背景下，銀行金融管理和信托收益率大幅下降。今年上半年，在投資下降和評估利率下降的壓力下，保險業(ye) 淨利潤的負增長符合預期，值得關(guan) 注。

蒲東(dong) 軍(jun) 表示，保險淨資產(chan) 環比穩步增長，市場競爭(zheng) 格局回歸，投資連續保險和萬(wan) 能保險增速下降，保險半年報業(ye) 績壓力。保險公司中期報告業(ye) 績壓力的核心原因是投資收入同比大幅下降，傳(chuan) 統保險準備金折現率假設變化的影響。但考慮到上半年保費增長良好，渠道改善明顯，預計中期報告價(jia) 值指標將有較高增長。

浙江證券分析師楊雲(yun) 表示，今年上半年，許多保險公司的保險家庭儲(chu) 蓄月度下降非常明顯，主要受中國保監會(hui) 3月份新規定限製中短期產(chan) 品年銷售保費的影響。今年上半年，保險業(ye) 總體(ti) 呈現快速發展趨勢，受利率下降、利率改革、保險意識提高等一係列因素的影響，壽險產(chan) 品更有吸引力。城市化帶來的醫療保險需求增長、個(ge) 人稅收優(you) 惠商業(ye) 健康保險政策等國家政策的支持、優(you) 質醫療資源短缺等諸多因素導致了健康保險的普及。我相信下半年健康保險的強勁勢頭將繼續。

平安證券分析師傅文超表示，由於(yu) 2015年股市好轉，保險業(ye) 整體(ti) 資金收益率達到7.56%，是近年來最高的，保費收入相對而言，投資收入滯後一年，去年的高收入大大促進了今年的保費收入；同時，在整體(ti) 市場收入下降的趨勢下，赛马会APP下载官网今年優(you) 勢突出壽險積極向好的保費收入。

險資配置難度增加

在研究和判斷投資機會(hui) 的過程中，保險端的大類資產(chan) 配置正在尋找結構調整的機會(hui) ，但整體(ti) 行動謹慎。以債(zhai) 券為(wei) 例，長江證券研究報告援引7月份的統計，目前保險機構持有的主要品種債(zhai) 券規模達到1.71萬(wan) 億(yi) 元，環比增長1.06%，共增長180.4億(yi) 元。與(yu) 上月相比，保險資本持債(zhai) 結構調整幅度不大。與(yu) 6月份相比，保險資本減少了企業(ye) 債(zhai) 券、次級債(zhai) 券和中期票據，增加了國債(zhai) 、國債(zhai) 和農(nong) 業(ye) 銀行債(zhai) 券。其中，國債(zhai) 增持最多，為(wei) 100.5億(yi) 元。與(yu) 上月相比，其他品種的債(zhai) 券持有量基本沒有變化。從(cong) 持債(zhai) 結構來看，目前保險機構持債(zhai) 的主要品種是國開債(zhai) 32.57%、次級債(zhai) 26.35%和18.93%，結構變化不大。

繳文超表示，上半年利率下降疊加股市低迷，資金使用麵臨(lin) 複雜多變的市場環境。投資收益率的下降給保險公司的退保帶來了很大的壓力。同時，由於(yu) 行業(ye) 綜合成本率較高，主要經營利潤來自投資收益，對保險公司的利潤影響較大。受整體(ti) 資本市場影響，預計2016年保險業(ye) 投資收益率將達到4%至5%，保險公司經營利潤可能大幅下降，明年保費收入增速將大幅下降。

楊雲(yun) 表示，今年上半年，保險業(ye) 的投資受到了資本市場波動和利率下降的疊加影響。雖然第二季度的投資回報有所回升，但保險業(ye) 的經營效益較去年同期大幅下降。目前，保險公司已開始尋求其他類型的投資來提高回報率。今年下半年，投資風險將更加突出，增加了保險公司資產(chan) 配置的難度，行業(ye) 的整體(ti) 經濟效益將繼續受到資本市場的影響。

楊雲(yun) 認為(wei) ，近年來其他投資的比例逐漸增加，並超過了上半年底持續下降的債(zhai) 券。由於(yu) 市場競爭(zheng) 和利率逐漸市場化的影響，保險公司的債(zhai) 務成本實際上呈上升趨勢。保險基金將繼續尋求多元化的投資渠道，以提高收益，固定收益轉向替代和股權投資的趨勢將繼續。

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