天茂離保險集團有多遠？控股安盛天平成為關鍵

導讀： 不同於(yu) 保險業(ye) 各集團公司通過自建機構實現從(cong) 單一業(ye) 務向綜合業(ye) 務的轉變，以資本大鱷劉益謙為(wei) 首的天茂集團正在開發野路，希望通過並購、增持等方式實現保險集團，這是保險業(ye) 首次。近日，天茂集團披露，行業(ye) 屬性已由化工原料及化工製品製造業(ye) 轉變為(wei) 保險業(ye) 。近日，天茂集團披露，該行業(ye) 屬性已從(cong) 化工原料和化工製品製造業(ye) 轉變為(wei) 保險業(ye) 。然而，對於(yu) 轉型為(wei) 傳(chuan) 統金融領域的集團公司來說，天茂升級為(wei) 保險集團還有很長的路要走。

保險業(ye) 務占九成

天茂的經營屬性發生了很大變化

近日，天茂集團頻頻向金融領域拋出橄欖枝，經中國上市公司協會(hui) 行業(ye) 分類專(zhuan) 家委員會(hui) 確定，中國證監會(hui) 批準發布。自7月20日起，公司所屬行業(ye) 由化工原料和化工製品製造業(ye) 轉變為(wei) 保險業(ye) 。

據悉，根據《上市公司行業(ye) 分類指南(2012年修訂)》，當公司某類業(ye) 務的營業(ye) 收入比例大於(yu) 或等於(yu) 50%時，將其分為(wei) 相應的業(ye) 務類別。

季度報告顯示，天茂集團今年一季度營業(ye) 收入25.16億(yi) 元，其中來自原業(ye) 務屬性的化工醫藥總收入僅(jin) 為(wei) 1.25億(yi) 元，而來自保險業(ye) 務的收入達到22.53億(yi) 元，占近90%，遠遠超過上述規定的50%。

那麽(me) ，為(wei) 什麽(me) 天茂集團從(cong) 化工和醫藥開始，轉向保險業(ye) 呢？作為(wei) 回應，安信證券分析師趙翔懷認為(wei) ，近年來，由於(yu) 宏觀經濟低迷和產(chan) 能過剩的影響，醫藥和化工業(ye) 務的生產(chan) 經營越來越困難。

這可以從(cong) 天茂集團近年來的業(ye) 務數據中看出。數據顯示，天茂集團2011-2014年淨利潤分別為(wei) -1.02億(yi) 元、1.18億(yi) 元、-1.03億(yi) 元和0.83億(yi) 元。在淨利潤虧(kui) 損超過1億(yi) 元的同時，主營業(ye) 務也在下滑。其中，2014年主營業(ye) 務收入8.06億(yi) 元，同比下降16.69%。

不難看出，天茂集團的轉型勢在必行。自2015年以來，天茂集團通過兩(liang) 次非公開發行股票籌集資金，收購了中國人壽和安盛天平的股權，並利用保險需求的改善進行了全麵發展壽險與(yu) 財險，與(yu) 此同時，傳(chuan) 統主營業(ye) 務也在逐漸剝離。

4月20日，天茂集團宣布同意成立荊門天茂化工有限公司，注冊(ce) 資本1億(yi) 元，承擔與(yu) 化工業(ye) 務相關(guan) 的全部資產(chan) 、債(zhai) 權、債(zhai) 務和人員。

分析人士指出，天茂集團從(cong) 化工醫療開始，其他醫療業(ye) 務的比例也下降到10%左右。剝離化工主營業(ye) 務後，天茂集團成為(wei) 名副其實的金融公司。

保險折返跑現變數

暫時依靠壽險單腿發力

此前，天茂集團宣布將籌集近100億(yi) 元收購安盛天平財產(chan) 保險40.75%的股權，增資償(chang) 還國華人壽銀行貸款。擬非公開發行股份不超過13.99億(yi) 股，劉益謙擬認購不低於(yu) 非公開發行股份總數的10%股份。一旦並購成功，天茂集團將持有安盛天平財產(chan) 保險50%的股權。

然而，非公開發行股票募集並購並沒有想象中那麽(me) 順利。7月8日，天茂集團調整了上述固定增長計劃。根據公告，由於(yu) 安盛天平股權收購涉及的事項較多，決(jue) 策過程較長，預計雙方短期內(nei) 難以完全達成協議。國華人壽補充資本營過程中，國華人壽補充資本的需求迫切，資本補充金額將增加。劉益謙也退出了認購。對於(yu) 天茂集團來說，以最方便、最快速的控股一產(chan) 一壽的目標暫時失敗。

