前海人壽與華潤相遇 東阿阿膠料很難成為萬科第二

導讀： 前海人壽前海人壽，萬(wan) 科股權糾紛大展身手後，突然出現在東(dong) 阿阿膠第三大股東(dong) 位置，截至今年上半年底，持股比例達到4.17%，接近紅線。場景如此相似:這一次，前海人壽遇到了華潤係的狹路，那麽(me) 這次會(hui) 不會(hui) 再像萬(wan) 科一樣遭遇控股權糾紛呢？場景如此相似:這一次，前海人壽遇到了華潤係的狹路，那麽(me) 這次會(hui) 不會(hui) 再像萬(wan) 科一樣遭遇控股權糾紛呢？

今年第二季度，雙方開始秘密競爭(zheng) 。前海人壽在第二季度繼續增持東(dong) 阿阿膠，其在東(dong) 阿阿股的持股率從(cong) 2.44%躍升至4.17%。此時，華潤也立即采取行動，增加4.66%的股份，總持股比例上升至27.8%，以保持最大控股位置牢不可破。接近東(dong) 阿阿膠的人士透露，目前海人壽沒有溝通增持的目的，也不知道對方的意圖。

對於(yu) 上市公司增持5%的舉(ju) 牌線來說，其會(hui) 計處理的好處是顯而易見的。接下來，前海人壽將很容易舉(ju) 牌。然而，與(yu) 萬(wan) 科的控股權糾紛類似，東(dong) 阿阿膠很難上演。兩(liang) 家公司的股權狀況不同。當時萬(wan) 科的股權相對分散，華潤沒有控股，而東(dong) 阿阿膠的股份相對集中。一位知情人士說，東(dong) 阿阿膠很難成為(wei) 第二萬(wan) 科。

前海人壽搶奪東(dong) 阿阿膠

東(dong) 阿阿膠股價(jia) 前五個(ge) 月走勢穩定，但貼上前海人壽標簽後，股價(jia) 從(cong) 6月份開始飆升。截至8月23日，東(dong) 阿阿膠股價(jia) 最高達63.63元，不到三個(ge) 月股價(jia) 上漲近40%。背後發生了什麽(me) ？

從(cong) 東(dong) 阿阿膠十大股東(dong) 名單中可以看出，前海人壽首次出現在今年一季度的股東(dong) 名單中，新增了1593.50萬(wan) 股，持股比例達到2.44%。此時，華潤保持23.14%的持股不變。壽險資金進入東(dong) 阿阿膠是正常的，以前有很多壽險該產(chan) 品出現在其十大股東(dong) 名單中。此時，前海人壽的持股比例似乎隻是保險資金的正常配置。

然而，前海人壽沒有與(yu) 其他人相比壽險與(yu) 基金一樣，股份保持不變，但在第二季度繼續增持1130.90萬(wan) 股，將持股比例提高到4.17%，直奔5%的紅線，僅(jin) 次於(yu) 華潤。此時，華潤再也坐不住了。第二季度，華潤醫藥投資新增3047.61萬(wan) 股，持股比例新增4.66%。截至目前，華潤持股比例已達27.8%。第二季度，東(dong) 阿阿膠的股價(jia) 開始上漲。

那麽(me) ，雙方在第三季度季度繼續增持呢？東(dong) 阿阿膠的股價(jia) 繼續上漲，很可能雙方或一方仍采取增持行動，這隻能通過等待第三季度報告的數據披露來區分。

一個(ge) 棘手的問題擺在華潤麵前。前海人壽增持的意圖是什麽(me) ？接近東(dong) 阿阿膠的人士表示，他們(men) 不知道自己的投資行為(wei) ，公司也不知道自己的目的。前海人壽沒有與(yu) 上市公司溝通，這是投資者的個(ge) 人投資行為(wei) 。

那麽(me) ，前海人壽這次的目的最終是舉(ju) 牌，還是像萬(wan) 科一樣與(yu) 華潤爭(zheng) 奪控股權？

從(cong) 股權結構來看，萬(wan) 科和東(dong) 阿阿膠完全不同。去年第三季度，當前海人壽作為(wei) 寶能部門的先驅部隊進入萬(wan) 科時，萬(wan) 科的股權極其分散，華潤在萬(wan) 科的持股不到16%。此後，包括前海人壽在內(nei) 的寶能部門連續舉(ju) 牌。到目前為(wei) 止，持股比例已達25.4%。寶能部門取代了華潤部門，成為(wei) 萬(wan) 科最大的股東(dong) 。

但上述知情人士表示，前海人壽代表的寶能係在東(dong) 阿阿膠上很難像萬(wan) 科一樣控股，因為(wei) 華潤係持有25.4%的股份。同時，作為(wei) 長期投資者，基金和部分外資機構長期持有股份，公司股票交易周轉率低，流動性差。

舉(ju) 牌或定局

以前海人壽為(wei) 代表的寶能係，何時在東(dong) 阿阿膠增持5%並舉(ju) 牌？市場正在等待這個(ge) 時間點。

中銀國際證券保險行業(ye) 研究員魏濤認為(wei) ，保險資本上市行業(ye) 和上市公司的特點是市場估值低，淨資產(chan) 收益率優(you) 勢明顯，年化波動率低，穩定性強。

東(dong) 阿阿膠符合上述特點。前海人壽第二季度增持4%以上，接近5%的標誌線。接下來，標誌將是一個(ge) 高概率事件。一旦標誌被舉(ju) 行，前海人壽將持有東(dong) 阿阿膠股份至少半年。

事實上，藍籌股上市的保險資本相當普遍。截至2016年8月1日，保險資本機構持有602隻股票，其中包括保險公司持股比例在5%以上，涉及上市的股票90隻，占所有保險持股市值的73.98%，而持股人數僅(jin) 占14.95%。也就是說，保險資本基本上集中在二級市場的藍籌股上，絕大多數保險資本都是上市投資。

對前海人壽來說，如何找到符合要求的藍籌股並舉(ju) 牌也很重要。根據前海人壽2015年度報告，可供出售金融資產(chan) 達到306.23億(yi) 元，比2014年增長165.71%。如果上市公司上市，其會(hui) 計報表可以列入股權法記賬，長期投資不需要擔心股價(jia) 動蕩，在保險業(ye) 第二代新規定下，風險資產(chan) 相對較少。

事實上，隻要惡意收購公司，舉(ju) 牌對公司運營沒有壞處。在上述知情人士看來，隻要不像萬(wan) 科那樣尋求控股權，前海人壽進入東(dong) 阿阿膠就不會(hui) 掀起更大的風暴，對管理也不會(hui) 有影響。

前海人壽保持沉默，沒有說話。前海人壽成立於(yu) 2012年2月，成立時間不到5年，2014年淨利潤1.32億(yi) 元，2015年淨利潤30.98億(yi) 元，同比增長30倍。

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