愛康國賓國壽攪局，私有化拉鋸戰一波三波

導讀： 就在大多數人認為(wei) 愛康國賓私有化以雲(yun) 峰基金介入告一段落的時候，中國人壽的國人壽報價(jia) 方案橫空殺出，讓這場10個(ge) 月的私有化之戰再次掀起高潮。

6月16日，愛康國賓管理層私有化要約財團之一中國人壽帶頭發起新計劃，與(yu) 馬雲(yun) 的雲(yun) 峰基金競爭(zheng) 愛康國賓私有化。據報道，中國人壽發起的新計劃報價(jia) 略高於(yu) 雲(yun) 峰基金提出的每股20美元。

6月7日，在雲(yun) 峰基金的介入下，愛康國賓管理層買(mai) 方團宣布撤銷私有化要約當天，愛康國賓股價(jia) 下跌5.45%。中國人壽競購消息傳(chuan) 出當天，股價(jia) 上漲0.26%。

一位接近愛康國賓的人士透露：在此之前，愛康國賓沒有收到中國人壽‘進入’的消息，內(nei) 部人士也認為(wei) 雲(yun) 峰基金的接管基本上已成定局。

現在鹿死誰手還不得而知。

私有化拉鋸戰一波三波

愛康國賓在納斯達克上市近一年半後，於(yu) 2015年8月31日宣布啟動私有化進程。此時，中國股市也掀起了私有化退市浪潮。

然而，與(yu) 當當和奇虎360不同，當當和奇虎360已經進入了私有化協議協議的階段，它們(men) 也不同於(yu) 因資金困難而終止私有化的聚會(hui) 時代(YY)，愛康國賓仍處於(yu) 看不的競價(jia) 階段，競價(jia) 者也虎視眈眈。

愛康國賓作為(wei) 國內(nei) 民營體(ti) 檢行業(ye) 排名第二的企業(ye) ，私有化過程中的第一個(ge) 意外是美年健康的競爭(zheng) 對手。

愛康國賓董事長兼CEO張立剛及相關(guan) 私募股權基金首次發起私募股權要約的價(jia) 格為(wei) 每股17.8美元，對應市值11.65億(yi) 美元。

三個(ge) 月後，美年健康與(yu) 平安、紅杉、凱輝私募等多家公司成立了買(mai) 家聯盟，其殼牌公司江蘇三友宣布參與(yu) 私有競價(jia) 。初步要約價(jia) 格為(wei) 每股22美元，兩(liang) 次漲至每股25美元。

張立剛公開表示，他反對任何惡意競爭(zheng) ，反對所有試圖影響愛康國賓發展、擾亂(luan) 市場秩序的不正當競爭(zheng) 。

為(wei) 此，愛康國賓不僅(jin) 提出了毒丸計劃。今年1月，張黎剛和方源資本牽頭中國人壽、阿裏巴巴新華保險、愛康國賓管理層買(mai) 方財團由雲(yun) 峰基金等機構成立。

雲(yun) 峰基金由阿裏巴巴集團董事長馬雲(yun) 和聚眾(zhong) 傳(chuan) 媒創始人於(yu) 峰共同發起設立。阿裏巴巴、中國人壽、新華社保險中國人壽在2012年投資阿裏巴巴5000萬(wan) 美元。

雲(yun) 峰基金原本是同一條戰壕裏的兄弟，但首先跳了出來。

6月7日，愛康國賓宣布，該公司已收到雲(yun) 峰基金私有化要約的建議信，計劃以每股20美元至25美元收購愛康國賓發行的所有股份。

公開資料顯示，雲(yun) 峰基金成立於(yu) 2010年，由阿裏巴巴集團董事長馬雲(yun) 、聚眾(zhong) 媒體(ti) 創始人餘(yu) 峰共同發起私募股權基金，以兩(liang) 個(ge) 名字命名，基金還聚集了巨人網絡董事長史玉柱、新希望集團董事長劉永浩等十多位知名企業(ye) 家。

6月7日和8日，張立剛和美國大健康宣布撤回私有化要約，中國人壽自然退出戰爭(zheng) 。雲(yun) 峰基金似乎是愛康國賓私有化的唯一投標人。

6月11日，美年大健康董事長餘(yu) 榮在談到退出愛康國賓的競購時也表示：如果沒有意外，雲(yun) 峰基金將成為(wei) 愛康國賓私有化道路上唯一的買(mai) 家。

