5月份萬能險收入下降，最高收益率從8%降至7.7%

導讀： 隨著中短期產(chan) 品受限，利率持續下降，保險公司的資產(chan) 驅動負債(zhai) 模式將轉變為(wei) 負債(zhai) 驅動資產(chan) 模式。

一方麵，4月份是單月萬(wan) 能險規模1000億(yi) 元，環比下降47.4%；另一方麵，萬(wan) 能保險收益率明顯下降，萬(wan) 能保險降溫。這是長江證券研究日報最近發布的結論。

查看多家保險企業(ye) 的官方網站，發現5月份，大部分萬(wan) 能險結算年利率徘徊在5%左右，仍高於(yu) 收益率4%左右的銀行理財。但萬(wan) 能險收益率有下降跡象，最高收益率從(cong) 4月8%降至7.7%，環比下降0.3個(ge) 百分點。

萬(wan) 能保險增長放緩的背後是保險公司產(chan) 品戰略的變化。據報道，今年下半年，保險公司將繼續今年上半年的產(chan) 品戰略。大型保險公司選擇大型組合產(chan) 品，注重嵌入式養(yang) 老保健等服務。中小型保險公司仍在推廣萬(wan) 能保險和投連險，擴張保戶儲(chu) 金和投資資金+獨立賬戶負債(zhai) 。

大型保險公司推廣產(chan) 品組合

典型的萬(wan) 能保險中短期產(chan) 品明顯退熱。

一方麵，萬(wan) 能保險規模增長放緩；2016年 年1-4 月，萬(wan) 能險保費收入約7000 億(yi) 元，而2015 年規模7600 億(yi) 元左右，2016 年前4 月規模相當於(yu) 2015年 年規模，但4 月萬(wan) 能險規模僅(jin) 1000億(yi) 元，環比下降47.4%。

另一方麵，萬(wan) 能保險收益率有明顯下降趨勢。但同時，投資保險可以靈活繞道監管，熱度逐漸上升，4 月投連險銷售規模977 億(yi) 元，環比增長5.7%。

從(cong) 今年下半年的產(chan) 品戰略來看，大公司謹慎選擇保費增長，產(chan) 品路徑延續2015年戰略，大組合產(chan) 品返還年金/股息年金+附加萬(wan) 能賬戶，附加定壽+保障+重疾+推進醫療保險+儲(chu) 蓄向賬戶+服務轉移，注重內(nei) 嵌養(yang) 老保健等服務。

大型保險公司的產(chan) 品發展戰略也趨同於(yu) 監管導向。在最近舉(ju) 行的2016年陸家嘴論壇上，中國保監會(hui) 主席項俊波表示，未來將優(you) 化保險供應，讓人們(men) 有更多的收益感，產(chan) 品導向將符合保險消費者的三個(ge) 期望。

一是順應人民群眾(zhong) 老有所養(yang) 的期望，推動個(ge) 人稅收遞延養(yang) 老保險實施，促進傳(chuan) 統養(yang) 老模式向醫療保健相結合的轉變，支持合格的保險機構投資養(yang) 老服務業(ye) 和老齡化產(chan) 業(ye) ，促進保險養(yang) 老社區建設，促進老年人住房反向抵押養(yang) 老保險和長期護理保險的發展。二是順應人民群眾(zhong) 對醫療的期望，大力發展商業(ye) 健康保險，樹立大健康理念，促進保險業(ye) 從(cong) 簡單的費用報銷和經濟補償(chang) 向綜合健康安全管理方向發展，支持保險機構參與(yu) 健康服務產(chan) 業(ye) 鏈的整合。三是滿足人民消費升級的需要，鼓勵保險機構增加優(you) 質保險服務供應，發展高端醫療保險、家財保險、旅遊保險、教育保險等。

長江證券研究報告指出，與(yu) 大型保險公司不同，一些中小型保險公司仍在積極推進通用保險和投資連鎖保險，擴大保險儲(chu) 備和投資資金+獨立賬戶負債(zhai) 推動銀行財務管理保險理財遷移；財產(chan) 保險加入收儲(chu) 隊列，銷售非壽險保險理財產(chan) 品將加快資產(chan) 擴容。

事實上，赛马会APP下载官网與(yu) 其他金融產(chan) 品的競爭(zheng) 主要在兩(liang) 個(ge) 領域：收益率和安全功能。在收益率顯著放大的背景下，保險安全功能的意義(yi) 並不明顯，監管引導消費者接受合理的低收益率將有助於(yu) 市場關(guan) 注和關(guan) 注安全功能的價(jia) 值和意義(yi) 。

最高收益率下降0.3個(ge) 百分點

總體(ti) 而言，行業(ye) 萬(wan) 能保險收益率總體(ti) 呈下降趨勢。根據幾家萬(wan) 能保險收入較高的保險公司的數據，這些保險公司在5月份的年化結算利率高於(yu) 7%，最高為(wei) 7.7%。4月份，萬(wan) 能保險最高結算利率達到8%，最高結算利率下降0.3個(ge) 百分點。

中小型保險業(ye) 的激進做法難以持續。雖然通過大力銷售萬(wan) 能保險可以迅速帶來短期現金流，但一旦政策或市場環境發生變化，很容易出現資產(chan) 負債(zhai) 難以匹配的情況，導致現金流斷裂；此外，償(chang) 還第二代資產(chan) 負債(zhai) 的資本計量要求也成為(wei) 中小保險企業(ye) 的關(guan) 鍵。華金證券認為(wei) 。

隨著監管對中短期通用赛马会APP下载官网的限製和利率的持續下降，保險企業(ye) 的資產(chan) 負債(zhai) 模式將從(cong) 資產(chan) 驅動負債(zhai) 模式轉變為(wei) 負債(zhai) 驅動資產(chan) 模式。

長江證券研究報告認為(wei) ，從(cong) 大類資產(chan) 選擇的角度來看，優(you) 化債(zhai) 券/增加非標準債(zhai) 券是一項傳(chuan) 統戰略+海外資產(chan) 配置將是主要戰略。大公司仍有空間優(you) 化債(zhai) 券/非標準。同時，股權投資和海外投資資源優(you) 勢明顯。直接進行一級市場投資或海外投資將是主要途徑；對於(yu) 中小型保險企業(ye) ，債(zhai) 券配置和非標準或已達到上限，股權和海外投資能力不足，舉(ju) 牌或成為(wei) 股權投資的重要策略和方法。

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