年內保險資金2.5萬億、平安和泰康均超過2000億

導讀： 保險資打新隻有14.9億(yi) 元，比例僅(jin) 為(wei) 0.0597%，比去年下降80%。

A股逐漸回暖，再次聚集人氣，險資在二級市場舉(ju) 牌的同時，也不遺餘(yu) 力地打新。

據統計，自今年以來，截至8月23日，保險資本參與(yu) 新股線下配售近2.50萬(wan) 億(yi) 元，超過去年全年，新熱情仍在增加。自今年下半年以來不到兩(liang) 個(ge) 月，已有1.2萬(wan) 億(yi) 元以上的保險資本參與(yu) 了新股。

有6家保險今年參與(yu) 新股線下配售的機構累計資金超過1000億(yi) 元，其中平安壽險和泰康人壽旗下不同賬戶分別參與(yu) 線下配售460多次，使用資金超過2000億(yi) 元。

與(yu) 此同時，保險資本參與(yu) 線下發行的比例不斷下降，從(cong) 去年0.2753%下降約80%，今年僅(jin) 為(wei) 0.0597%。從(cong) 不同季度來看，這一比例自今年下半年以來已突然下降到0.0072%，不到萬(wan) 分之一。未來，隨著線下配售資金的持續增長，這一比例可能會(hui) 繼續下降。

包括保險資金在內(nei) 的各種基金之所以積極創新，是因為(wei) 一旦認購分配，可以獲得良好的回報。計算了新項目投資回報率的保險資產(chan) 管理人員表示，大多數新的保險資產(chan) 回報率在10%-20%之間。然而，一旦二級市場處於(yu) 下行階段，新股也應承擔二級市場底部市場價(jia) 值波動的風險，以及新股鎖定三個(ge) 月的股價(jia) 變動風險，甚至新股破發的風險。

今年下半年，已使用1.2萬(wan) 億(yi) 元

據統計，自今年以來，截至8月23日，保險資本參與(yu) 新股線下配售近2.50萬(wan) 億(yi) 元，去年已超過2萬(wan) 億(yi) 元。這不包括參與(yu) 額外配售的資金，也不包括在二級市場投資的資金。

考慮到時間間隔，今年保險資本對新的熱情不斷升溫。數據顯示，保險機構每季度參與(yu) 線下發行的資金數量分別為(wei) 第一季度5574億(yi) 元和第二季度7388億(yi) 元。第三季度以來（截至8月23日）不到兩(liang) 個(ge) 月，已耗資1.2萬(wan) 億(yi) 元。

僅(jin) 從(cong) 參與(yu) 配售所消耗的資金規模來看，今年對保險資金的熱情明顯高於(yu) 2015年。2015年，保險資金參與(yu) 新資金不足2萬(wan) 億(yi) 元(19981萬(wan) 元)。

除了去年有IPO一位資深保險資產(chan) 管理人員表示，除了審批暫停近5個(ge) 月的影響外，保險機構今年參與(yu) 線下配售的資金數量幾乎爆炸性增長。

首先，新項目本身很有吸引力，尤其是在整體(ti) 投資業(ye) 務形勢嚴(yan) 峻的情況下。保險資本規模大，已達到10萬(wan) 億(yi) 元以上，但有效出口越來越有限。市場正處於(yu) 降息周期，麵臨(lin) 資產(chan) 短缺。股票二級市場投資難度加大，增加了保險資本投資麵臨(lin) 的係統風險。一級市場的創新相當於(yu) 無風險套利的存在。擁有大量資金的保險機構可以利用所有躺在賬戶上的資金參與(yu) 業(ye) 務，以獲得收入。

此外，該人士表示，監管政策在一定程度上傾(qing) 向於(yu) 保險資本的新比例，這也吸引了一些非保險資本通過保險資本管理渠道參與(yu) 新的，享受保險資本的待遇，然後更高的分配可能性，間接促進了保險機構參與(yu) 新資本的增長。

