保險業績的增長受市場影響 投資難度會影響收益

導讀： 上市保險公司第一季度相繼披露，受市場影響，保險業(ye) 的投資收益發生了變化。同時，行業(ye) 資產(chan) 端麵臨(lin) 的壓力逐漸凸顯。與(yu) 此同時，行業(ye) 資產(chan) 方麵臨(lin) 的壓力也逐漸突出。分析人士認為(wei) ，由於(yu) 第一季度市場整體(ti) 下跌，保險公司的短期業(ye) 績調整預期不會(hui) 阻礙保費的持續增長，但該行業(ye) 很難複製去年債(zhai) 務和資產(chan) 方麵的高增長率。今年保險投資整體(ti) 形勢嚴(yan) 峻，投資麵臨(lin) 股債(zhai) 雙殺，二季度投資收益負增長有望持續。

業(ye) 績增長受市場影響

保險該行業(ye) 麵臨(lin) 著2016年市場不確定性的挑戰和機遇。最近，上市保險公司第一季度報告和非上市保險公司2015年度報告和中國保監會(hui) 的行業(ye) 統計數據相繼披露，表明保險資金的使用承受了一定的壓力。

根據公開信息，上市保險公司除外中國平安業(ye) 績保持正增長，其他三家保險公司業(ye) 績下滑，資產(chan) 端各公司的投資收益也受到明顯影響。中國太保相應的投資配置在第一季度報告中公布，股權資產(chan) 配置比例為(wei) 13.5%，較去年年底下降0.9%，股權資產(chan) 金額下降4.9%。其中，股票資產(chan) 金額下降10.2%，市場波動造成的影響突出。中國人壽由於(yu) 股權投資價(jia) 差收入減少，其投資收入為(wei) 251.08億(yi) 元，同比下降34.6%。新華保險據悉，由於(yu) 資本市場波動下滑，投資資產(chan) 買(mai) 賣價(jia) 差轉盈虧(kui) 損，投資收益92.84億(yi) 元，同比下降36%。中國平安表示，中國平安集團合並利潤表的投資收益為(wei) 242.83億(yi) 元，同比下降27.7%。

根據中國保監會(hui) 最近發布的統計數據，今年第一季度，保險公司資金使用結構不斷調整，收益率水平下降。截至第一季度末，資金使用餘(yu) 額為(wei) 11942.74億(yi) 元，較年初增長7.29%。股票和證券投資基金占14.03%，較年初下降1.15個(ge) 百分點；銀行存款和債(zhai) 券餘(yu) 額占55.78%，較年初下降0.39個(ge) 百分點。資計1385.47億(yi) 元，平均收益率為(wei) 1.20%，同比下降1.03個(ge) 百分點。在此期間，保險公司的經營效率下降。

廣發證券分析師曹恒謙認為(wei) ，第一季度上市保險公司的業(ye) 績受到市場衝(chong) 擊的影響，投資收入普遍縮小，影響業(ye) 績表現。然而，短期業(ye) 績回調並不妨礙保費的持續增長。由於(yu) 第一季度市場整體(ti) 下跌，短期保險資產(chan) 不可能進行大規模調整，因此預計將進行短期業(ye) 績調整。

第一證券分析師邵帥表示，當前宏觀經濟增長放緩，行業(ye) 市場競爭(zheng) 加劇，保險公司利潤下降逐漸成為(wei) 行業(ye) 發展過程中必須克服的困難和挑戰。在過去的一年裏，保險指數相對優(you) 於(yu) 市場，在巨大的市場衝(chong) 擊下反映了強大的防禦屬性，但也顯示了股價(jia) 的基本突出表現。今年，隨著市場收益率的下降和準備金的增加，該行業(ye) 很難複製去年債(zhai) 務和資產(chan) 方麵的高增長率。

投資難度會(hui) 影響收益

曹恒乾認為(wei) ，今年保險投資整體(ti) 形勢嚴(yan) 峻，投資麵臨(lin) 股票和債(zhai) 券的雙重殺戮。在利率下降的背景下，第一季度750天國債(zhai) 收益率曲線下降，這將導致保險公司提取更多的保險儲(chu) 備，在一定程度上擠壓業(ye) 績。

邵帥表示，考慮到中國保險市場發展空間巨大，社會(hui) 實際需求增加，該行業(ye) 仍處於(yu) 發展周期的上升階段。雖然市場收益率的整體(ti) 下降對保險公司的盈利能力有不同程度的影響，但保險資本多元化的資產(chan) 配置結構可以有效地分散市場投資風險，確保收入的穩定。

邵帥認為(wei) ，在投資方麵，由於(yu) 中小型保險企業(ye) 的融資成本普遍高於(yu) 大型保險企業(ye) ，資產(chan) 方麵的經營風格更加激進和積極，在資本市場的上中取得了巨大成就，進一步促進了債(zhai) 務端保費規模的跨越式增長。由於(yu) 市場地位相對穩定，大型保險企業(ye) 從(cong) 企業(ye) 長期發展的角度更加注重業(ye) 務價(jia) 值的提高。因此，在業(ye) 務調整轉型階段，保費規模增長率要求較低，市場份額下降。目前，這種分化趨勢是壽險公司比較明顯。

長江證券分析師蒲東(dong) 軍(jun) 認為(wei) ，上市保險公司第一季度投資收入同比下降，第二季度投資收入大幅負增長或持續。與(yu) 此同時，保險公司增持交易性金融資產(chan) 對公司淨利潤的影響也增加了。浮盈減少，減值壓力增加。第二季度，保險公司麵臨(lin) 投資壓力或持續，但低利率環境給保險公司優(you) 化債(zhai) 務結構、創造保費、創造價(jia) 值的更強主動性。此外，保險投資收益同比負增長趨勢將繼續，同比負增長預計將進一步擴大。

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