第一季度，第二代運行顯效 風險資本關注風險配置的組合

導讀： 近期，保險公司償(chang) 二代數據陸續披露。截至目前，第一季度有12家保險公司的償(chang) 付能力低於(yu) 150%，4家公司的償(chang) 付能力低於(yu) 100%。到目前為(wei) 止，第一季度有12家保險公司的償(chang) 付能力低於(yu) 150%，4家公司的償(chang) 付能力低於(yu) 100%。監管機構對一些保險公司采取了相應措施。

從(cong) 多位保險資產(chan) 管理人員了解到，在監管政策放開保險資本投資渠道、強調風險控製的理念下，保險企業(ye) 內(nei) 部對風險管理的重視程度不斷增加。在大型資產(chan) 配置方麵，保險資產(chan) 管理公司將更加關(guan) 注風險與(yu) 收益的動態平衡。許多業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，保險機構有望關(guan) 注長期缺口、短期債(zhai) 務長期投資風險、房地產(chan) 資產(chan) 配置比例、海外投資等方麵。

險資防範風險借力償(chang) 還第二代

今年1月，中國保監會(hui) 發布《關(guan) 於(yu) 正式實施中國風險導向償(chang) 付能力體(ti) 係的通知》，決(jue) 定結束保險業(ye) 償(chang) 付能力監管體(ti) 係雙軌平行的過渡期，正式切換為(wei) 中國風險導向償(chang) 付能力體(ti) 係（以下簡稱第二代償(chang) 還）。風險防範已成為(wei) 2016年保險業(ye) 的主題詞之一。

隨著相應規範文件的出台，一些風險防範原則要求也體(ti) 現在相關(guan) 風險管理指南、合規管理指南、內(nei) 部審計指南等監管規定中，以及一些有針對性的事項通知中。保險公司監管部門對開展新業(ye) 務的專(zhuan) 業(ye) 人員、交易流程、風險控製合規性提出了更嚴(yan) 格的要求；對非標準金融產(chan) 品的投資資質和投資能力提出了更明確的規定；信息披露要求也更加明確和嚴(yan) 格。

對風險防範重要性的認識也加深了。一家風險公司的精算師表示，風險管理的重點是市場風險和信用風險，並考慮到資產(chan) 負債(zhai) 管理和流動性風險。為(wei) 了應對保險業(ye) 的特點，監管機構允許資產(chan) 管理公司發行債(zhai) 權、股權等資產(chan) 管理計劃，類似於(yu) 銀行信貸業(ye) 務，風險管理更強調信用風險和法律風險，需要充分調整和完善信息披露，加強管理人員的履行。

資產(chan) 配置因新規而受到挑戰

第二代全麵實施後，根據風險資本監管的要求，保險公司的各類投資業(ye) 務也將根據各自的風險程度占據一定比例的風險資本。某保險企業(ye) 風險管理部門負責人表示，在資產(chan) 配置方麵，保險資產(chan) 管理公司會(hui) 更加注重風險與(yu) 收益的動態平衡，選擇資本占用較小的投資品種會(hui) 更有利於(yu) 產(chan) 品發行；此外，保險資產(chan) 管理公司在重要時刻更有動力轉移和出售資產(chan) ，從(cong) 而減少風險資本的消耗。

中國銀行國際證券分析師魏濤表示，在第二代償(chang) 還下，保險負債(zhai) 端預計將朝著更長期、更安全的方向發展。在放開資產(chan) 方政策的同時，將更加重視風險控製。資產(chan) 負債(zhai) 的協調發展已成為(wei) 控製保險業(ye) 風險、避免利差損失等不利局麵的因素。

一家中型保險公司表示，第二代三支柱框架從(cong) 定量資本要求、定性監管要求、市場約束機製三個(ge) 方麵重新定義(yi) 資產(chan) 市場風險和信用風險、風險管理水平和資本要求，可以充分發揮市場相關(guan) 者對保險公司的監督約束作用。通過對第二代和第一代相應量化監管指標的比較分析，可以發現各類資產(chan) 資本消費較第一代增加，固定收益資產(chan) 的長期管理作用突出，股權資產(chan) 基金和股權投資受到青睞，海外投資資本消費較低，為(wei) 保險資產(chan) 配置目標的選擇、流程設置和投資策略提供了新的思路。

長期以來，投資利潤一直是保險公司獲得收入的重要來源。第二代償(chang) 還資產(chan) 端風險的設計非常詳細，這將對保險資產(chan) 管理產(chan) 生深遠的影響。一家大型保險公司的資本使用部門負責人強調，中國的資本市場還不成熟，保險公司在實施第二代償(chang) 還過程中將麵臨(lin) 許多壓力和挑戰。

魏濤還強調，目前保險機構的投資手段更加多樣化，保險資金的風險管理和投資能力也在逐步增強。

優(you) 化組合配置

近兩(liang) 年來，保險資產(chan) 管理公司的產(chan) 品化趨勢已經出現。各機構大力發展股票、固定收益、新股認購、股票固定增值、融資融券、存款等產(chan) 品。其經營模式已向綜合資產(chan) 管理邁進。淨值產(chan) 品的風險控製更類似於(yu) 公募基金，投資品種更加多樣化，流動性管理的挑戰越來越大。上述精算部門，一方麵，保險公司將設立專(zhuan) 門的流動性管理崗位，負責每個(ge) 賬戶的頭寸管理、質押券計算和管理，另一方麵，加強資產(chan) 負債(zhai) 管理，包括現金流匹配計算、客戶資金轉移溝通等，也積極加強與(yu) 主要銀行的溝通與(yu) 合作。保險公司發行資產(chan) 管理產(chan) 品後，由於(yu) 產(chan) 品規模有限，投資者認為(wei) 機構客戶優(you) 先，投資行為(wei) 一致性強，贖回對產(chan) 品投資影響較大，也提高了流動性管理的難度。”

在壓力下，優(you) 化主要資產(chan) 配置已成為(wei) 保險資本的出路之一。市場參與(yu) 者表示，在第二代多維管理模式下，資本占用反映了不同風險維度的綜合作用，加強了償(chang) 付能力對保險資本配置的影響和約束。在未來，險種管理和資產(chan) 負債(zhai) 匹配管理將成為(wei) 保險資產(chan) 配置的重要目標，資產(chan) 配置將更加注重實質性和風險分散。此外，期限結構、信用結構和會(hui) 計分類結構也將共同影響組合風險回報的效率。

該人士建議，考慮到第二代賠償(chang) 因素，應調整保險分類資產(chan) 配置管理：一是注意固定收益資產(chan) 配置壽險長期缺口與(yu) 資本要求掛鉤，注意避免非壽險短債(zhai) 長投風險；二是適當控製房地產(chan) 資產(chan) 配置比例；三是通過合理的海外投資分散風險。

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