部分險企償付能力“示弱” 投資行為將被塑形

導讀：

保險行業(ye) 的償(chang) 付能力情況隨著各家公司的數據相繼披露而逐漸顯影。整體(ti) 來看，僅(jin) 個(ge) 別保險公司償(chang) 付能力未達到相關(guan) 要求，另有部分險企的償(chang) 付能力逼近監管紅線，一些公司此前多次被保監會(hui) 給予償(chang) 付能力方麵的提醒，並收到過暫停開展部分業(ye) 務的監管函。業(ye) 內(nei) 人士表示，保險公司償(chang) 付能力不足或接近不足的情況下，股東(dong) 增資將可能發揮作用，而監管層對於(yu) 相關(guan) 信息披露的嚴(yan) 格要求，也將使行業(ye) 更加重視償(chang) 付能力的建設。

分析人士認為(wei) ，在償(chang) 二代下，保險負債(zhai) 端預計將朝著更長期化和保障性的方向發展。資產(chan) 端在政策放開的同時，對風險把控將更加重視。資產(chan) 負債(zhai) 的協調發展成為(wei) 控製保險行業(ye) 風險、避免利差損等不利局麵出現的要素。

一、部分險企償付能力“示弱”

隨著保險公司相繼披露2016年一季度償(chang) 付能力充足率，各家市場主體(ti) 之間的相關(guan) 指標分化亦逐漸顯影。據統計，整體(ti) 來看，壽險公司償(chang) 付能力穩健，約80%的壽險公司償(chang) 付能力充足率高於(yu) 150%。此外，有9家壽險公司償(chang) 付能力充足率則在110%至150%。富德生命人壽、華夏人壽、長城人壽的償(chang) 付能力充足率接近100%，逼近監管紅線。中融人壽、新光海航人壽償(chang) 付能力未達到規定標準。財險公司方麵，已披露信息顯示，國泰財險、天安財險償(chang) 付能力充足率低於(yu) 150%，而前者對應指標低於(yu) 100%。而在上述償(chang) 付能力充足率低於(yu) 150%的市場主體(ti) 中，幸福人壽、長城人壽、新光海航人壽等公司此前多次被保監會(hui) 給予償(chang) 付能力方麵的提醒，並收到過暫停開展部分業(ye) 務的監管函。

1月，保監會(hui) 發布《關(guan) 於(yu) 中國風險導向的償(chang) 付能力體(ti) 係正式實施有關(guan) 事項的通知》，決(jue) 定結束保險業(ye) 償(chang) 付能力監管體(ti) 係“雙軌並行”的過渡期狀態，切換為(wei) 風險導向的償(chang) 付能力體(ti) 係(即償(chang) 二代)。償(chang) 二代的施行一方麵促使保險公司調整公司業(ye) 務，同時影響保險機構的資金運用行為(wei) 。

另外，對於(yu) 償(chang) 付能力的信息披露成為(wei) 保監會(hui) 關(guan) 注的重點。此前，保監會(hui) 通報稱，珠江人壽、泰康養(yang) 老、百年人壽、前海人壽等15家公司2014年度信息披露報告中償(chang) 付能力信息披露不完整。

業(ye) 內(nei) 人士表示，保險公司償(chang) 付能力不足或接近不足的情況下，股東(dong) 增資將可能發揮作用，而監管層對於(yu) 相關(guan) 信息披露的嚴(yan) 格要求，也將使行業(ye) 更加重視償(chang) 付能力的建設。

二、險企料被引致穩健投資

國泰君安分析師表示，為(wei) 改善償(chang) 付能力充足率，保險公司可以選擇三條路徑，分別是提高持股集中度(增持股票至重大影響，從(cong) 而計入長期股權投資);增加持有主板股票，降低持有中小板和創業(ye) 板股票;季末及時兌(dui) 現浮盈。上述三條可能更多會(hui) 對償(chang) 付能力緊張的中小保險公司的股票投資行為(wei) 產(chan) 生影響，而風格穩健的大型保險公司受到的影響會(hui) 比較小。

首創證券分析師邵帥表示，償(chang) 二代正式啟動後，市場風險最低資本計量采用綜合因子法。從(cong) 各項投資標的基礎風險因子賦值差別來看，償(chang) 二代有助於(yu) 引導險資進行穩健投資。以權益投資為(wei) 例，投資滬深主板尤其是滬深300成分股，將獲得相對其他股票投資更低的風險基礎因子賦值，要具備的市場風險最低資本要求也相對較低。

邵帥表示，償(chang) 二代將股票的漲跌幅也納入特征係數，有助於(yu) 鼓勵險資及時兌(dui) 現浮盈，提高對浮虧(kui) 的容忍度。對險資股權投資來說，投資不動產(chan) 和與(yu) 金融保險相關(guan) 的行業(ye) 風險因子較低，未來配置比例或進一步提高。由於(yu) 股權投資的風險因子遠低於(yu) 投資股票的風險因子，對於(yu) 當前已持有的該類資產(chan) 股票，險資有動力通過繼續增持而轉為(wei) 股權投資。

中銀國際證券分析師魏濤表示，保險機構的投資手段更加多元化，保險資金風險管理和投資能力也正逐步加強。在償(chang) 二代下，保險負債(zhai) 端預計將朝著更長期化和保障性的方向發展。資產(chan) 端在政策放開的同時，對風險把控將更加重視。資產(chan) 負債(zhai) 的協調發展成為(wei) 控製保險行業(ye) 風險、避免利差損等不利局麵出現的要素。

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