保險資金上半年密集調研中小創，工業機械備受關注

導讀：
相較於(yu) 2015年，2016年保險資產(chan) 端承受的壓力將明顯增加，除權衡資產(chan) 安全性和收益率之外，還需要考慮資本金效用。

統計發現，今年上半年，保險資金調研上市公司的次數超過去年同期，且中小創公司占比高達77.72%，電子元件和工業(ye) 機械最受關(guan) 注。

上半年密集調研

數據顯示，今年以來保險機構對上市公司展開了密集調研，上半年，共有82家保險公司及保險資管公司展開637次調研，較去年同期增加10.52%，平均每天3.5次。

上半年，保險資金共調研了334家上市公司，從(cong) 行業(ye) 來看，電子元件最受關(guan) 注，共有億(yi) 緯鋰能、天喻信息等21家上市公司被調研;緊隨其後的是工業(ye) 機械行業(ye) ，有20家上市公司被調研;電氣部件與(yu) 設備、信息科技谘詢與(yu) 其他服務、應用軟件行業(ye) 分別有19家、16家、13家上市公司被調研。

從(cong) 市值來看，保險資金調研的主板公司數量最少，僅(jin) 有137家;中小板上市公司數量最多，達294家;創業(ye) 板上市公司數量為(wei) 184家，中小創公司占比高達77.72%。

“償(chang) 二代”自2016年一季度起正式實施，對保險資金在資產(chan) 配置方麵的引導作用非常明顯。在“償(chang) 二代”計算公式中，聯營以及合營企業(ye) 、主板股票、中小板股票、創業(ye) 板股票投資被給予不同的基礎因子(分別為(wei) 0.15、0.31、0.41、0.48)來計算分母的最低資本。

平安證券研究所認為(wei) ，投資主板股票的基礎因子小於(yu) 中小板和創業(ye) 板股票，因此投資主板股票計算出來的償(chang) 付能力大於(yu) 投資中小創股票的償(chang) 付能力。“償(chang) 二代”實施後，保險資金將增加主板股票投資，降低中小創股票投資。另外，集中持股至產(chan) 生重大影響有利於(yu) 提高償(chang) 付能力。

但僅(jin) 從(cong) 上半年保險資金的調研情況來看，並不符合這一特征。業(ye) 內(nei) 人士表示，上市公司調研隻是投資決(jue) 策的前端環節，通過調研尋找機會(hui) ，但是被調研公司最終能不能進入股票池，進入股票池後配置多少資金等還需要相關(guan) 決(jue) 策流程。中小創公司存在投資機會(hui) ，但是公司的實際營收能力、成長能力、投資價(jia) 值等需要大量篩選。

一位保險公司投資總監稱，要用投資PE的心態看待創業(ye) 板股票。

6月調研頻率降低

6月份有39家保險公司及保險資管公司展開了87次調研，共涉及51家上市公司。

數據顯示，今年1～6月，保險資金分別進行了100次、80次、125次、128次、116次和87次調研。可見，6月份保險資金調研次數僅(jin) 略高於(yu) 2月份，不過，由於(yu) 2月份包含春節假期等因素，實際上6月份的保險資金調研頻率為(wei) 上半年最低。

保監會(hui) 數據顯示，5月份保險資金降低了股票和基金的投資占比。前5個(ge) 月保險資金投資股票和證券投資基金16851.51億(yi) 元，占比13.91%;而前4個(ge) 月這一數據為(wei) 16964.59億(yi) 元，占比14.17%。

從(cong) 行業(ye) 來看，工業(ye) 機械行業(ye) 最受關(guan) 注，共有9家上市公司被調研;緊隨其後的是電子元件行業(ye) ，有8家上市公司被調研;電子設備和儀(yi) 器、應用軟件、信息科技谘詢與(yu) 其他服務分別有6家上市公司被調研。

從(cong) 市值來看，保險資金調研的創業(ye) 板上市公司數量最少，僅(jin) 有18家;中小板上市公司數量最多，達45家;主板上市公司數量為(wei) 23家。

值得注意的是，與(yu) 5月份的“獨具慧眼”不同，6月份，保險資金同時“青睞”1家公司的情況比較普遍。其中，美的集團出現了同時有7家保險資金調研的情形;科大訊飛、深天馬A分別有6家、4家保險資金同時調研。

美的集團也是上半年保險資金調研的“人氣王”，共有中國人壽、陸家嘴國泰人壽、南山人壽等保險機構對其進行了11次調研，其中，中國人壽、南山人壽均兩(liang) 次調研了該公司;藍思科技緊隨其後，保險資金共對其進行了9次調研。

國壽積極性最高

上半年，中國人壽調研積極性最高，共進行了65次調研，分別調研了美的集團、安迪蘇、華斯股份等59家上市公司;加上中國人壽養(yang) 老保險調研的30家上市公司，國壽係上半年共調研了89家上市公司。天安財險、平安保險調研的次數位於(yu) 第二和第三位，分別調研了43次和34次，調研了41家和31家上市公司。

去年以來，在股票投資上比較激進，頻頻舉(ju) 牌的前海人壽和安邦保險的調研情況受到市場普遍關(guan) 注。安邦保險的調研總次數基本與(yu) 去年持平，不過前海人壽調研熱情大幅下降。

上半年，前海人壽位列調研次數排行榜第七位，共調研了博雅生物、名家匯、天銀機電等23家上市公司;去年同期共調研了36次，涉及33家上市公司，名列調研次數排行榜第二位。

安邦保險上半年共調研了7家上市公司;去年同期，安邦保險調研了5家上市公司，同屬安邦係的安邦人壽調研了1家上市公司。

此外，富德生命人壽今年沒有參與(yu) 上市公司調研，該公司去年上半年也僅(jin) 調研了2家上市公司。

今年以來低利率、資產(chan) 荒等多重因素疊加，市場對保險資金收益率預期比較悲觀。一季度，受權益市場影響，保險行業(ye) 總投資收益率僅(jin) 為(wei) 1.2%，較去年下滑1.03%。一季報中，中國人壽的年化淨投資收益率為(wei) 5%，總投資收益率僅(jin) 為(wei) 3.69%;新華保險的總投資收益率為(wei) 6%。

浙商證券研究所研究員曹傑認為(wei) ，“融資型保險公司”投資端比較激進，部分公司今年一季度的綜合償(chang) 付能力充足率已經接近100%的監管紅線。由於(yu) 發售萬(wan) 能險(中短存續期產(chan) 品)需要大量投資權益市場，對資本的消耗比較大，為(wei) 了提高償(chang) 付能力，現在這些“融資型保險公司”主要依靠不斷增資或者在償(chang) 付能力評估日拋售股票來實現。不過，由於(yu) 保監會(hui) 在3月18日印發的《中國保監會(hui) 關(guan) 於(yu) 規範中短存續期人身保險產(chan) 品有關(guan) 事項的通知》中限製了這些保險公司每年銷售中短存續期產(chan) 品的保費上限，所以通過相當高的財務杠杆來實現利差的時代宣告結束，像去年年底險資集中舉(ju) 牌上市公司的行為(wei) 或將難以再現。

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