比例降至萬(wan) 分之一以下

新保險資金的快速增長隻是各方資金積極參與(yu) 新保險資金的一個(ge) 縮影，各種資金蜂擁而至的結果是新股線下配售比例一再下降。

據統計，2015年，保險資本機構投入新累計資金2萬(wan) 億(yi) 元，最終投資55.01億(yi) 元。據粗略計算，保險資本參與(yu) 新股線下認購的比例為(wei) 0.2753%。

今年的情況是，(截至8月23日)在參與(yu) 首次線下配售的2.50萬(wan) 億(yi) 元保險資金中，隻獲得了14.90億(yi) 元的配置投資，新股線下認購的配置比例僅(jin) 為(wei) 0.0597%，僅(jin) 為(wei) 去年的21.7%，配置比例降低了約80%。

最新的置難度更大，今年以來各季度新股線下配售比例大幅下降。

數據顯示，今年第一季度的線下保險資本配置比例仍保持在0.2%以上，為(wei) 0.2365%，僅(jin) 略低於(yu) 去年；第二季度的配置比例急劇下降到0.0101%，第三季度（截至8月23日）進一步下降到0.0072%。未來，隨著線下配售資金的持續增長，這一比例可能會(hui) 繼續下降。

動用各類險種賬戶

共有152個(ge) 資金賬戶參與(yu) 了77家保險機構，包括人身保險公司，財產(chan) 險公司、保險資產(chan) 管理公司、保險集團公司保險公司各類保險機構機構主體(ti) 。

一如既往，保險資本機構參與(yu) 創新仍然保持著各種賬戶的總動員態度。壽險以公司為(wei) 例，參與(yu) 線下分銷的保險賬戶包括股息、通用、投資和傳(chuan) 統保險賬戶，涵蓋個(ge) 人保險、銀行保險和集團保險渠道業(ye) 務。一些公司還使用自己的資金來增加新的成功權重。

據粗略統計，參與(yu) 配售最多的資金賬戶是傳(chuan) 統的赛马会APP下载官网資金賬戶，其次是分紅產(chan) 品賬戶和萬(wan) 能產(chan) 品賬戶，與(yu) 股市關(guan) 聯度較高的投資賬戶至少6個(ge) 。

很多業(ye) 內(nei) 人士分析了原因。綜上所述，投資賬戶少參與(yu) 創新，可以從(cong) 三個(ge) 方麵解釋。投連險並非壽險該公司的主流業(ye) 務。根據中國保監會(hui) 的數據，今年隻有26家壽險公司開展投連險業(ye) 務，約三分之二的公司沒有開展這項業(ye) 務。今年前7個(ge) 月，投連險規模約為(wei) 605億(yi) 元，僅(jin) 占壽險公司全部業(ye) 務的2.45%。

其次，傳(chuan) 統投資連鎖保險業(ye) 務的特點決(jue) 定了可以投資一級市場的資本比例不高。根據投標資產(chan) 的不同比例，投資連鎖保險賬戶分為(wei) 不同類型。即使在部分股票的激進投資連鎖賬戶中，較大比例的資金也分配在二級市場的股票或股票基礎上，沒有太大的新空間。

此外，目前投連險業(ye) 務的主流形式正在發生變化。外資壽險公司(17家)主要開展投連險，但整體(ti) 投連險業(ye) 務規模仍較小(今年前7個(ge) 月僅(jin) 21億(yi) 元左右，占行業(ye) 投連險比例不足4%)。在貢獻投資連鎖保險業(ye) 務90%以上的中資公司中，投資連鎖保險相當一部分是資產(chan) 驅動型業(ye) 務，資本定向對接另類資產(chan) ，不流入或少流入股市。

