上市保險公司第一季度投資收入下降33%，資產負債難以匹配

導讀： 日前，根據中國保監會(hui) 公布的保險業(ye) 經營情況，一季度原保費收入11979.12億(yi) 元，一季度原保費收入首次突破萬(wan) 億(yi) 元大關(guan) ，同比增長42.18%。其中，財產(chan) 保險公司和個(ge) 人保險公司的業(ye) 務同比增長11.17%和52.50%，保險業(ye) 總資產(chan) 138535.34億(yi) 元，較年初增長12.09%。其中，財產(chan) 保險公司和個(ge) 人保險公司的業(ye) 務同比增長11.17%和52.50%，保險資產(chan) 總額為(wei) 138535.34億(yi) 元，同比增長12.09%。但預計利潤為(wei) 389.36億(yi) 元，同比下降55.29%。資金使用收益率為(wei) 1.20%，同比下降1.03個(ge) 百分點。

聚焦四大內(nei) 地上市保險公司，第一季度，四家內(nei) 地上市保險公司共同實現原保險保費收入同比增長22.1%，4817億(yi) 元，中國人壽、中國太保、中國平安同比增長均超過平均水平。

在淨利潤方麵，中國平安實現淨利潤207.00億(yi) 元，同比增長3.7%；中國人壽實現淨利潤52.51億(yi) 元，同比下降57.2%；新華保險淨利潤19.94億(yi) 元，同比下降45.00%。

總的來說，受利率下行預期、資本市場震蕩等因素的影響，赛马会APP下载官网一家保險公司戰略發展部總經理向作者坦言：吸引力增強，原保險費收入單季度創紀錄，但受宏觀經濟環境影響，保險資金麵臨(lin) 資產(chan) 短缺，保險資產(chan) 配置敞口風險增加，保險業(ye) 發展機遇與(yu) 挑戰並存。

原保費收入同比增長22.1%

第一季度，四家內(nei) 地上市保險公司實現原保收入4817億(yi) 元，同比增長22.1%。從(cong) 保費收入來看，中國人壽原保費收入2016.0億(yi) 元，中國平安1553.8億(yi) 元，中國太平洋保險781.6億(yi) 元，新華保險465.8億(yi) 元；從(cong) 同比增長率來看，中國人壽、中國太平洋保險、中國平安原保費均超過22.1%。其中，中國人壽同比增長31.4%，中國太平安22.4%，新華保險同比下降10.4%。

在壽險四家內(nei) 地上市保險公司的轉型趨勢已經顯現。比如第一季度，平安壽險規模保費收入1347.16億(yi) 元，同比增長28.3%；新業(ye) 務價(jia) 值130.84億(yi) 元，同比增長38.3%。人壽險規模保費收入1190.45億(yi) 元，同比增長27.7%；新業(ye) 務價(jia) 值427.11億(yi) 元，同比增長38.5%。

再比如一季度太保壽險原保險費收入464.04億(yi) 元。其中，新保業(ye) 務178.11億(yi) 元(期交業(ye) 務173.99億(yi) 元，單交業(ye) 務4.12億(yi) 元)，續期業(ye) 務285.93億(yi) 元。原保險費收入59.46億(yi) 元。其中，新保業(ye) 務33.14億(yi) 元(期交業(ye) 務1.57億(yi) 元，單交業(ye) 務31.57億(yi) 元)，續期業(ye) 務26.32億(yi) 元。

此前，新華社保險董事長萬(wan) 峰在2015年業(ye) 績發布會(hui) 上直言不諱地告訴作者，新華社保險決(jue) 心轉型。雖然新華社保險業(ye) 務呈負增長，但負增長是單一交付業(ye) 務，期貨交付業(ye) 務顯著增長，新華社保險未來將增加嚴(yan) 重疾病保險，醫療保險銷售等保障產(chan) 品。

