先付仍需進一步完善，董責險可以引入製度護航

導讀： 作為(wei) 證券市場投資者保護機製的重要創新之一，在多個(ge) 案例實踐中，先行賠顯示出製度優(you) 勢。但在成熟的市場上，證券民事訴訟製度和董事責任保險製度已成為(wei) 維護投資者權益最重要的兩(liang) 翼。然而，在成熟的市場上，證券民事訴訟製度和董事責任保險製度已成為(wei) 維護投資者權益最重要的兩(liang) 翼。最近，新泰電氣退市案再次引起了上市公司的關(guan) 注。

最近，新泰電氣進入了退市之路的第三步。根據之前的安排，該公司的退市過程還有四個(ge) 步驟。最終退市後，新泰電氣可在深圳證券交易所整理期屆滿後45個(ge) 交易日內(nei) 進入股權轉讓係統上市轉讓。在此之前，工業(ye) 證券作為(wei) 其讚助商，設立了5.5億(yi) 元的專(zhuan) 項基金。

先行賠償(chang) 作為(wei) 有效落實投資者權益保護的有益探索，本質上是方便投資者獲得經濟賠償(chang) 的替代製度安排。上海華榮律師事務所律師徐峰表示，首付機製是根據中國證券市場的特殊情況製定的相對有效的措施，投資者幾乎可以零成本獲得補償(chang) ，對保護投資者權益、增加違法成本、淨化股票發行市場秩序具有重要意義(yi) 。

但與(yu) 此同時，預付款製度的設計仍有一定的改進空間。從(cong) 海外經驗來看，從(cong) 保險人負責賠償(chang) 抗辯所支付的法律費用，並賠償(chang) 民事賠償(chang) 責任金的董事責任保險，可以護送賠償(chang) 。

美國國際集團(AIG)傑森，大中華人民共和國和澳大利亞(ya) 的責任險和特殊金融險·凱利表示，對於(yu) 董事、監事和高級管理人員來說，訴訟賠償(chang) 的成本很高，往往要支付個(ge) 人資產(chan) 、職業(ye) 聲譽甚至自由的成本。以香港為(wei) 例，每起訴訟的平均成本約為(wei) 100萬(wan) 美元。但董責險的價(jia) 值不僅(jin) 僅(jin) 是分散被保險人的風險。在投資者層麵，可以提高訴訟熱情，發揮股東(dong) 對董事的監督作用；從(cong) 公司治理的角度來看，有利於(yu) 引入保險公司外部監督，優(you) 化公司內(nei) 部管理。因此，許多投保董事責任保險的企業(ye) 將其視為(wei) 控製公司風險的谘詢服務，預防的作用大於(yu) 事後賠償(chang) 。

數據顯示，約97%的美國公司、86%的加拿大公司和90%的歐洲公司購買(mai) 了董責險。董責險在亞(ya) 洲許多國家和地區也很受歡迎。

董責險在中國起步較晚。目前，在滬深交易所A+H在股票公司中，絕大多數銀行和其他金融上市公司為(wei) 董事、監事和高級管理人員投保董事責任保險，其他被保險公司涵蓋房地產(chan) 、高科技、公共設施等行業(ye) 。·凱利介紹。

與(yu) 歐美國家相比，董責險在中國的實施相對緩慢，但這並不意味著董責險將被邊緣化。上海保險業(ye) 協會(hui) 秘書(shu) 長趙磊認為(wei) ，董責險在中國上市公司的實施有望帶來一係列積極變化。一方麵，董事責任保險的實施可以使上市公司董事和監事更加明確風險成本，增強其責任感，促進其管理熱情。另一方麵，當發生類似於(yu) 新泰電氣欺詐，公司無法履行回購承諾時，也可以通過保險機構的參與(yu) 來保證賠償(chang) 資金的來源。

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