6機構動用資金超千億(yi) 元

雖然保險資本的整體(ti) 參與(yu) 熱情很高，但不同的參與(yu) 者之間存在很大的差異。據統計，保險企業(ye) 參與(yu) 線下配售最多400次以上，至少1次；6家機構使用1000多億(yi) 元，其中2家超過2000億(yi) 元，部分保險企業(ye) 暫時隻占用1000萬(wan) 元。

平安人壽保險和泰康人壽保險是參與(yu) 新股線下配售的積極參與(yu) 者的代表。兩(liang) 家公司的參與(yu) 次數和使用資金都遠遠高於(yu) 其他行業(ye) 。平安人壽保險的多個(ge) 產(chan) 品資本賬戶參與(yu) 新股線下配售463次，累計使用資金2345億(yi) 元，居行業(ye) 第一。泰康人壽賬戶共462次，2059億(yi) 元。人保壽險該賬戶共參與(yu) 395次，動用資金1991億(yi) 元，內(nei) 排名第三。

此外，還有10家保險機構參與(yu) 新股線下配售100多次，包括太保壽險294次新華保險華泰人壽240次，陽光人壽226次，前海人壽153次，中英人壽149次財險泰康資產(chan) 128次，149次，中國人壽陸家嘴國泰人壽123次，其中太保人壽、新華保險、華泰人壽資金1000多億(yi) 元。

從(cong) 資金配置來看，新華保險1.91億(yi) 元、太平人壽1.44億(yi) 元、泰康人壽1.21億(yi) 元、太平人壽1.11億(yi) 元、人壽1.05億(yi) 元。

太平人壽是參與(yu) 線下配售50多次、使用資金100多億(yi) 元的保險企業(ye) 中，獲得配置比例最高的。參與(yu) 線下配售56次，累計使用498億(yi) 元，累計獲得配置投資1.44億(yi) 元，占0.2885%。二是泰康資產(chan) ，首發總投資491.6億(yi) 元，累計投資9632萬(wan) 元，占0.1959%。三是民生人壽，參與(yu) 配售90次，資金438億(yi) 元，分配8383萬(wan) 元，分配比例為(wei) 0.1912%。

新華保險0.1599%，人保財險0.1388%，太保集團0.1081%。

民生人壽資產(chan) 管理公司民生通惠相關(guan) 負責人表示，公司對新股業(ye) 務的投資重視程度、投資資源和各部門之間的合作程度是決(jue) 定該業(ye) 務的關(guan) 鍵，也是不同機構分配比例和收入水平的主要原因。

兩(liang) 位數的收益率同時承擔風險

包括保險資金在內(nei) 的各種基金之所以積極創新，是因為(wei) 一旦認購分配，可以獲得良好的回報。

計算了新項目整體(ti) 投資回報率的保險資產(chan) 管理人員表示，單就新項目而言，保險資金的收益率至少為(wei) 兩(liang) 位數，大部分在10%-20%之間，收益可觀。

以泰康資產(chan) 為(wei) 例。據統計，截至8月23日，已持有9隻新股(3個(ge) 月)，鎖定資金83.73億(yi) 元，最新市值109.16億(yi) 元，浮動盈虧(kui) 25.43億(yi) 元，目前收益率達到30%。民生通惠相關(guan) 人士表示，今年以來，公司平均分配比例約為(wei) 0.18%，新股認購累計資金餘(yu) 額約為(wei) 0.6億(yi) 元，實現收益約為(wei) 2億(yi) 元。

然而，上述保險資產(chan) 管理人員表示，較高的新收入隻是在二級市場良好的環境中。一旦市場處於(yu) 下行階段，新市場也應承擔二級市場底倉(cang) 市值波動的風險，不容低估。這不考慮新股破發的風險，也不考慮三個(ge) 月內(nei) 被新股鎖定的股價(jia) 變動風險。

即使二級市場沒有下跌，隨著參與(yu) 新基金數量的增加，在新股數量相對穩定的情況下，人們(men) 認為(wei) 新收益率將逐漸下降，買(mai) 賣雙方總是需要達成平等。

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