平靜隻持續了一周，中國人壽拋出了競購計劃，好戲又開始了。

中國人壽對愛康國賓的執著

業(ye) 內(nei) 對中國人壽單獨參與(yu) 競價(jia) 的原因有各種猜測。

愛康國賓創始人張立剛宣布撤銷私有化要約，但未知會(hui) 原私有化財團中的中國人壽：中國人壽對此非常不滿意，因此中國人壽向特別委員會(hui) 提交了自己的招標計劃。招標計劃非常明確，但特別委員會(hui) 現在沒有明確回複中國人壽。

這一消息尚未得到官方證實。

北京德和衡律師事務所主任劉克江表示，一般來說，在買(mai) 方財團成立之初，雙方將共同簽署一致的行動人協議，私有化過程中的每一個(ge) 決(jue) 定都是商業(ye) 秘密。從(cong) 法律上講，愛康國賓的退出確實沒有必要通知中國人壽。

不管具體(ti) 原因如何，中國人壽對愛康國賓的重視是顯而易見的。

北京鼎臣醫學谘詢史立臣說：醫療保健是最近的投資熱點，更不用說愛康國賓在幫助中國人壽完成產(chan) 業(ye) 鏈發展布局方麵具有巨大潛力。

雖然中國保險業(ye) 處於(yu) 領先地位，但中國人壽在醫療衛生領域的跨境發展並不處於(yu) 領先地位。在這方麵，一家保險公司的製藥公司的業(ye) 內(nei) 人士評論道：中國人壽起步相對較晚，效果一般。中國人壽的主要優(you) 勢是壽險，與(yu) 醫療服務密切相關(guan) 的健康保險養(yang) 老險都略顯遜色。

自2014年起，中國人壽籌備了大健康產(chan) 業(ye) 基金，以促進其在健康醫療產(chan) 業(ye) 鏈上的延伸。

2015年6月，中國人壽集團總裁廖建民表示，要將健康醫療產(chan) 業(ye) 投資、健康養(yang) 老服務與(yu) 保險相結合，促進主要保險業(ye) 務的發展。其中一條路徑涉及投資體(ti) 檢機構，形成涵蓋體(ti) 檢、門診、線上、線下藥房的醫療產(chan) 業(ye) 鏈。

2016年，中國人壽在這方麵的實施明顯加快，預計十三五期間初步投資布局規模將達到300億(yi) 元。蘇州陽澄湖項目體(ti) 驗中心將於(yu) 今年年底正式投入使用，蘇州、天津、三亞(ya) 、北京等項目也將於(yu) 2018年投入使用。

價(jia) 高者得

愛康國賓和雲(yun) 峰基金目前還沒有回應中國人壽的進入。

一些分析人士指出，私有化特別委員會(hui) 應代表其他股東(dong) 的利益，歡迎出價(jia) 較高的人參與(yu) 投標過程，因此中國人壽參與(yu) 投標是雲(yun) 峰基金的競爭(zheng) ：不排除特別委員會(hui) 、張立剛和雲(yun) 峰之間有一些私人安排。

從(cong) 愛康國賓自身的發展來看，史立臣認為(wei) ，愛康國賓的主要發展瓶頸仍然是與(yu) 公立醫院體(ti) 檢的競爭(zheng) 。最好的解決(jue) 辦法是與(yu) 公立醫院合作。在這方麵，雙方的投標人可以提供有限的幫助，這仍然取決(jue) 於(yu) 愛康國賓自己。

雲(yun) 峰基金也開始規劃如何發展愛康國賓。

經過近年來的投資布局，雲(yun) 峰基金更多地將自己定位為(wei) 行業(ye) 的整合者和行業(ye) 進步的推動者。如果贏得愛康國賓，雲(yun) 峰提供的解決(jue) 方案將促進行業(ye) 的健康發展。此外，雲(yun) 峰在未來已經投資和投資的企業(ye) 中可以與(yu) 之合作。例如，早期投資的一些診斷企業(ye) 將有助於(yu) 整合整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的上下遊。雲(yun) 峰基金創始人兼主席餘(yu) 峰近日公開表示。

談到雲(yun) 峰基金背後潛在的阿裏健康，史立臣說：阿裏健康目前在製藥行業(ye) 有廣泛的投資布局，但仍處於(yu) 起步階段，特別需要像愛康國賓這樣成熟的企業(ye) 穩步發展。

國內(nei) 一家證券公司的製藥行業(ye) 證券分析師表示：僅(jin) 從(cong) 投標人本身的角度來看，與(yu) 雲(yun) 峰基金的投資運營不同，中國人壽應該是一項涉及自身業(ye) 務發展的戰略投資。幾年後，基金投標將被取消。主要考慮的是一買(mai) 一賣的收入，而考慮主營業(ye) 務發展的中國人壽可能對出價(jia) 的擔憂較少。

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