某壽險負責人表示，擁有雙牌照可以突破業(ye) 務壁壘，實現交叉銷售和混業(ye) 經營模式，充分發揮協調和聯動的優(you) 勢。目前，國內(nei) 保險市場擁有18家雙人壽保險許可證機構。

但對於(yu) 中國人壽來說，融資調整並不是一件壞事。雖然固定增長的股票數量從(cong) 原設定的不超過13.99億(yi) 股減少到不超過6.98億(yi) 股，但募集資金減少到不超過48.45億(yi) 元。然而，天茂集團還表示，扣除發行費用後，全部用於(yu) 增加中國人壽，比之前的43.86億(yi) 元增加了4.59億(yi) 元。

中小型家庭保險公司，2015年，國華人壽實現投資收益56億(yi) 元，同比增長49%，保險保費收入237億(yi) 元，同比增長572%，保費收入在中資人身保險公司排名第13位。

事實上，劉益謙和天茂集團也動搖了保險業(ye) 。天茂集團成立於(yu) 2007年，成為(wei) 中國人壽的最大股東(dong) 。然而，隨著多年的虧(kui) 損和業(ye) 務擴張，股東(dong) 需要不斷投資。在傳(chuan) 統企業(ye) 的撤軍(jun) 中，天茂集團也名列前茅，股份比例一度稀釋至7.14%。2014年，天茂集團甚至計劃撤退。對保險業(ye) 的氣餒也發生在天平車險持股比例降至9.75%。

然而，保險業(ye) 投資不斷放閘，資產(chan) 驅動業(ye) 務成為(wei) 熱潮，這讓天茂集團的掌舵人劉益謙再次看到了巴菲特模式在中國實現的希望。今年3月，劉益謙通過天茂集團發布固定增長計劃，籌集近100億(yi) 元資金，開始生產(chan) 人壽保險，希望將安盛天平財產(chan) 保險股權增至50%，並增資國華人壽。

根據公開信息，劉益謙的公司新立益集團是天茂集團的最大股東(dong) ，持股比例為(wei) 42.9%，而劉益謙直接持有19.96%作為(wei) 自然人，天茂集團的實際控製人是劉益謙。

集團化隻邁出一步

控股安盛天平成為(wei) 關(guan) 鍵

劉益謙通過天茂集團增持國華人壽，國華人壽有望提升綜合實力。正是因為(wei) 對國華人壽的控股，天茂集團的業(ye) 績才有了很大的提升。

從(cong) 半年業(ye) 績預測來看，天茂集團披露上半年預盈利8.2億(yi) -8.4億(yi) 元，同比增長2259.37%-2312.04%。至於(yu) 報告期內(nei) 業(ye) 績大幅增長的原因，天茂集團表示，國華人壽主要納入合並報表，國華人壽淨利潤約7.4億(yi) 元，上市公司淨利潤約3.8億(yi) 元。

對此，有分析人士指出，天茂集團在成為(wei) 全資子公司之前，不排除繼續增資國華人壽，實現國華人壽曲線上市。

值得注意的是，天茂作為(wei) 傳(chuan) 統化工和製藥行業(ye) 的集團公司，在轉型為(wei) 保險股後，能否成功實現保險集團備受關(guan) 注。在這方麵，一些保險業(ye) 內(nei) 人士解釋說，保險企業(ye) 升級為(wei) 保險集團需要符合保險監督管理委員會(hui) 對保險集團的定義(yi) 和條件。

縱觀保險業(ye) ，目前國內(nei) 保險業(ye) 有人保集團、國壽集團、中再集團、太平集團、平安集團九大保險集團。太平洋保險集團、陽光保險集團、安邦保險集團、華泰保險集團都是自建保險企業(ye) 陣營後升級的途徑。

根據相關(guan) 信息，中國保監會(hui) 早在2010年就對保險集團的條件作出了詳細規定。根據《保險集團公司管理辦法（試行）》，保險集團的成立要求投資者控製兩(liang) 家或多家保險公司50%以上的股權。投資者控製的保險公司中至少有一家經營保險業(ye) 務6年以上，近三年連續盈利，淨資產(chan) 不低於(yu) 10億(yi) 元，總資產(chan) 不低於(yu) 100億(yi) 元；注冊(ce) 資本最低限額為(wei) 20億(yi) 元。從(cong) 這個(ge) 角度來看，天茂集團目前隻控股國華人壽，天茂升級保險集團的道路又拉長了增持安盛天平的障礙。

上述保險業(ye) 分析人士認為(wei) ，天茂至少需要控製一家財產(chan) 保險公司才能實現真正的保險集團化。因此，下一步將攻擊安盛天平財產(chan) 保險，或者國華人壽將另行申請財產(chan) 保險許可證。建立集團結構還需要成立保險資產(chan) 管理公司。

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