在產(chan) 險方麵，平安產(chan) 險車險保費增長率高於(yu) 太平洋保險。第一季度，平安財產(chan) 保險原保費收入435.52億(yi) 元，同比增長3.9%。車險保費收入372.93億(yi) 元，同比增長17.5%。平安財產(chan) 保險來自交叉銷售、電話、網絡銷售的保費收入216.52億(yi) 元，同比增長18.3%；汽車經銷商渠道保費收入94.52億(yi) 元，同比增長16.6%。第一季度，平安財險淨利潤32.77億(yi) 元，綜合成本率94.3%。

保費收入258.30億(yi) 元，同比增長5.8%。其中，車險保費收入192.00億(yi) 元，同比增長5.5%；非車險業(ye) 務收入66.30億(yi) 元，同比增長7.0%。電網銷售保費收入46.34億(yi) 元，同比增長1.8%；交叉銷售保費收入14.08億(yi) 元，同比增長40.1%，電網銷售和交叉收入占太保險保費收入的23.4%。

同比下降33.31%

在經濟下行壓力和資產(chan) 配置短缺的背景下，保險公司承受著投資收益率下降和保險責任準備金提取增加的雙重壓力。

四家內(nei) 地上市保險公司第一季度報告顯示，中國平安實現淨利潤207.00億(yi) 元，同比增長3.7%；中國人壽實現淨利潤52.51億(yi) 元，同比下降57.2%；中國太平洋保險淨利潤21.99億(yi) 元，同比下降55.1%；新華保險淨利潤19.94億(yi) 元，同比下降45.00%。

投資收益率下降對淨利潤的負麵影響不言而喻。相比之下，第一季度，四家內(nei) 地上市保險公司的總投資收益率同比下降31.31%，而去年同期，這四家保險公司的總投資收益高達1016.9億(yi) 元，同比增長85.1%。

第一季度，中國人壽投資收入251.08億(yi) 元，同比下降34.59%；中國平安投資收入242.83億(yi) 元，同比下降27.75%；中國太平洋保險投資收入11.69億(yi) 元，同比下降26.39%；新華保險投資收入92.8億(yi) 元，同比下降36.05%。

保險資產(chan) 管理公司副總經理解釋說：宏觀經濟環境的變化對保險資金的資產(chan) 配置有很大影響。目前，國債(zhai) 、中高級信用債(zhai) 券等低風險資產(chan) 收益率已降至較低水平，股票、高收益債(zhai) 券等風險資產(chan) 波動風險也在增加，債(zhai) 務成本下降緩慢，基於(yu) 合理風險承受力的資產(chan) 組合越來越難以匹配債(zhai) 務要求。”

他進一步金作為(wei) 長期配置資金，必須著眼於(yu) 長期的宏觀格局和資產(chan) 趨勢，他進一步說。雖然短期經濟環境有所改善，但中長期不確定性並沒有減少，包括海外風險、匯率風險、信用風險等不確定性因素正在加強。可以預見，未來幾年保險資產(chan) 負債(zhai) 管理的難度將繼續增加。主要表現在利率下降和資產(chan) 稀缺的壓力下。保險資產(chan) 配置和再投資要麽(me) 通過承擔利率和市場風險來提高回報，要麽(me) 隻能降低回報預期。然而，由於(yu) 債(zhai) 務成本沒有隨著市場利率的下降而降低，保險投資麵臨(lin) 著債(zhai) 務成本剛性和資產(chan) 收益下降的雙向擠壓，利差損失的潛在風險增加，資產(chan) 負債(zhai) 管理更加困難。”

為(wei) 了應對投資回報率下降的負麵影響，大多數保險公司選擇增加保險責任準備金的提取。第一季度報告顯示，中國太保和中國人壽提取保險責任準備金顯著增加。其中，中國太平洋保險提取保險責任準備金298.7億(yi) 元，同比增長76.84%；中國人壽提取保險責任準備金697.21億(yi) 元，同比增長66.72%；中國平安提取642.38億(yi) 元，同比增長21.48%。

