10年試點保險投資基礎設施，規模接近9000億

導讀： 近日，修訂後的《保險基金間接投資基礎設施項目管理辦法》發布，引發了保險業(ye) 新一輪投資熱。

很多業(ye) 內(nei) 人士表示，《辦法》是對的保險資金大鬆綁，保險公司抓住基礎設施投資機會(hui) ，進一步擴大社會(hui) 投資空間。

總投資近9000億(yi) 億(yi) 億(yi)

2006年，《保險基金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》頒布實施。在過去的10年裏，保險基金主要以債(zhai) 務投資計劃和股權投資計劃的形式投資基礎設施。據中國保監會(hui) 統計，截至2016年5月底，保險資產(chan) 管理機構發起了近320項基礎設施債(zhai) 權計劃和股權計劃，總注冊(ce) （備案）近9000億(yi) 元。

其中，債(zhai) 權投資計劃的平均投資期為(wei) 7.54年，平均收益率為(wei) 6.65%，是期限較長、收益較高的保險資產(chan) 管理產(chan) 品。因此，它受到保險基金的青睞。

平安人壽總經理助理孟森透露，以平安人壽為(wei) 例，2007年以來，平安人壽基礎設施投資計劃投資規模穩步上升。截至2016年5月底，平安人壽基礎設施投資計劃投資餘(yu) 額865億(yi) 元，占金融產(chan) 品投資的39%。

行業(ye) 集中度高

隨著當前保險基金應用業(ye) 務內(nei) 外環境的變化，原方法的部分內(nei) 容已不能滿足當前保險基金投資和經濟發展形勢變化的需要。例如，試點措施限製了保險基金隻能投資於(yu) 交通、能源、市政、環境保護等基礎設施領域，在一定程度上限製了保險基金在更廣泛層麵上支持實體(ti) 經濟發展的效用。

太平洋資產(chan) 管理公司副總經理程金鬆表示：投資行業(ye) 的限製也限製了基本資產(chan) 債(zhai) 權計劃的多樣性，增加了行業(ye) 的集中度，不利於(yu) 行業(ye) 風險的分散。特別是能源和交通是周期性行業(ye) ，產(chan) 能過剩問題相對嚴(yan) 重。在當前宏觀經濟下行周期中，上述行業(ye) 的風險正在逐漸出現。

程勁鬆還表示，一個(ge) 值得注意的現象是，目前保險基金債(zhai) 權計劃的基礎資產(chan) 行業(ye) 主要是基礎設施和房地產(chan) 領域。目前，兩(liang) 類債(zhai) 權計劃結構不平衡，傾(qing) 向於(yu) 房地產(chan) 債(zhai) 權計劃。

根據相關(guan) 數據，2015年全行業(ye) 注冊(ce) 基礎設施債(zhai) 權計劃42項，規模1027.5億(yi) 元，較2014年下降56.3%和52.5%；2015年同期全行業(ye) 注冊(ce) 房地產(chan) 債(zhai) 權計劃69項，規模1019.7億(yi) 元，較2014年進一步上升13.1%和5.3%。由於(yu) 基礎設施項目投資回報率低，2016年增量資金繼續偏向房地產(chan) 項目。截至2016年4月底，全行業(ye) 注冊(ce) 基礎設施債(zhai) 權計劃僅(jin) 12項，規模207億(yi) 元；注冊(ce) 房地產(chan) 債(zhai) 權計劃28項，規模311億(yi) 元。

本辦法的修訂拓寬了保險基金投資基礎設施項目的領域，將對多元化保險基金配置結構、降低行業(ye) 集中度、降低投資風險產(chan) 生積極影響。” 程勁鬆預測，本辦法修訂後，保險資產(chan) 管理機構將抓住難得的曆史機遇，積極擴大戰略、持久、稀缺的優(you) 質資產(chan) ，幫助實施一帶一路、長江經濟帶、京津冀經濟區等國家戰略項目，實現穩定增長、結構調整的目標。

投後管理挑戰增加

近年來，基礎設施投資領域發生了一些變化。例如，增加產(chan) 品信用的方式主要從(cong) 以前的銀行擔保轉變為(wei) 大型企業(ye) 擔保、抵押和質押擔保。

此外，在利率下降的背景下，近兩(liang) 年債(zhai) 務償(chang) 還主體(ti) 提前還款的頻繁發生，給後續管理帶來了更多的不確定性。隨著政府采購、公益等項目無現金流產(chan) 品的增加，對投資後管理和風險控製提出了新的挑戰。

程勁鬆表示，《辦法》修訂後，作為(wei) 受托人，公司將積極創新保險資產(chan) 管理產(chan) 品，增進對新投資行業(ye) 的了解，加強對新目標的政策研究，了解潛在風險點，提高投資能力。在產(chan) 品設置業(ye) 務中，充分發揮前後合作分工的作用，提高識別、評估和管理風險的能力。在產(chan) 品後續管理中，根據各行業(ye) 的特點設置不同的監控指標。一旦發現影響受益人權益的事件，將立即向受益人披露。

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