部分保險公司投資收益率下降，超過8%的負債成本難以維持

導讀： 整體(ti) 上看，目前，保險資本負債(zhai) 端成本下降緩慢，消費者對金融赛马会APP下载官网的投資回報預期仍較高。

投資收益的下降正在繼續，保費收入但保持了較高的增長率，而負債(zhai) 端成本的下降並不明顯。業(ye) 內(nei) 人士指出，在此背景下，保險公司不僅(jin) 要考慮如何提高投資回報，還要考慮如何降低負債(zhai) 端成本，調整業(ye) 務結構，以實現資產(chan) 端和負債(zhai) 端的平衡。

成本很難降低收入

2016年上半年的投資環境不好。雖然上證指數自今年2月以來有所回升，但截至6月30日，上證指數收盤價(jia) 仍低於(yu) 去年最後一個(ge) 交易日，債(zhai) 券市場風險事件頻繁發生。

在此背景下，保險資本的投資收益率繼續下降，行業(ye) 普遍預計保險資本的年投資收益率將下降。然而，從(cong) 保費收入的角度來看，它仍然保持著較高的增長率。根據中國保監會(hui) 的最新數據，中國原來是在今年1月至5月保險保費收入16120.18億(yi) 元，同比增長38.18%。原保險費收入3817.62億(yi) 元，同比增長9.44%；壽險原保險費收入12302.51億(yi) 元，同比增長50.43%。壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資資金和獨立賬戶今年新增交費8082.38億(yi) 元，同比增長171.92%。

同時，保險負債(zhai) 端成本下降緩慢。 陽光資產(chan) 管理金融部副總經理趙曉海在2016年中國保險業(ye) 創新與(yu) 發展論壇上表示：我認為(wei) 問題仍然來自債(zhai) 務方麵。保險成本的下降是金融業(ye) 中最慢的，定價(jia) 能力和議價(jia) 能力都相對較弱。他認為(wei) ，這不僅(jin) 給投資方麵帶來了巨大的壓力，而且還加劇了保險公司的利差。

數據顯示，2015年，保險機構基礎設施債(zhai) 權投資計劃平均收益率為(wei) 6.61%，房地產(chan) 債(zhai) 權投資計劃平均收益率為(wei) 7.25%。業(ye) 內(nei) 人士預計，今年的收益率將低於(yu) 這一水平。合眾(zhong) 資產(chan) 管理總經理助理崔俊生表示，目前固定收益資產(chan) 回報率很低，前期收益率約為(wei) 3.3%。從(cong) 負債(zhai) 成本來看，據業(ye) 內(nei) 人士介紹，目前大型保險公司負債(zhai) 成本為(wei) 4%-5%，中型保險公司負債(zhai) 成本為(wei) 6%-8%，部分小型保險公司負債(zhai) 成本高於(yu) 8%，隻有少數外資保險公司負債(zhai) 成本約為(wei) 3%。總的來說，大多數保險公司的負債(zhai) 成本在6%-8%之間。根據去年的保費基數，今年的新保費基金和到期基金將有超過4萬(wan) 億(yi) 元的保險資金進行投資配置，麵臨(lin) 著巨大的投資壓力。

產(chan) 品設計投資模式必須改變

相關(guan) 研究報告指出，在利率下降初期，由於(yu) 利率下降過程中，保險企業(ye) 受到的影響不大，保險公司雖然新保費配置在收益相對較低的債(zhai) 券上，但其投資組合的收益率仍高於(yu) 市場，因此在此期間赛马会APP下载官网收益率優(you) 於(yu) 同期市場。然而，一旦利率進入低利率或零利率環境並持續一段時間，高收益資產(chan) 在保險投資組合中的比例將越來越小，保險公司的利差風險將越來越大，再投資風險將越來越大。

業(ye) 內(nei) 人士對保險負債(zhai) 端與(yu) 資產(chan) 端之間的矛盾提出了意見和建議。太平資產(chan) 品中心負責人盧欣表示，近年來，保險機構逐漸從(cong) 負債(zhai) 導向型金融機構轉向資產(chan) 導向型機構。保險經營模式正在發生變化。保險資產(chan) 管理也必須適應形勢的變化，拓寬投資領域，提高投資回報率。

崔俊生強調，資產(chan) 方和負債(zhai) 方之間應該有更多的互動。在設計赛马会APP下载官网，特別是金融產(chan) 品時，保險公司不能為(wei) 了擴大銷售規模而設定較高的投資回報率。從(cong) 赛马会APP下载官网的設計到定價(jia) ，資產(chan) 部門的人必須參與(yu) 。針對資產(chan) 端與(yu) 負債(zhai) 端的矛盾，崔俊生表示，要優(you) 化赛马会APP下载官网結構，降低高回報金融產(chan) 品的比例，必須考慮投資環境和可持續性。

在這方麵，德勤保險業(ye) 的高級合作夥(huo) 伴黃逸軒也指出，一些以銀行渠道為(wei) 主要銷售渠道的赛马会APP下载官网成本過高。一旦資產(chan) 方的投資回報率超過7%，就很難在利率環境中找到相應的產(chan) 品。這個(ge) 問題應該從(cong) 債(zhai) 務方麵來解決(jue) ，近年來，中國人壽等待保險公司不斷調整業(ye) 務結構，降低高收益產(chan) 品的比例，這是應對低收益環境的有效手段。

在投資方麵，崔俊生表示，從(cong) 資產(chan) 部門和資產(chan) 部門的經營角度來看，除了傳(chuan) 統的債(zhai) 券和存款業(ye) 務外，還應擴大一些高回報產(chan) 品。我們(men) 必須增加股票配置的比例，非標準資產(chan) 必須向上限配置。他指出。

此外，業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，保險資本也必須增加海外投資，但這對保險公司的投資能力有很高的要求，也必須注意防範海外投資麵臨(lin) 的政治和經濟風險。例如，英國脫歐的風險可能會(hui) 對倫(lun) 敦保險投資產(chan) 生不利影響，你在海外投資時注意到這些風險嗎？套期安排做好了嗎？這些問題是保險公司在資產(chan) 管理中應該關(guan) 注的問題。” 黃逸軒說。

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