所謂保險責任準備金，是指保險公司為(wei) 承擔未到期責任和處理未決(jue) 賠償(chang) 而從(cong) 保險費收入中提取的資金準備金，但提取保險責任準備金的增加意味著淨利潤的縮水。正如中國人壽所說，假設傳(chuan) 統保險準備金折現率的變化也是第一季度淨利潤下降的重要原因。根據中國人壽發布的第一季度會(hui) 計估計變更專(zhuan) 項說明，2016年3月31日，中國人壽根據當前信息重新確定了相關(guan) 假設，2016年3月31日人壽保險責任準備金增加45.97億(yi) 元，長期健康保險責任準備金增加8.82億(yi) 元。

對於(yu) 提取保險責任準備金的差異，上市保險公司財務人員告訴作者，純人壽保險公司業(ye) 績對投資回報率更敏感，因此傳(chuan) 統保險業(ye) 務占純人壽保險公司的比例，將麵臨(lin) 更大的準備金提取壓力，稅前利潤將相應減少。中國人壽和新華保險的上市業(ye) 務主要是人壽保險。中國太平洋保險和中國平安是集團整體(ti) 上市。中國太平洋保險和財產(chan) 保險並駕齊驅。中國平安是以保險業(ye) 務為(wei) 核心的多元化金融集團。因此，提取保險責任準備金的金額是不同的。”

增加資產(chan) 負債(zhai) 匹配難度

麵對保費的快速進步和利潤的下降，保險業(ye) 的拐點會(hui) 到來嗎？

總的來說，中國平安集團品牌總監盛瑞生持樂(le) 觀態度。他在第一季度路演中說：2016年經濟結構將繼續優(you) 化，整體(ti) 經濟將保持穩定增長，為(wei) 保險業(ye) 的發展奠定良好的宏觀基礎。從(cong) 行業(ye) 環境的角度來看，根據” 新國十條”根據發展目標計算，2020年保險業(ye) 年複合增長率將達到16%左右。此外，隨著健康保險稅的優(you) 惠，萬(wan) 能險和分紅險、商業(ye) 汽車保險費率改革的深入實施將利用巨大的市場需求，促進保險業(ye) 的持續良好增長。從(cong) 居民需求的角度來看，隨著居民收入的不斷提高，保險意識逐漸增強，保險業(ye) 的接受度繼續提高，保險需求將進一步釋放，我相信保險業(ye) 將繼續保持快速增長。

對於(yu) 人壽保險，海通證券在其最新研究報告中表示，市場對利差收窄和利差損失風險做出了充分反應，悲觀預期可能會(hui) 改善。在低利率環境下，赛马会APP下载官网的吸引力顯著增強，保單銷售持續改善，個(ge) 人保險新保費和新業(ye) 務價(jia) 值的增長速度仍將較快，但股市下跌導致業(ye) 績和估值的雙重壓力。

在商業(ye) 汽車保險費率改革的背景下，財產(chan) 保險公司需要進一步加強對綜合成本率和成本率的控製，確保市場的穩定過渡，加強責任保險和農(nong) 業(ye) 保險的投資” 新國十條”財險公司副總經理總結道。

除了債(zhai) 務方麵，資產(chan) 方麵的未來發展將不可避免地麵臨(lin) 壓力，需要資產(chan) 和債(zhai) 務匹配的協調。一家保險資產(chan) 管理公司承認，中國將繼續深化結構性改革，保持經濟中高速穩定增長，保持低利率，繼續放鬆貨幣，增加人民幣匯率波動，顯著增加信貸風險。全球經濟將在深入調整中緩慢複蘇，發達經濟和新興(xing) 經濟體(ti) 的表現差異化加劇。在債(zhai) 務成本剛性和資產(chan) 收入下降的雙重擠壓下，保險基金將麵臨(lin) 更大的分配壓力利差損失的潛在風險。如何平衡收入和風險已成為(wei) 保險投資的難題。

此外，該人士建議，對於(yu) 短期債(zhai) 務流動性要求高的公司，應加強流動性管理，及時了解渠道銷售策略，預測和跟蹤現金流入流出。提前規劃大流動性需求，提高流動性管理能力，靈活使用質押回購、存單質押等工具補充流動性。

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