導讀： 進入8月份，各上市保險公司的中期業(ye) 績報告將在中下旬陸續披露，從(cong) 目前發布業(ye) 績預測的6隻a股開始H根據股票上市保險公司的情況，除天茂集團將國華人壽納入合並報表扭虧(kui) 為(wei) 盈外，上半年其他五家保險公司的淨利潤下降已成為(wei) 統一步伐，降幅超過45%，最高降幅超過90%。
淨利潤同步大幅下降的原因，中國人壽、中國太保、新華保險均表示，一方麵是投資收益下降，另一方麵是傳(chuan) 統保險準備金折現率假設變化；在香港上市的中國太平隻提到投資收益因素；西水解釋說，一是母公司在報告期內(nei) 未出售工業(ye) 銀行股票，二是子公司淨利潤下降。
券商研究機構分析師指出，上市保險公司的利潤下降並不意外，與(yu) 淨利潤和淨資產(chan) 指標相比，價(jia) 值指標更值得關(guan) 注和衡量保險公司長期利潤空間。多家機構預計上市保險公司上半年新業(ye) 務價(jia) 值將達到20%-50%的高增長。
預計55家淨利潤將減少45%以上
截至目前，A股保險除中國人壽、中國平安、除了中國太保和新華保險)，西水股份和天茂集團也分別控股天安財險、國華人壽被批準將其所屬行業(ye) 改為(wei) 保險業(ye) ，成為(wei) 保險業(ye) 的成員。
除中國平安外，其餘(yu) 5家a股上市保險公司已發布中期業(ye) 績預測，中國太平在香港上市，6家上市保險公司已發布中期業(ye) 績預測。除天茂集團外，其他保險公司的淨利潤也有所下降。
天茂集團7月13日宣布，今年上半年業(ye) 績扭虧(kui) 為(wei) 盈，上市公司股東(dong) 淨利潤預計為(wei) 8.2萬(wan) -8.4萬(wan) 元。去年上半年，天茂集團業(ye) 績虧(kui) 損(-3797.4萬(wan) 元)。
天茂集團宣布，主要原因是公司自2016年3月16日起將國華人壽納入合並報表。2016年3月16日至2016年6月30日，國華人壽淨利潤約7.4億(yi) 元，公司淨利潤約3.8億(yi) 元。同時，根據相關(guan) 規定，2016年3月16日，公司之前持有的7.14%股權按公允價(jia) 值重新計量，其與(yu) 賬麵價(jia) 值的差額增加淨利潤約4.8億(yi) 元。
隨後，西水7月15日宣布，經初步核算，2016年上半年歸屬於(yu) 母公司股東(dong) 的淨利潤下降98.35%，主要是由於(yu) 母公司未出售興(xing) 業(ye) 銀行股份和子公司利潤下降造成的。
在四大傳(chuan) 統a股上市保險公司中，新華保險預計上半年淨利潤將下降50%左右；中國人壽預計淨利潤將下降65%至70%；中國太平預計淨利潤將下降約46%；中國太平預計上半年股東(dong) 應占溢利同比下降45%至50%。
淨利潤下降幅度符合預期
北京高華證券分析師李南表示，上市保險公司淨利潤預計將同比大幅下降45%以上，基本符合2016年第一季度(中國人壽、新華保險、中國太平洋保險下降45%-57%)的情況，以及高華證券之前的預測(下降50%-71%)。
根據李南的分析，雖然利潤預警可能導致短期內(nei) 投資情緒受挫，但上市保險公司的利潤下降並不意外。主要驅動因素與(yu) 2016年第一季度相同，這是由股權投資和準備金準備造成的。
中國人壽、中國太平洋保險和新華社保險淨利潤下降的主要原因包括兩(liang) 個(ge) 方麵。一方麵，2016年上半年投資收入同比大幅下降，另一方麵，傳(chuan) 統保險準備金折扣率假設變化的影響。
李南分析，投資收益下降主要是由於(yu) a股盯市損失（2015年上半年基數較高）。2016年上半年，滬深300指數下跌16%，去年同期下跌26%。股權投資盯市一直是導致淨利潤波動的最重要因素（例如，中國人壽在過去五年中的季度利潤同比增長率為(wei) -439%至+333%)。
另一方麵，李南表示，國際財務報告準則的準備金基於(yu) 750日移動平均國債(zhai) 收益率，平均下降約10個(ge) 基點，導致準備金進一步增加。
中國平安、PICC財產(chan) 保險和PICC集團尚未發布盈利預警。2016年第一季度，中國平安淨利潤同比增長3%。海通證券分析師孫婷預計，中國平安上半年淨利潤將增長5%。
7月28日，中國保監會(hui) 宣布，2016年上半年，財產(chan) 保險公司預計利潤總額為(wei) 336.57億(yi) 元，同比下降43.49%；壽險預計利潤總額為(wei) 541.84億(yi) 元，同比下降65.60%。
業(ye) 務價(jia) 值增長或強勁
盡管淨利潤水平有所下降，但許多研究機構指出，價(jia) 值指標更值得關(guan) 注，2016年上半年上市保險公司的新業(ye) 務價(jia) 值和內(nei) 容價(jia) 值增長可能相對較強。
北京高華證券分析師李南表示，2015年中國人壽、中國平安、中國太平洋保險、新華保險新業(ye) 務價(jia) 值同比增長25.59%、40.39%、37.79%、34.79%。考慮到上市保險企業(ye) 營銷人員規模的大幅擴大，預計2016年上半年新業(ye) 務價(jia) 值將保持較高增長。
海通證券預計，今年上半年，中國人壽、中國平安、中國太平洋保險和新華社保險的新業(ye) 務價(jia) 值將分別大幅增長50%、45%、45%和20%。新業(ye) 務價(jia) 值高增長的驅動因素包括：工業(ye) 經濟低迷和取消代理保險增員難度下降，營銷人員較年初繼續增加；上市保險企業(ye) 強調內(nei) 涵發展，加強營銷人員培訓考核，有效提高營銷人員質量和人均能力；上市保險公司促進價(jia) 值轉型，保持產(chan) 品價(jia) 值率穩定；第二季度嚴(yan) 格停止銷售高預定利率和高現金價(jia) 格的激進產(chan) 品，降低債(zhai) 務成本；過度保險、安全促進客戶業(ye) 務轉型，提供準確的營銷和個(ge) 性化服務；低息環境下降低保銷售難度。
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